Activités du groupe Agence Française de Développement en 2025

1.1Renseignements de caractère général

1.1.1Statut juridique

Siège

Agence Française de Développement
5, rue Roland-Barthes
75598 Paris Cedex 12
France

Tél. : 01 53 44 31 31

Forme juridique

L’Agence Française de Développement (ci-après désignée « AFD ») est un établissement public de l’État à caractère industriel et commercial (EPIC), doté de la personnalité morale et de l’autonomie financière. L’AFD est une société de financement qui exerce une mission permanente d’intérêt public au sens de l’article L. 511-104 du CMF. Ses statuts sont codifiés aux articles L. 515-13 et R. 515-5 à R. 515-25 du CMF. L’AFD est dirigée par un directeur général nommé pour trois ans par décret (article R. 515-16 du CMF) et un conseil d’administration dans ses domaines d’attribution (articles R. 515-17 à R. 515-19 du CMF). Le Conseil d’orientation stratégique (COS), organe de l’AFD composé des représentants de l’État au conseil d’administration et présidé par le ministre délégué auprès du ministre de l’Europe et des Affaires étrangères, chargé de la francophonie et des partenariats internationaux (article R. 515-7 du CMF et décret n° 2025-1121 du 21 novembre 2025), a notamment pour tâche de renforcer l’articulation entre les orientations politiques relatives à l’Aide publique au développement (APD) décidées par le Comité interministériel de la coopération internationale et du développement (CICID) et leurs déclinaisons opérationnelles par l’AFD. En effet, le COS coordonne la préparation par l’État du contrat d’objectifs et de moyens liant l’Agence à l’État et en contrôle l’exécution. Il prépare, avant leur présentation au conseil d’administration, les orientations fixées par l’État à l’Agence en application des décisions arrêtées par le CICID (article R. 515-7, al. 2 du CMF).

Supervision ACPR

L’AFD, en tant que société de financement, est sous supervision directe de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR).

Législation de l’émetteur

L’AFD est soumise à la législation française.

Date de constitution et durée

L’AFD a été créée par l’ordonnance n° 21 du 2 décembre 1941 instituant la Caisse centrale de la France Libre pour une durée indéterminée.

Objet statutaire

Conformément aux dispositions des articles L. 515-13 et R. 515-5 du CMF, l’AFD exerce une mission permanente d’intérêt public au sens de l’article L. 511-104 du CMF. Elle peut effectuer les opérations de banque afférentes à cette mission. Conformément aux dispositions de l’article R. 515-6 du CMF, l’AFD a pour mission de réaliser des opérations financières de toute nature en vue de contribuer à la mise en œuvre de la politique d’aide au développement de l’État à l’étranger, et au développement des départements et des collectivités d’Outre-mer ainsi que de la Nouvelle-Calédonie. À cette fin, l’AFD finance des opérations de développement dans le respect de l’environnement et peut conduire d’autres activités et prestations de service se rattachant à sa mission. L’AFD est en particulier chargée d’assurer, directement ou indirectement, des prestations d’expertise technique destinées aux bénéficiaires de ses concours.

Registre d’inscription

RCS Paris B 775 665 599

Consultation des documents juridiques

Au siège – 5, rue Roland-Barthes – 75598 Paris Cedex 12

Exercice social

Du 1er janvier au 31 décembre.

Documents accessibles au public

Pendant la durée de leur validité, les documents suivants (ou copie de ces documents) peuvent, le cas échéant, être consultés sur support physique au siège de l’AFD ou sur le site Internet www.afd.fr :

• l’acte constitutif, les décrets modificatifs et les statuts en vigueur de l’AFD ;
• les documents d‘enregistrement universels, les documents de référence ;
• les comptes annuels, les comptes consolidés, les rapports semestriels, les rapports des commissaires aux comptes sur les comptes annuels, les rapports des commissaires aux comptes sur les comptes consolidés.

1.1.2 Renseignements de caractère général concernant le capital

Le montant de la dotation de l’AFD est en 2025 de 4  862  998  856  €. Conformément aux dispositions de l’article R. 515-15 du CMF, cette dotation peut être augmentée par incorporation de réserves sur délibération du conseil d’administration approuvée par arrêté du ministre de l’Économie et des Finances. Elle peut également être augmentée par affectation de fonds publics conformément aux textes législatifs ou réglementaires en vigueur.

1.1.3Dividendes

En application de l’article 79 de la Loi de finances rectificative n° 2001-1276 du 28 décembre 2001 (modifié par l’art. 88 de la Loi de finances rectificative pour 2003 n° 2003-1312 du 30 décembre 2003), un dividende peut être perçu par l’État. Le dividende est prélevé par priorité sur le bénéfice distribuable de l’exercice, au sens de l’article L. 232-11 du code de commerce. Il peut être prélevé sur les réserves disponibles.

Les dotations en capital reçues par l’AFD ne donnent pas lieu à rémunération.

Après examen de la situation financière de l’AFD et constatation de l’existence de sommes distribuables, sur le rapport du conseil d’administration, le ministre chargé de l’Économie, le ministre chargé du Budget déterminent par arrêté le montant du dividende versé à l’État.

1.2Bilan stratégique 2025 du groupe AFD

L’année 2025 constitue la première année pleine de mise en œuvre du Plan d’Orientation Stratégique 2025-2030 du groupe AFD. Elle marque l’entrée en phase opérationnelle des priorités définies dans le cadre du POS et leur traduction progressive dans les activités, les processus et les instruments du Groupe.

Un modèle qui se déforme pour s’adapter à la forte réduction des crédits publics

La très forte réduction des crédits budgétaires alloués au groupe AFD depuis deux ans, qui va se poursuivre en 2026, entraîne des évolutions significatives de l’activité du Groupe.

Au plan géographique, les investissements de l’AFD, ont reculé en Afrique, passant de 38 % en 2024 à 30 % seulement en 2025 de l’activité totale, et au Proche-Orient (- 11 %), tandis que les territoires ultramarins (+ 19 %) et l’Amérique latine (+ 50 %) connaissent une forte hausse. Dans les Outre-mer, l’année 2025 a notamment été marquée par un volume très élevé d’engagements de 1,7 Md€, dont la signature d’un prêt de 800 M€ garanti par l’État en soutien à la Nouvelle-Calédonie, le cofinancement d’une nouvelle unité de production d’électricité d’origine géothermique en Guadeloupe ou encore une collaboration avec le conseil départemental de La Réunion sur les besoins en irrigation du territoire via le traitement des eaux usées.

Au plan sectoriel, l’activité de l’AFD est en retrait dans les domaines de la santé et de la protection sociale (- 24 %, dont - 66 % d’engagements en 2025 pour l’Initiative en santé mondiale), ainsi que pour la formation professionnelle et l’éducation (- 49 %), alors que des secteurs comme l’énergie (+ 29 %) et la gouvernance et gestion des migrations (+ 75 %) prennent de l’ampleur.

La répartition des instruments mobilisés par le groupe AFD évolue également : les prêts représentent désormais 90 % de l’activité totale, contre 10 % pour les dons.

1.2.1Tenir la promesse du Groupe

En 2025, le groupe AFD a maintenu un niveau d’activité élevé et stable à 13,7 Md€ d’autorisations, identique à celui de 2024, avec 10 Md€ pour l’AFD, 3,2 Md€ pour Proparco et 0,6 Md€ pour Expertise France. Les versements ont atteint le montant record de 11 Md€. Plus de 4 000 projets sont en cours de mise en œuvre, avec un stock d’engagements particulièrement significatif en Afrique (38 Md€, soit 50 % du total).

La solidité financière du modèle est confirmée : le résultat net reste supérieur à 250 M€ en moyenne depuis dix ans, les fonds propres dépassent 10 Md€ en 2025, et les gains de productivité sont estimés à 50 % sur les dix dernières années.

L’organisation du groupe AFD reflète ce premier engagement : les 17 Directions régionales dans le réseau se sont structurées en format Groupe, couvrant désormais les activités de l’AFD, de Proparco et d’Expertise France et les trois feuilles de route transversales (Planète, Lien Social, Citoyens, Institutions et Démocraties) qui déclinent la stratégie du Groupe ont été adoptées au conseil d’administration de l’AFD en 2025. Les offres sectorielles s’organisent également à l’échelle du Groupe, comme les feuilles de route des divisions techniques.

Le regroupement des équipes en 2027 sur un site unique à Paris (gare d’Austerlitz) permettra une réduction des coûts immobiliers (- 20 %) et des surfaces (- 22 %), dans le respect du calendrier et du budget approuvés.

1.2.2Se placer du côté des autres

Le Groupe a été présent sur les principaux dossiers géopolitiques et sectoriels, en appui direct aux partenaires. Dans les zones de crise, il est intervenu au Liban (soutien au CICR pour l’accès à l’eau et à la santé dans 34 villages du Sud) et en Ukraine (production de prothèses médicales à Odessa, prêt à la municipalité de Lviv, soutien aux start-ups via Proparco).

Cet engagement s’est traduit en 2025 par des opérations structurantes de Proparco en faveur du tissu productif africain. Au Cameroun, le financement du projet Proalu (23 M€ en monnaie locale) pour la construction d’une usine de transformation d’aluminium et d’acier permet la création de 450 emplois directs et le maintien de près de 7 700 emplois existants, contribuant à structurer une filière industrielle intégrée à forte valeur ajoutée. En Tanzanie, les garanties Euriz et Ariz accordées à CRDB Bank (48 M€) facilitent la mobilisation de 82 M€ de nouveaux prêts en faveur des TPME(1), sécurisant 2 520 emplois existants et soutenant plus de 500 entreprises.

Pour les biens communs mondiaux, l’action s’est déployée notamment en Afrique du Sud (projet Transnet dans le cadre de la transition juste), au Maroc (ports et collectivités des provinces du Sud) et en Amazonie (extension d’un câble sous-marin entre l’UE, le Brésil et la Guyane ; programme bioéconomie à Belém ; investissement dans le capital naturel).

Le Groupe est également intervenu dans des secteurs stratégiques pour la France et l’Europe : minerais de la transition (12 projets dans une quinzaine de pays), géospatial (appui à l’agence spatiale rwandaise, partenariat avec le CNES(2)), marchés carbone (25 projets dans une vingtaine de pays) et lutte contre le narcotrafic (sécurisation du port de Guayaquil via Expertise France et programme européen EL PAcCTO).

1.2.3Qualité et Impact 100 % ODD

Le Groupe a respecté et dépassé les priorités fixées par les autorités françaises : 7,8 Md€ de financements climat (près de 60 % de l’activité), 68 % des projets contribuant à l’égalité femmes-hommes (au-delà de l’objectif de 55 %) et 68 % des projets appuyant les services publics et la structuration des États (au-delà de l’objectif de 55 %).

89 % des octrois totaux de l’AFD en volume sont couverts par un avis développement durable indépendant qui qualifie l’engagement 100 % ODD du Groupe. En 2025, aucun des 177 avis émis n’était négatif et aucun projet désaligné n’a été financé.

L’intégralité des projets financés par l’AFD fait l’objet d’une évaluation interne, et la moitié d’évaluations externes publiées en ligne. L’AFD est désormais en capacité de certifier précisément les impacts pour le développement durable de tous les projets qu’elle accompagne. Cette méthodologie fonde près de 60 % des 8,2 Md€ d’obligations émises en 2025.

Les impacts concrets sont significatifs : en 2025, 3,5 millions de personnes ont bénéficié d’un accès amélioré aux soins et 1,5 million d’un accès amélioré aux transports urbains. Depuis dix ans, les financements de l’AFD ont permis de protéger, conserver ou restaurer 44,5 millions d’hectares.

L’engagement en faveur d’une croissance durable et inclusive s’est également matérialisé par des investissements à fort impact en matière d’emploi portés par Proparco : au Kenya, la prise de participation de 15 M$ dans le parc éolien de Kipeto contribue à fournir une énergie renouvelable fiable à plus de 500 000 bénéficiaires, tout en sécurisant plus de 500 emplois directs et indirects et en soutenant les communautés locales via un fonds dédié. En Afrique de l’Ouest, la participation de Proparco à l’émission obligataire sociale de la CRRH-UEMOA (11,4 M€) favorise l’accès au logement abordable pour plus de 1 800 ménages et génère plus de 9 000 emplois indirects dans la région.

1.2.4Plateforme de mobilisation

L’activité du Groupe génère des retombées directes pour la France : plus de 90 % des projets impliquent un acteur français, pour 12 Md€ de retombées économiques françaises sur les cinq dernières années. Des partenariats stratégiques ont été conclus avec Orange et Veolia. Le soutien aux collectivités territoriales françaises (plus de 110 projets financés en dix ans) et aux organisations de la société civile (112 M€ en 2025) contribue à structurer un écosystème mobilisé.

La capacité de mobilisation financière s’est renforcée : Proparco devrait atteindre pour la première fois un ratio de 1 pour 1 en financements privés mobilisés ; 1,4 Md€ de crédits de la Commission européenne ont été mobilisés en 2025 ; au total, 1,6 Md€ ont été mobilisés cette année contre 1 Md€ en 2024.

Ainsi, le fonds BlueEarth EM Impact Secondaries II (31,5 M€ investis par Proparco en tant qu’investisseur de référence) vise une taille cible de 200 M€ et bénéficie d’une garantie de l’Union européenne afin d’attirer des investisseurs privés vers des marchés émergents à risque élevé. De même, l’investissement de 15 M€ dans le fonds Mirova Sustainable Land Fund 2 s’inscrit dans une logique de financement mixte associant acteurs publics, privés et philanthropiques, avec l’objectif de mobiliser des capitaux à grande échelle en faveur de la gestion durable des terres dans les pays émergents.

Le groupe AFD coopère aussi très activement avec de nombreuses autres banques publiques de développement, au sein du mouvement Finance in Common (FiCS) qui s’est réuni au Cap en février 2025, notamment avec la Banque mondiale dont il est devenu le premier partenaire au monde. Des progrès notables ont également été constatés cette année avec les organisations philanthropiques, françaises (partenariat avec la Fondation de France) et internationales (Fondation Gates, Fondation Aga Khan, Fondation Sawiris notamment).

Au total, pour un euro alloué par le Parlement, douze euros sont investis avec tous les partenaires dans des projets qui lient positivement la France et ses partenaires dans le monde.

1.3Intervention AFD

1.3.1Généralités

Principales missions

L’AFD est en charge du financement des projets et des programmes de développement à l’étranger dans le cadre des orientations définies par le comité interministériel de la coopération internationale et du développement (CICID). La convention cadre du 20 juillet 2021 signée entre l’État et l’AFD définit le rôle et les missions de service public de cette dernière ainsi que les relations financières qui les unissent. L’AFD a également pour mission de contribuer au financement du développement dans l’Outre-mer et en Nouvelle-Calédonie.

Ses statuts lui permettent aussi de conduire d’autres activités et prestations de service se rattachant à sa mission :

• elle est chargée d’assurer, directement ou indirectement, des prestations d’expertise technique destinées aux bénéficiaires de ses concours (article R. 515-6 du CMF) ;
• outre ses opérations pour compte propre, elle est autorisée à mener un certain nombre d’opérations pour le compte de tiers :
  • à ce titre, elle peut assurer la représentation d’autres sociétés de financement, établissements de crédit français ou étrangers ainsi que de l’Union européenne, d’États étrangers ou d’institutions et organismes internationaux (article R. 515-13 du CMF),
  • elle est également autorisée à gérer des fonds publics et privés dans le cadre d’opérations financées par l’Union européenne, par des institutions ou organismes internationaux, par des collectivités publiques, par des États étrangers, par des établissements de crédit et banques de développement et par des personnes morales publiques ou privées, de droit français ou de droit étranger. Elle peut également confier la gestion de fonds publics ou privés aux mêmes entités dans le cadre de conventions particulières (article 10, II. de la loi n° 2021-1031 du 4 août 2021 de programmation relative au développement solidaire et à la lutte contre les inégalités mondiales),
  • l’AFD gère aussi pour le compte et aux risques de l’État français des opérations financées sur le budget de l’État (article R. 515-12 du CMF) ;
• elle a la tâche de gérer l’enveloppe de crédits annuels que lui délègue l’État pour le financement de projets proposés par les organisations non gouvernementales et d’assurer l’instruction et l’évaluation de ces projets (article R. 515-11 du CMF) ;
• l’activité de production de connaissances (travail de réflexion, de production, de capitalisation et de recherche sur les problématiques de l’aide au développement et du développement durable) occupe une place importante au sein de l’AFD ;
• l’AFD contribue, enfin, à la formation et au perfectionnement de cadres supérieurs de sa zone d’intervention (pays étrangers, Outre-mer) par l’intermédiaire du Campus groupe AFD (ex CEFEB : Centre d’études financières économiques et bancaires) qu’elle a fondé en 1961.

Contrats d’objectifs et de moyens.

Le contrat d’objectifs et de moyens (COM) entre l’État et l’AFD vise à la définition des objectifs et à la programmation des moyens de l’AFD. Il couvre l’ensemble des activités du groupe AFD, dont il fixe les orientations, dans les pays étrangers et en Outre-mer, en tenant compte des objectifs et des caractéristiques propres à chaque type d’intervention. Il couvre également la coordination des activités de production de connaissances, la communication, les activités d’appui et conseil au bénéfice de l’État et la politique de partenariats de l’AFD.

1.3.2Les activités AFD pour compte propre

Sont proposés les produits suivants :

1.3.2.1Dans les pays étrangers

Activités courantes

• Subventions

Opérations en priorité dans les pays pauvres prioritaires financées sur ressources budgétaires MEAE (Programme 209), DGT (Programme 110) et sur la quote-part de la Taxe sur les transactions financières (TTF) directement affectée à l’AFD en 2017 et 2018. Les subventions se déclinent (i) en financement de projets, (ii) en fonds d’études préalables ou d’accompagnement de projets (iii) en participations à des partenariats ou des facilités.

• Prêts
  • La grille de tarification non souveraine comporte des produits bonifiés avec des niveaux de bonification différents en fonction de la catégorie pays définis par le CAD (3). Cette bonification est obtenue par l’utilisation de crédits budgétaires de l’État. Cette grille comporte également un produit à conditions de marché, c’est-à-dire sans élément de bonification.
  • La grille de tarification souveraine est composée de produits à concessionnalité obtenue grâce à la bonification directe et/ou l’utilisation de RCS du Trésor. Le niveau de bonification diffère en fonction du pays et du projet.
• Garanties

L’activité de garantie dans les pays étrangers comprend, d’une part, les engagements donnés par l’AFD directement pour couvrir des opérations telles que des emprunts, des souscriptions d’émission ou des facilités de trésorerie, et d’autre part, les engagements en garanties au travers de son dispositif de garantie dénommé Ariz. Par l’intermédiaire des banques locales qui en font la demande, ce dispositif garantit des concours du secteur privé. Ariz est ouvert à toute la zone d’intervention de l’AFD dans le respect des objectifs géographiques fixés dans son contrat d’objectifs et de moyens. Ariz propose deux produits standardisés de garantie individuelle et garantie de portefeuille et des produits innovants complémentaires telle que la garantie de fonds propres.

Activités sur mandat spécifique

Il s’agit notamment des aides budgétaires globales (ABG) sur ressources du Trésor (Programme 110) octroyées sous la forme de subventions, essentiellement dans les pays les moins avancés (PMA) ainsi qu’à l’utilisation des subventions financées par le mécanisme de C2D (contrat pluriannuel dit « de désendettement et développement »).

1.3.2.2Dans l’Outre-mer

Depuis 2019, l’ensemble des outils financiers à disposition de l’AFD au titre de l’action 9 du programme budgétaire 123 du ministère des Outre-mer (subventions et bonifications des prêts) s’inscrit dans la trajectoire durable portée par le ministère, conformément aux Objectifs de développement durable (ODD).

Les activités ultramarines de l’AFD s’effectuent principalement au moyen de prêts (bonifiés ou non bonifiés), de subventions et de garanties. Elles visent à contribuer au développement des territoires ultramarins et à leur insertion dans leur environnement régional.

• Prêts
  • Le financement de l’investissement du secteur public s’inscrit dans une démarche de partenariat, en particulier grâce à l’appui apporté aux collectivités dans l’élaboration et la mise en œuvre de leurs stratégies de développement. Cette activité s’effectue sous forme de prêts bonifiés au secteur public (collectivités locales, EPCI, établissements publics, associations d’utilité publique) ou sous forme de prêts non bonifiés. L’encours de prêts de l’AFD en Outre-mer s’élève à 7,7 Md€, ce qui positionne l’AFD comme un partenaire financier majeur du secteur public ultramarin.
  • Par ailleurs, l’AFD peut accorder des prêts à court terme aux collectivités publiques, en préfinancement des subventions européennes, d’État et de collectivités de niveaux supérieurs.
  • Le financement du secteur privé intervient par le biais de prêts directs aux entreprises et aux banques à taux de marché, dans une logique de complémentarité avec le secteur bancaire, et en cohérence avec les engagements climat du groupe AFD et l’atteinte des ODD.
  • L’AFD soutient aussi le développement des institutions de micro-crédit dans les Outre-mer en contribuant à leur refinancement.
• Subventions
  • En complément de son activité de prêts, l’AFD met en œuvre des actions d’appui-conseil auprès du secteur public ultramarin. L’Agence appuie ainsi le renforcement des capacités des acteurs publics pour mener leurs opérations d’investissement.
  • En 2025, le Fonds Outre-mer (FOM), créé fin 2019 par le ministère des Outre-mer et géré par l’AFD, a permis de mobiliser des subventions pour soutenir l’ingénierie auprès des acteurs publics ultramarins. Par ailleurs, les appuis en assistance technique se sont poursuivis, à la fois à travers des financements du FOM, mais également à travers les contrats d’assistant technique COROM (contrat de redressement en Outre-mer) destinés à appuyer techniquement et financièrement des collectivités territoriales ultramarines, en contrepartie d’engagements stricts des collectivités.
• Garanties
  • L’AFD exerce une activité importante de garantie des prêts bancaires à moyen-long terme aux TPE/PME dans les collectivités du Pacifique au travers de la Sogefom, dont elle est l’actionnaire majoritaire.
  • Elle gère le Fonds de garantie à l’agriculture, la pêche, la filière bois et l’aquaculture (Fogap), créé en 2010 par l’État.
  • Les Fonds de Garantie de Saint-Pierre-et-Miquelon (FGSPM) et le Fonds de Garantie de Mayotte, pour la section Économie générale (FGM-EG), sont gérés de manière extinctive en raison du déploiement des produits « garanties » de Bpifrance sur ces géographies. Cette gestion extinctive est assurée par l’AFD.
• Mandats de gestion ou de prestation dans les départements et collectivités d’Outre-mer
• L’AFD conserve, en propre, une participation au capital de la Société immobilière de Nouvelle-Calédonie (SIC) et de la Socredo.

1.3.2.3Production de connaissances

L’AFD s’assure que les projets qu’elle finance intègrent les enjeux futurs de développement. À travers la recherche et l’innovation, l’AFD participe à l’élaboration des modèles et trajectoires de développement durable de demain. Pour accroître la valeur ajoutée de ses opérations, l’AFD s’appuie sur la production de connaissances à travers la modélisation, les études et l’évaluation, l’animation de réseaux d’experts, la publication des travaux de recherche. Elle promeut également la recherche de nouveaux modes de faire au travers de processus d’expérimentation. Toutes ces activités s’inscrivent dans les orientations stratégiques et opérationnelles de l’AFD. Elles sont réalisées en partenariat avec des centres de recherche français et internationaux en veillant à mobiliser et valoriser l’expertise des pays du Sud.

1.3.2.4Valorisation des savoirs sur le développement durable

Basé à Marseille et à Paris, le Campus groupe AFD (ex CEFEB) a pour vocation de concevoir, développer et déployer des parcours pédagogiques innovants, des ressources pédagogiques (cycles de formation, séminaires, capsules, MOOC, etc.) et d’animer des communautés apprenantes, au bénéfice des collaborateurs du groupe AFD et des acteurs qui contribuent aux transitions vers les objectifs de développement durable (ODD) dans les pays d’intervention de l’AFD. Les formations du Campus groupe AFD ont pour objectif de produire en communs de nouvelles compréhensions, et de partager des savoirs, savoir-faire et savoir-être nécessaires pour devenir des professionnels du changement engagés et créatifs au service des transitions.

1.3.3Les activités AFD sur mandat spécifique

Les statuts prévoient les cas dans lesquels l’AFD exerce des activités pour le compte de tiers. Selon l’article R. 515-12 du CMF, l’AFD gère pour le compte de l’État français et aux risques de celui-ci des opérations spécifiques financées sur le budget de l’État. Les termes de ces opérations font l’objet de conventions avec les ministères concernés.

Ce sont (i) soit des conventions-cadres régissant les modalités de mise en œuvre par l’AFD d’une catégorie d’opérations, (ii) soit des conventions particulières ponctuelles fixant les modalités de mise en œuvre d’une opération unique.

Par ailleurs, en application de l’article 10, II. de la loi n° 2021-1031 du 4 août 2021 de programmation relative au développement solidaire et à la lutte contre les inégalités mondiales, l’AFD est autorisée à effectuer des activités pour le compte d’autres tiers (Union européenne, institutions ou organismes internationaux, États étrangers mais également pour toute collectivité publique, tout établissement de crédit et autres banques de développement ou institutions publiques ou privées et généralement pour des personnes morales publiques ou privées, de droit français ou de droit étranger). À ce titre, elle se voit notamment confier la gestion de crédits délégués par la Commission européenne ou d’autres bailleurs (ex : le DFID britannique, la coopération monégasque, etc.).

Conformément aux règles comptables internationales, ces activités sont exclues du bilan consolidé, elles sont réalisées à la demande de tiers. La rémunération de l’AFD pour ce type d’activité est fixée au cas par cas par convention et vise à couvrir les frais de l’AFD.

1.3.4Zone d’intervention de l’AFD (cf. Annexe 1)

Les zones géographiques dans lesquelles l’AFD est autorisée à intervenir sont listées en annexe 1, étant entendu que son mandat d’intervention (formes de son intervention, secteurs, etc.) diffère en fonction des pays.

1.3.5Informations concernant toute restriction à l’utilisation des capitaux ayant influé sensiblement ou pouvant influer sensiblement, de manière directe ou indirecte, sur les opérations de l’émetteur

Les restrictions à l’utilisation des capitaux pouvant influer sur les opérations de l’émetteur sont limitées :

• aux prises de participation par l’AFD : ces opérations sont soumises à l’approbation de l’État par arrêté interministériel dans les conditions fixées par le décret n° 53-707 du 9 août 1953 relatif au contrôle de l’État sur les entreprises publiques nationales ;
• aux octrois de concours consentis par l’AFD hors de son champ géographique d’intervention défini par l’article R. 515-9 du Code monétaire et financier : ces opérations nécessitent une autorisation de l’État dans les conditions définies par ledit article R. 515-9 du Code monétaire et financier.

1.4Financement des activités pour compte propre

Les activités de prêt et de subvention de l’AFD sont financées par des ressources de natures différentes.

En ce qui concerne les activités pour compte propre de l’AFD, il existe trois grands modes de financement :

Les ressources budgétaires

• Les ressources permettant la bonification des prêts États étrangers et Outre-Mer (331 M€ de crédits de paiement appelés en 2025 (4)).
• Les subventions de l’État pour l’activité de subventions projets, Outre-Mer et ONG (841 M€ de crédits de paiement appelés en 2025 (5)).

Les emprunts auprès de l’État (Ressource à condition spéciale)

L’AFD a contracté auprès de l’État jusqu’en 2017 inclus des emprunts d’une durée de trente ans, dont dix ans de différé à 0,25 %. Outre la liquidité qu’elles procurent et leur éligibilité au compartiment Tier 2 des fonds propres réglementaires, ces ressources contribuent à bonifier les concours qui justifient l’utilisation de coût-État : leur avantage financier par rapport aux ressources de marché est ainsi mesuré et injecté dans les opérations recourant à la bonification.

En 2025, l’AFD a reçu 145 M€ de ressource à condition spécial (RCS) au premier semestre 2025. Les fonds ont été remboursés à l’État français de façon anticipée sur le second semestre 2025 afin de permettre l’augmentation de capital de l’AFD du même montant.

Les emprunts de marché

Le volume d’émissions obligataires pour l’exercice 2025 s’élève à 8 198 M€.

L’AFD a émis six emprunts obligataires dont un abondement de souche sous forme d’émissions publiques sur les marchés euro, sterling et dollar américain pour un total de 6 130 M€ :

• 300 M£ à 3,5 ans (équivalent à 359 M€) ;
• 2 000 M€ à 10 ans au format SDG bond ;
• 1 000 M$ à 5,3 ans (équivalent à 971 M€) au format SDG bond ;
• 1 500 M€ à 5 ans au format SDG bond ;
• 1 000 M€ à 15 ans ;
• 300 M€ à 3,65 ans en abondement de souche.

En outre, l’AFD a également mené :

• seize abondements sans ouverture du carnet d’ordres pour un montant de 1 757 M€, dont 255 M€ sur des souches au format SDG bond ;
• sept placements privés en dollar, livre turque, dollar australien et roupie indonésienne pour un total de 311 M€.

Compte tenu des émissions réalisées en 2025, le stock nominal de la dette de marché de l’AFD à fin 2025, atteint un volume de 56,8 Md€ au niveau social et 54,3 Md€ au niveau consolidé. La différence correspondant principalement aux effets de juste valeur.

• La décomposition par dates d’échéance est la suivante :

• Le Stock de dettes en vie à fin 2025 est essentiellement libellé en euros :

Pour faire face à ses besoins croissants de financement, I’AFD veille à entretenir et élargir en permanence sa base d’investisseurs, gage d’accès sécurisé à la liquidité et de prix compétitifs. La base des investisseurs par zone géographique et par typologie sur les opérations dites « publiques » (6) se décompose comme suit :

• Distribution géographique :

• Distribution par typologie :

1.5Le groupe AFD

1.5.1Périmètre de consolidation

Dans le cadre de sa mission de financement du développement, l’AFD détient des participations dans des sociétés ou organismes de sa zone géographique d’intervention : pays étrangers et Outre-mer. Les pourcentages de contrôle et d’intérêt indiqués ci-dessous s’entendent à la fois des liens directs et indirects.

• Groupe AFD – Périmètre de consolidation au 31 décembre 2025

Le détail du périmètre de consolidation est présenté dans la note annexe aux comptes consolidés n° 6.2.3.1.

1.5.2Renseignements sur les filiales

Les informations ci-après (données sociales en normes comptables françaises) présentent les principales données relatives aux filiales intégrées globalement dans les comptes de l’AFD.

• Proparco (Société de promotion et de participation pour la coopération économique)

• Expertise France

• Sogefom (Société de Gestion des fonds de garanties d’Outre-mer)

• Soderag (Société de développement régional Antilles-Guyane)

• Fisea (Fonds d’investissement et de soutien aux entreprises en Afrique)

1.5.3Présentation des filiales

1.5.3.1Proparco

Proparco est l’institution financière de développement dédiée au financement et à l’accompagnement du secteur privé au sein du groupe AFD.

Au 31 décembre 2025, son capital social s’élève à 1 353 513 248 euros. Il est détenu à hauteur de 85,21 % par l’Agence Française de Développement (AFD) et à 14,79 % par des actionnaires privés, répartis entre organismes financiers français (6,2 %), institutions financières internationales (7,1 %), investisseurs individuels (1 %) ainsi que fonds et fondations à vocation éthique (0,5 %).

Proparco constitue l’unique entité du groupe AFD exclusivement consacrée au secteur privé. Sa mission est de mobiliser les acteurs privés afin de favoriser l’émergence de modèles de croissance durables, inclusifs et à faible impact carbone dans les pays en développement et les économies émergentes. À ce titre, Proparco contribue activement à l’atteinte des Objectifs de développement durable (ODD) définis par les Nations unies.

Sa stratégie sectorielle, modulée en fonction du niveau de développement des pays d’intervention, s’articule autour de plusieurs axes prioritaires :

• le développement du secteur productif ;
• l’intermédiation financière et le renforcement des systèmes financiers ;
• les infrastructures et la transition énergétique ;
• la santé et l’éducation ;
• le capital-investissement.

Le périmètre géographique d’intervention couvre l’ensemble des pays éligibles à l’Aide publique au développement au sens du Comité d’aide au développement (CAD1) de l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), des grandes économies émergentes aux pays les moins avancés, avec une attention particulière portée au continent africain.

Proparco intervient dans le respect d’exigences élevées en matière de responsabilité sociale et environnementale (RSE) et d’impact développemental. Elle propose une gamme complète d’instruments financiers adaptés aux besoins des investisseurs et entreprises privées : prêts, instruments de quasi-fonds propres, prises de participation en fonds propres et garanties.

1.5.3.2Expertise France

Expertise France est l’agence interministérielle française de coopération technique internationale, sous la double tutelle du ministère de l’Europe et des Affaires étrangères et du ministère de l’Économie, des Finances et de l’Industrie. Expertise France exerce une mission de service public en concourant à la promotion de l’assistance technique et de l’expertise internationale publique française à l’étranger, sur financements bilatéraux et multilatéraux. Elle inscrit son action dans le cadre de la politique extérieure de coopération au développement, d’influence et de diplomatie économique de la France, en relation avec les ministères et les organismes concernés par la mise à disposition ou le détachement d’experts publics et dans le cadre des orientations stratégiques définies par l’État.

En lien étroit avec les institutions publiques françaises mais aussi avec l’Union européenne dont elle est la deuxième agence par la taille, Expertise France répond à ce titre à la demande de pays partenaires qui souhaitent améliorer la qualité de leurs politiques publiques. Pour cela, Expertise France conçoit et met en œuvre des projets d’envergure nationale ou régionale dans les principaux domaines de l’action publique : la planète, les institutions démocratiques et la citoyenneté, la lutte contre les inégalités et le développement économique et social, la stabilité internationale et la prévention des crises et des conflits. Elle mobilise de l’expertise technique, française, européenne et internationale, publique et privée, en soutien à ses projets et à ses partenaires, en favorisant le dialogue entre pairs. À côté de l’activité projets, Expertise France gère aussi le dispositif des Experts techniques internationaux qui sont positionnés dans des administrations et des organisations internationales. Présente sur les cinq continents, Expertise France contribue ainsi à tisser une relation partenariale durable entre acteurs d’une communauté internationale engagée dans la construction d’un monde en commun.

1.5.3.3Fisea

Le programme Fisea+, lancé en 2021, s’inscrit dans la continuité de l’initiative historique Fisea, dédiée au soutien du capital-investissement dans les pays en développement. Les deux dispositifs sont logés au sein de la société par actions simplifiée Fisea.

Dans ce cadre, Proparco intervient en qualité de prestataire de services pour le compte de l’AFD assurant l’instruction, le suivi et la gestion opérationnelle des investissements.

Doté d’une capacité d’intervention en fonds propres de 410 M€, Fisea constitue un outil complémentaire aux opérations réalisées sur le bilan de Proparco. Il permet de renforcer l’impact développemental du groupe AFD en ciblant notamment des segments de marché ou des profils de risque spécifiques au capital-investissement dans les pays émergents et en développement.

En 2025, Fisea+ a autorisé trois opérations d’investissement (hors assistance technique et subventions) pour un montant total de 9,6 M€, contre 56,1 M€ en 2024. Ces autorisations se répartissent comme suit :

• 6,0 M€ dans un fonds multisectoriel ;
• 3,6 M$ au titre d’un investissement direct dans le secteur de la microfinance.

Par ailleurs, cinq projets d’assistance technique déléguée en faveur de fonds d’investissement ont été approuvés en 2025, pour un montant total de 1,8 M€.

S’agissant des signatures, quatre opérations d’investissement ont été conclues en 2025 pour un montant total de 35,5 M€ (hors subventions), contre 26,1 M€ en 2024. En complément, 0,5 M€ d’assistance technique déléguée ont été engagés sur trois projets (2,9 M€ en 2024).

Les décaissements relatifs à l’activité de portefeuille des programmes Fisea et Fisea+ se sont élevés à 37,10 M€ en 2025, contre 20,6 M€ en 2024. Les décaissements au titre de l’assistance technique ont représenté 0,6 M€ sur l’exercice.

1.5.3.4Soderag

La Société de développement régional Antilles-Guyane (Soderag) était une société de développement régional, dont l’AFD a pris le contrôle en 1995, à la demande de l’État. Les pertes constatées et l’absence de perspectives pour la société ont conduit à sa mise en liquidation en juillet 1998. L’AFD assure la fonction de liquidateur amiable de la Soderag et réalise les opérations relatives au passif et à l’actif de la société. L’encours des avances de trésorerie faites par l’AFD à Soderag s’élève à 8 M€, déprécié intégralement dans les comptes sociaux de l’AFD. Au 31 décembre 2025, le portefeuille d’actifs est constitué de 4 participations et les opérations de liquidation se poursuivent.

1.5.3.5Sogefom

La Société de gestion des fonds de garantie d’Outre-mer (Sogefom) apporte des garanties partielles à des opérations de financement engagées par les établissements de crédit intervenant dans les collectivités du Pacifique. Elle vise, en particulier, à soutenir les petites et les très petites entreprises (TPE/PME) des différents secteurs économiques. L’AFD assure la gestion de la Sogefom dans le cadre d’une convention réglementée.

Le niveau soutenu de l’activité constaté depuis plusieurs années (48 M€ en 2022 et 44 M€ en 2023) a explosé en 2024 (84,5 M€), et a encore fortement augmenté en 2025 avec une production record de 154 M€, ce qui s’explique principalement par l’appétence des banques néo-calédoniennes pour la garantie « Reconstruction » mise en place sur ce territoire depuis le 1er juillet 2024, à la suite des évènements de mai 2024.

En 2025, la production en Nouvelle-Calédonie s’élève ainsi à 127 M€ (+ 116 % par rapport à 2024), soit 83 % des garanties octroyées en 2025. La production en Polynésie française s’élève, quant à elle, à 27 M€ (+ 5 % par rapport à 2024).

L’encours brut consolidé des garanties au 31 décembre 2025 s’établit à 273 M€ contre 190 M€ à fin 2024, soit une hausse de 44 %. Il se répartit de la façon suivante : 36 % en Polynésie française, 64 % en Nouvelle-Calédonie et 0,01 % à Wallis-et-Futuna.

1.5.3.6Banque Socredo

La Socredo (50 % Polynésie française, 35 % AFD et 15 % BRED), société anonyme d’économie mixte (loi de 1946) au capital social de 184,4 M€, agréée en tant que banque depuis 1984, est un acteur majeur du financement de l’économie polynésienne. Son action touche l’ensemble des secteurs économiques, notamment plusieurs filières structurantes comme le logement, la mer et le tourisme.

La Socredo est le premier établissement bancaire de la place de Papeete, avec une part de marché globale de 43,2 % (42,8 % en 2024). Elle se différencie des deux banques concurrentes sur la place – Banque de Polynésie et Banque de Tahiti, filiales respectivement de la Société Générale et du groupe BPCE – par sa présence sur l’ensemble du territoire ainsi que par son positionnement unique de banque inclusive et sur la finance verte. L’AFD est activement impliquée dans la gouvernance de la Socredo avec 3 administrateurs sur 10.

La Socredo, qui s’est dotée de sa première stratégie de développement durable pour la période 2024-2028, est ainsi la première banque en Polynésie française à avoir réalisé son bilan carbone, avec un plan de réduction des émissions sur la « vie de bureau » en 2025. En parallèle, et de façon plus structurante pour l’économie du Pays, elle est en train de définir des indicateurs « bas carbone » pour ses activités dans les domaines du logement et du transport, responsables de la plus grande part des émissions financées.

En complément de son activité bancaire, la Socredo dispose de trois filiales principales : l’OSB (monétique, chèques et éditique), l’OFINA (acquisition de flux et émission de la carte American Express pour le Pacifique français) et l’OCA (centres d’appels). Elle détient également l’OCI (gestion de participations et capital-risque) ainsi que l’OFIMMO (logement social privé).

Au 31 décembre 2025, la Socredo compte un effectif de 534 personnes. L’atterrissage financier à fin 2025 relève un total de bilan à 3,4 Md€, stable par rapport à 2024 (3,5 Md€). Ce dernier est constitué principalement à l’actif de créances sur la clientèle pour 2,7 Md€ (contre 2,6 Md€ en 2024), et au passif de dépôts pour 2,6 Md€ (contre 2,5 Md€ en 2024). En 2025, la banque escompte un produit net bancaire (PNB) de 98,1 M€ et un résultat net de 12,8 M€, contre respectivement 94,3 M€ et 13,6 M€ en 2024. Tous les ratios réglementaires sont satisfaisants.

1.5.3.7La Société Immobilière de Nouvelle-Calédonie (SIC)

La Société Immobilière de Nouvelle-Calédonie (SIC) est née, en 1988, de la scission de la SICNC (Société immobilière et de crédit de Nouvelle-Calédonie), qui avait une double activité immobilière et de crédits, en deux sociétés distinctes : la Banque calédonienne d’investissement (BCI) et la SIC.

La SIC, acteur systémique, est le premier bailleur du territoire. Sa mission est de contribuer à la cohésion sociale et à la lutte contre les inégalités et les exclusions, en offrant des solutions de logements adaptées aux populations dont les ressources sont les plus modestes. La société gère un patrimoine d’environ 11 000 logements et loge environ 10 % de la population calédonienne. L’AFD détient 50 % du capital, aux côtés de la collectivité de Nouvelle-Calédonie.

Le résultat 2025 est de - 12 M€, stable par rapport à 2024. Ce chiffre s’explique à la fois par les biais structurels du modèle économique du logement social calédonien (problèmes d’indexation des loyers et des aides au logement, inadaptation des financements à la rénovation urbaine), mais aussi par la forte augmentation des impayés et de la vacance commerciale (liée, en particulier, aux départs de locataires de leurs logements), suite aux émeutes de 2024. L’AFD appuie la SIC dans le reprofilage de sa dette long terme. En 2025, le prêteur Banque des Territoires a également autorisé un différé de remboursement à la SIC.

L’urgence est aux réformes du logement social pour pérenniser un secteur extrêmement dégradé, à la croisée des politiques urbaines, sociales et économiques. L’AFD continuera d’appuyer le Gouvernement de la Nouvelle-Calédonie en ce sens, ainsi que les travaux de la mission interministérielle pour la Nouvelle-Calédonie (MINC) qui ont bien identifié les enjeux de cette politique et les attentes formulées par la SIC pour réparer le secteur : réforme du 2 % logement, création d’un fonds de garantie logements impayés, indexation des loyers sur l’inflation, réforme de l’aide au logement, création d’un fonds d’aide à l’investissement.

1.5.3.8STOA S.A.

Créée en 2017, STOA S.A. est une société de capital-investissement dédiée au financement d’infrastructures durables dans les pays émergents et en développement. Son capital réparti entre la Caisse des Dépôts (67 %) et l’AFD, qui a renforcé sa position pour atteindre 33 % des parts. Ce renforcement de l’actionnariat porte l’engagement cible de l’AFD à 300 M€ sur une enveloppe globale de 900 M€ à l’horizon 2028. Le passage à un tiers du capital marque une étape clé dans la gouvernance de la filiale et dans l’implication directe du groupe AFD dans la stratégie d’investissement en fonds propres.

La mission de STOA S.A. est de soutenir des modèles de croissance résilients en investissant dans des secteurs critiques pour le développement. Son action se concentre prioritairement sur l’énergie (69 % du portefeuille), les transports et la logistique (21 %), ainsi que les télécommunications (15 %). Très active en Afrique qui concentre plus de 50 % de ses projets, STOA S.A. déploie également son expertise en Amérique latine et en Asie, avec une exigence forte en matière d’impact climatique : en 2025, 70 % de ses nouveaux investissements ont été certifiés « co-bénéfice climat ».

1.6Activités du groupe Agence Française de Développement en 2025

1.6.1Contexte de l’économie internationale

Les évolutions politiques, économiques et financières aux États-Unis sont plus que jamais au cœur des préoccupations pour le reste du monde. Depuis le « Liberation day » du 2 avril 2025 ayant vu les États-Unis se lancer dans une « guerre commerciale universelle », l’impact négatif sur l’économie mondiale ne se matérialise que progressivement. La réorganisation des chaînes d’approvisionnement pour réorienter les flux commerciaux, la négociation d’accords commerciaux entre divers pays (dont la Chine) et les États-Unis et la modération globale des mesures de rétorsion envers les États-Unis ont préservé le commerce mondial au premier semestre 2025.

Malgré les signes de ralentissement économique et des échanges commerciaux au second semestre, la croissance économique mondiale a mieux résisté qu’attendu sur l’ensemble de l’année, tout en demeurant inférieure aux perspectives envisagées fin 2024. La faiblesse relative du dollar, la détente des conditions financières internationales (assouplissements monétaires et resserrement des primes de risque souveraines) et la bonne tenue générale des cours des matières premières ont en effet soutenu l’activité économique et la stabilité macro-financière dans les pays émergents et en développement (PED). Cette relative accalmie s’inscrit toutefois dans un climat d’incertitude extrême, dicté par la chronique des mesures erratiques et des voltefaces de l’administration Trump, qui devrait se poursuivre en 2026.

Résistance du commerce mondial et de la croissance économique. En anticipation du choc tarifaire, les firmes exportatrices/importatrices ont accéléré leur activité sur les premiers mois de l’année 2025. La production industrielle mondiale a progressé de 3 % en glissement annuel (g.a.) sur les neuf premiers mois de l’année (3,9 % dans les PED et 1 % dans les pays développés) et les exportations mondiales en volume ont augmenté de 4,7 % g.a. sur huit mois. Les exportations chinoises ont progressé de 7,7 %, sachant qu’une large part des exportations exposées aux droits de douane prohibitifs auraient été agilement réorientées vers l’Europe et les PED. Toutefois, les exportations des PED marquent le pas depuis l’été. Certains pays très dépendants des exportations vers les États-Unis comme le Vietnam et le Cambodge ont réussi à négocier une réduction des droits de douane (26 octobre 2025), tout comme la Chine pour laquelle l’OCDE estime le taux effectif acquitté à 22 % en décembre 2025. D’autres pays comme le Brésil, l’Inde, la Serbie, la Bosnie, l’Azerbaïdjan, le Laos et le Myanmar demeurent assujettis à des droits de douane coercitifs de plus de 30 %. Les indicateurs avancés d’activité comme le PMI manufacturier (S&P Global) demeurent globalement en territoire expansionniste, notamment aux États-Unis et en Chine, neutres en zone euro et en contraction dans certains pays comme le Brésil, le Mexique et la Turquie. La croissance mondiale devrait ralentir au second semestre de cette année, avec seulement une reprise partielle l’année prochaine en fonction notamment de la détente ou de l’accentuation des frictions commerciales. Sur la base des dernières projections du FMI par rapport à celles d’octobre 2024, la perte cumulative de production mondiale serait d’environ 0,2 % d’ici la fin de 2026.

Des conditions plutôt favorables pour les PED à court terme. La faiblesse relative du dollar (dépréciation de 6 % du taux de change effectif réel en 2025) est un facteur positif pour la maîtrise de l’inflation domestique dans les PED, l’assouplissement monétaire, le desserrement des conditions de financement domestiques pour les États et le secteur privé, ainsi que pour l’allègement du fardeau de remboursement de la dette externe de PED. Malgré des conditions de (re) financement sur les marchés internationaux toujours plus onéreuses qu’avant 2022 (hors choc Covid-19 en 2020), les rendements sur les obligations souveraines en USD se sont infléchis en 2025, notamment en Amérique latine et en Afrique. Dans un contexte de résistance à la baisse des taux obligataires aux États-Unis, cette éclaircie financière pour les PED s’explique donc par un resserrement des primes de risque (spreads souverains) associé à des arbitrages risque-rendement plus favorables et une appréciation plus positive de la soutenabilité des finances publiques dans certains pays, dont ceux ayant subi un traitement de leur dette externe en Cadre commun (Ghana, Éthiopie, Zambie) ou hors Cadre commun (Suriname, Sri Lanka). Pour des raisons bien distinctes, des pays comme le Sénégal et l’Ukraine ont fait exception à cette tendance positive en 2025.

Perspectives à moyen terme ternies par l’hypothèse d’un ordre géoéconomique durablement conflictuel. À plus long terme, les perspectives de croissance, érodées au cours des dernières années, seront tributaires de la capacité des pays, écornée ou structurellement faible dans nombre d’entre eux, à soutenir l’investissement dans l’éducation, la recherche publique, les infrastructures, la bonne gouvernance, un environnement réglementaire qui équilibre le besoin de flexibilité et d’innovation dans le secteur privé, ainsi qu’une bonne coopération internationale et diffusion technologique. Ce scénario est loin de se dessiner compte tenu du découplage économique et de la bataille normative en germe. La révolution de l’IA est vue comme une course technologique entre grandes puissances, source de gains de productivité et moyen de pallier la raréfaction de la main-d’œuvre (déclin démographique en Chine, politique migratoire restrictive aux États-Unis). Mais elle génère des inquiétudes quant aux destructions d’emplois et au déclassement de nombreux travailleurs dans les pays avancés et les PED.

Par certaines décisions unilatérales, les deux principales puissances économiques mondiales affectent significativement les paramètres du commerce international, dans une stratégie de maîtrise des ressources mondiales, mais la Chine s’efforce d’apparaître comme un partenaire commercial plus fiable que les États-Unis. La Chine de Xi et les États-Unis de Trump sont également deux faces d’un modèle économique capitaliste dans lequel les acteurs privés sont tributaires d’un pouvoir politique interventionniste et arbitraire. Dans ce contexte, l’Allemagne s’apprête à rompre avec des décennies d’orthodoxie du libre-échange en appelant à plus de « patriotisme européen » et des mesures protectionnistes pour soutenir l’industrie face à la concurrence chinoise, tout en soutenant l’accord commercial UE-Mercosur. Parallèlement, certains pays s’organisent pour préserver l’ouverture commerciale, à travers des initiatives comme le Partenariat pour l’avenir de l’investissement et du commerce ou « FIT-P », qui pourrait inclure une dizaine de pays (Maroc, Rwanda, Malaisie, Uruguay, Costa Rica, Panama, Paraguay et Norvège) autour de Singapour, les Émirats arabes unis et la Nouvelle-Zélande en tant que membres fondateurs principaux.

La position dominante de la Chine sur les métaux critiques et stratégiques lui confère un pouvoir de marché et de négociation considérable avec les États-Unis, notamment pour les semi-conducteurs, les télécommunications, les véhicules électriques et la défense. La rencontre Trump-Xi du 30 octobre 2025 a abouti à des concessions réciproques pour un an : baisse des droits de douane US contre reprise par la Chine des importations de soja et autres produits agricoles, efforts pour limiter les acheminements de produits chimiques nécessaires au Fentanyl et réduction des restrictions aux exportations de terres rares. Cette fenêtre de stabilité à court terme n’annule pas le risque d’escalade incluant une guerre des changes ciblant un renminbi jugé sous-évalué par les États-Unis (comme le yen lors des accords du Plaza en 1985).

Le climat d’incertitude a des répercussions importantes sur l’orientation des politiques monétaires. Les risques inflationnistes persistants, en particulier aux États-Unis, liés notamment aux droits de douane, ont freiné le rythme de l’assouplissement monétaire de la Fed jusqu’à l’été, avant qu’elle entérine trois baisses de taux directeur de 25 pb depuis septembre 2025 sur fond de ralentissement économique et d’inquiétudes sur le marché de l’emploi. La Maison Blanche a émis un décret exécutif le 14 novembre, éliminant les droits de douane pour certains produits agricoles. Cette annonce est intervenue au moment où la Cour suprême s’apprêtait à statuer sur la légitimité juridique de la politique tarifaire justifiée en vertu de la loi sur l’urgence économique du 2 avril 2025. Le besoin de financement de l’État fédéral draine une importante liquidité qui tire les taux court terme à la hausse. En réponse, la Fed a cessé la réduction active de son portefeuille de titres du Trésor à partir du 1er décembre. La reprise de l’expansion de son bilan est une hypothèse si les tensions de liquidité sur les marchés monétaires s’amplifiaient. Les Stablecoins, adossés aux T-bills, sont une autre source de financement monétaire pour le Trésor états-unien et d’attractivité du dollar, qui contrebalance les récents coups de boutoir assénés à sa domination, et pourrait même à terme poser un risque d’éviction pour d’autres besoins de financement à court terme, notamment dans les pays émergents les plus dépendants des flux d’investissements de portefeuille. Parallèlement, en Chine, face aux pressions déflationnistes et à la faible demande interne, l’assouplissement monétaire et réglementaire s’est poursuivi. Ailleurs, la relative faiblesse du dollar et la désinflation ont facilité la détente de la politique monétaire en zone euro et dans la plupart des pays. Les Banques centrales sont désormais à un possible point d’inflexion avec un manque de visibilité et des orientations de politique monétaire fortement dépendantes des données.

Le creusement des déficits publics et l’alourdissement du fardeau de la dette génèrent un risque de dominance budgétaire sur la politique monétaire, qui verrait la Fed devoir agir davantage en fonction de l’évolution de la politique budgétaire pour contenir tout risque de crise de la dette publique US (rachat de titres et baisse des taux). La pentification de la courbe de taux liée à la hausse de la prime de terme signale l’inquiétude des marchés, d’autant que le quantitative tightening a augmenté la part flottante d’obligations rendant le marché plus dépendant des investisseurs volatils (mini-krach en avril 2025). Parallèlement à la flambée du cours mondial de l’or, valeur refuge et source de diversification vis-à-vis du dollar pour les Banques centrales, l’envolée des marchés actions US, tirés par la tech, et des cryptoactifs a atteint un niveau qui génère depuis l’automne des inquiétudes quant à un risque de bulle et de survalorisation. La course technologique a conduit les géants du secteur à des levées de dettes colossales pour construire des data centers. Parallèlement, la chute du cours des cryptomonnaies (- 30 % pour le Bitcoin) s’explique par un retrait du marché de 1 200 Md$ en quelques semaines. Vantés par le domiciliaire de la Maison Blanche, les cryptos et notamment les stablecoins sont des facteurs de déstabilisation financière à travers les sociétés émettrices (Tether, Circle), se rémunérant sur les bons du Trésor. Cette problématique des monnaies privées soulève la question de la souveraineté monétaire et de la nécessité des monnaies numériques de Banque centrale. Rejetée par l’administration Trump, la création de monnaies numériques de Banques centrales est en cours dans de nombreux pays (Chine, Japon, Corée du Sud, zone euro, Nigeria, Afrique du Sud, Ghana, Kenya, etc.), afin aussi d’améliorer l’inclusion financière, de réduire les coûts de transaction et de sécuriser les paiements. N’en déplaise aux banques commerciales qui y voient une menace directe sur leur rôle d’intermédiaire financier, leurs marges et la stabilité de leur base de dépôts.

Les institutions financières non bancaires (NBFI), actrices incontournables de la finance internationale et sources potentielles d’instabilité. Sans être un sujet nouveau, les NBFI (fonds d’investissement, assurances, gestion d’actifs, crédit privé, microfinance, etc.) ont un rôle majeur sur les marchés de change (⅓ des transactions spot et forte croissance sur les marchés dérivés), les marchés du crédit privé, de l’immobilier et des cryptomonnaies, ce qui diversifie leurs risques, mais complexifie la surveillance. Ces acteurs ne sont pas soumis aux mêmes contraintes prudentielles que les banques, ce qui les rend plus opaques en termes d’actifs, de levier et de liquidité. Le FMI et la BRI mettent en garde contre leur forte interconnexion avec le secteur bancaire (en tant que filiales ou non). Le FMI pointe aussi des valorisations élevées des actifs des NBFI (actions, crédit, immobilier, etc.). Il recommande d’améliorer la gouvernance des fonds, de renforcer les infrastructures de marché et de mieux planifier la stratégie d’émission et de gestion de la dette souveraine pour limiter les risques de chocs amplifiés par les NBFI (risque de liquidité et de ventes forcées en période de stress financier). La présence croissante des NBFI (résidents, mais aussi non-résidents) sur les marchés obligataires et actions domestiques des PED accroît la capacité d’absorption et la liquidité du marché en élargissant la base des investisseurs institutionnels. Les risques systémiques autour du nexus banques-NBFI-souverain apparaissent encore globalement modérés dans la plupart des PED. Les fonds d’investissement demeurent des acteurs mineurs dans des systèmes financiers encore dominés largement par les banques commerciales, principales détentrices de bons du Trésor et financeuses du secteur privé. Le développement d’une épargne longue, des systèmes de retraite par capitalisation au travers de fonds de pension et de la culture assurancielle sont encore loin des niveaux observés dans les économies avancées et inégaux au sein des PED. Dans la plupart des pays à faible revenu (PFR) et des pays à revenu intermédiaire de la tranche inférieure (PRITI), Les États demeurent ainsi tributaires de l’épargne internationale et de l’Aide publique au développement à travers les financements externes des bailleurs à des conditions concessionnelles, dont le tarissement est à craindre.

Des facteurs toujours prégnants de déstabilisation de l’économie mondiale et de risques macro-financiers à court et moyen termes, compte tenu des déséquilibres globaux et des interdépendances fortes :

• escalade possible de la guerre commerciale, notamment sino-états-unienne se muant en guerre des monnaies ; mise en œuvre de barrières commerciales non tarifaires (contrôle de licences d’exportation) ou de mécanismes tels que la taxe carbone aux frontières de l’Union européenne ou le règlement sur la déforestation déclenchant des mesures de rétorsion ;
• remise en cause de l’indépendance, de la crédibilité voire de la souveraineté monétaire des Banques centrales, à commencer par la Fed, face à un dilemme de politique monétaire dans un contexte de dominance budgétaire — compte tenu de l’ampleur des déficits et de l’endettement publics (pays développés et PED) — et face à l’essor des cryptoactifs ;
• éclatement de la bulle financière de la tech autour de l’IA et/ou krach obligataire aux États-Unis que pourrait générer une crise des institutions financières non bancaires (NBFI), moins régulées que le système bancaire ou des stablecoins adossés aux bons du Trésor états-unien ;
• ralentissement marqué de l’économie chinoise, actrice centrale des chaînes de valeur manufacturières en Asie (et au-delà) et du marché mondial des matières premières, dont le retournement aurait des incidences majeures pour les PED, notamment les pays africains et latino-américains les plus fragiles en termes de finances publiques et de position extérieure ;
• conséquences du « drill, baby drill » aux États-Unis sur l’offre et les cours du pétrole (tirés à la baisse), notamment pour certains PED très dépendants des hydrocarbures pour leur développement économique ;
• conséquences socioéconomiques, voire sociopolitiques, néfastes pour ces mêmes PED du resserrement de l’Aide publique au développement ;
• conséquences pour la trajectoire mondiale de décarbonisation de la sortie des États-Unis de l’Accord de Paris sur le climat et plus largement de nombreuses instances multilatérales ;
• conflictualité géopolitique accrue, dérive impérialiste, notamment des États-Unis, au risque d’affrontements ouverts (États-Unis – Chine en mer de Chine, Russie – Union européenne, Proche & Moyen-Orient, Amérique latine, autres conflits régionaux et transfrontaliers).

1.6.2Informations relatives aux implantations et activités au 31 décembre 2025

• Le tableau ci-dessous, présente les informations relatives aux effectifs et informations financières par pays.

• Le tableau, ci-dessous, reprend l’ensemble des sociétés du Groupe qu’elles soient consolidées par intégration globale ou mises en équivalence.

1.6.3Activités du groupe AFD

• Autorisations de financement du groupe AFD dans les États étrangers et en Outre-mer

• Autorisations de financement du groupe AFD par typologie de financement

L’activité globale du groupe AFD atteint 13,7 Md€ d’autorisations d’engagements en 2025. Pour l’AFD et Proparco le niveau revient à celui de 2023 et reste stable par rapport à 2024 (13 Md€) avec quelques variations :

• une augmentation des autorisations sur le périmètre AFD (hors sous-participations Proparco) de + 120 M€ marquée par :
  • une diminution sur les états étrangers (- 896 M€), qui s’explique notamment par une baisse conjointe des prêts (hors sous-participations Proparco) et subventions pour respectivement de - 353 M€ et - 323 M€, du volume des crédits délégués pour - 202 M€ et des ABG pour - 58 M€. Le volume des C2D (7), quant à lui, augmente pour 29 M€,
  • une augmentation en Outre-mer de + 687 M€ qui provient quasi exclusivement des prêts (+ 635 M€) mais également des garanties pour + 61 M€, diminuée des subventions pour - 5 M€ et des crédits délégués pour - 4 M€ ;
• l’augmentation des autorisations sur le périmètre Proparco (+ 329 M€) est en grande partie liée à l’activité en prêt (+ 218 M€) et en participation (+ 128 M€). Les autorisations de FISEA baissent de - 48 M€ passant de 58 M€ en 2024 à 10 M€ en 2025.

1.6.3.1Activités de l’AFD dans les Etats étrangers

• Autorisations et versements de l’AFD dans les pays étrangers

Activités courantes

Au niveau des autorisations, l’activité de prêts atteint cette année 7,2 Md€ contre 7,9 Md€ en 2024.

L’année 2025 a été marquée par une diminution aussi bien de l’activité non souveraine - 382 M€ passe de 2 625 M€ en 2024 à 2 243 M€ en 2025, qu’à l’activité souveraine de - 282 M€ qui s’établit à 4 971 M€ en 2025 contre 5 253 M€ en 2024.

Le total des autorisations en subvention s’établit à 582 M€ à fin 2025, en baisse par rapport à 2024 (- 323 M€), du fait d’une baisse des ressources budgétaires du programme 209.

L’activité sur mandats spécifiques s’inscrit en diminution de - 18 M€ par rapport à l’année précédente : les autorisations se sont établies à 213 M€ contre 230 M€ en 2024. Cette baisse est essentiellement liée aux ABG (aides budgétaires globales) qui diminuent de - 58 M€.

Au niveau des versements, l’activité courante de l’AFD dans les pays étrangers s’établit à 6,7 Md€ contre 6,3 Md€ à fin 2024, en hausse de +459 M€ principalement en lien avec la hausse des prêts +429 M€ et des subventions +25 M€.

Activités sur les ressources d’autres bailleurs

En termes d’autorisations, les activités sur ressources d’autres bailleurs s’établissent à 525 M€ en 2025, en baisse de - 202 M€ par rapport à 2024. Cette diminution est principalement due à l’octroi exceptionnel de 92 M€ sur fonds obtenus de l’USAID en 2024 (-  92  M€) ainsi qu’à la baisse liée à l’activité avec la Banque mondiale pour -  70  M€. L’activité avec l’Union européenne, quant à elle, augmente de 32 M€.

Au niveau de versements, les activités sur ressources d’autres bailleurs s’établissent à 461 M€ en 2025, en hausse de + 82 M€ par rapport à 2024, principalement en lien avec les fonds délégués de l’UE.

• Volume global des autorisations, des versements, des restes à verser et des encours (8)

L’évolution de l’activité courante de l’AFD dans les pays étrangers au cours des deux dernières années se répartit comme suit entre les quatre types de financement :

Les autorisations de l’activité courante dans les pays étrangers atteignent 7,8 Md€ en 2025 contre 8,8 Md€ en 2024.

Les versements atteignent 6,7 Md€ en légère hausse par rapport à 2024 (6,3 Md€), grâce à un meilleur niveau de versement des prêts souverains.

Les versements de 2025 sont portés à hauteur de 59 % par des projets octroyés en 2025 et 2024 (respectivement 15 % et 43 %) et 26 % par les octrois 2023 et 2022.

Le détail de l’activité par géographies et par secteurs d’activité est présenté en chapitres 1.6.4 et 1.6.5. 

1.6.3.2Activités de l’AFD dans les Outre-mer

En 2025, l’AFD a financé 156 projets dans les Outre-mer pour un montant total de 1 683 M€, soit un niveau inédit en raison d’un prêt garanti par l’État (PGE) en Nouvelle-Calédonie de 800 M€. Les autorisations d’engagement (prêts, garanties et subventions) dans les Outre-mer (hors PGE) atteignent ainsi 883 M€, un niveau d’activité en diminution de 11 % par rapport à l’année précédente.

Une part significative de l’action de l’AFD dans les territoires ultramarins continue de porter sur le financement du secteur public, bien que celle-ci soit en baisse dans un environnement de concurrence accrue, marqué par le positionnement renforcé de la Banque postale et de la Banque des Territoires sur le financement des collectivités, en particulier aux Antilles et à la Réunion. Mayotte reste caractérisé par la poursuite de la reconstruction suite au cyclone Chido et la Nouvelle-Calédonie par des tensions institutionnelles persistantes.

Les engagements (prêts et subventions) en faveur du secteur public s’élèvent à 542 M€, avec une baisse des prêts de 27 % par rapport à l’année précédente. Les prêts bonifiés, qui permettent de soutenir à des conditions préférentielles des projets d’investissement à fort impact social et environnemental dans les territoires, représentent environ 74 % des engagements en prêts.

Les prêts non bonifiés – principalement des préfinancements de subventions européennes et d’État (PSEE) auprès du secteur public – atteignent 141 M€, en baisse de - 47 M€ par rapport à 2024 (188 M€).

• Activités de prêts, de dotations et de garanties données pour compte propre, par produit

Les subventions s’établissent à 15 M€ en 2025 et concernent principalement l’appui à l’ingénierie au bénéfice des acteurs publics ultramarins (collectivités et établissements publics) à travers le Fonds Outre-mer (FOM) dont l’AFD assure la gestion pour le compte du ministère des Outre-mer.

Doté de 9,4 M€ en autorisation d’engagements en 2025, l’objectif du FOM est de consolider les capacités en ingénierie des acteurs publics et de faciliter l’émergence de projets d’investissement. 30 projets ont ainsi été soutenus et 5 déploiements ou prolongations d’assistants techniques résidents (au sein du SMGEAG (9) et pour un AT (10) macro-économie auprès du gouvernement de la Nouvelle-Calédonie) ont été financés.

Par ailleurs, dans le cadre du rattachement du FOM à la convention cadre État-AFD, qui conduit à une évolution des règles de gestion du fonds, il a été décidé de réaffecter l’ensemble des reliquats du FOM depuis 2020, pour un montant total de 3,5 M€, au financement de 12 nouveaux projets d’ingénierie.

L’AFD poursuit également la mise en œuvre du volet « assistance technique » des contrats de redressement en Outre-mer (COROM), lancés en 2021 à la suite du rapport des parlementaires Patient-Cazeneuve, afin d’apporter un appui renforcé aux collectivités les plus en difficulté. Aucune nouvelle dotation n’a été ouverte en 2025. En revanche, deux enveloppes triennales demeurent actives : 3,9 M€ pour la période 2023-2025 et 4,8 M€ pour la période 2024-2026. Par l’intermédiaire d’Expertise France, mobilisée à titre expérimental pour une durée de trois ans en Outre-mer, cinq assistances techniques ont été déployées en 2025, sept ont été prolongés et cinq étaient en cours de recrutement via les COROM.

Concernant le secteur privé, l’activité s’élève en 2025 à 169 M€ pour les prêts (107 M€ de prêts directs aux entreprises dont 23 M€ en PSEE (11), et 62 M€ de refinancement du secteur bancaire), et à 157 M€ pour les garanties (Sogefom et Fogap), qui ont atteint un niveau record cette année. Cette forte hausse (86 M€ de garanties en 2024) s’explique par la forte augmentation de la production de la Sogefom, qui a atteint 154 M€ en 2025, en raison du soutien apporté par le dispositif à la relance de l’économie calédonienne.

Enfin, l’année 2025 a vu le déploiement de la phase pilote du programme Coréom (Coopérations régionales en Outre-mer) : plus d’un million d’euros ont été ainsi mobilisés pour soutenir 16 projets de coopération régionale menés par des organisations de la société civile (OSC) ultramarines dans une vingtaine de pays partenaires dans l’Atlantique et dans l’océan Indien.

• Volume global des autorisations, des versements et des encours (prêts pour compte propre)

• Décomposition par géographie

En 2025, l’activité par territoire ne connaît pas le même dynamisme : on enregistre une augmentation sensible du niveau d’autorisations pour la Martinique et Mayotte. A contrario, l’activité a fortement ralenti en Guyane, qui avait connu une année particulièrement dynamique en 2024. On constate également un essoufflement de l’activité à la Réunion, traduisant l’intensification du climat concurrentiel de la part des autres acteurs bancaires.

1.6.3.3Activités de Proparco

• Autorisations et versements de Proparco dans les pays étrangers

Conformément à la stratégie 2023-2027 de Proparco, l’exercice 2025 a été structuré autour de trois priorités opérationnelles majeures : (i) le soutien aux économies durables et résilientes, en particulier en Afrique et dans les pays prioritaires ; (ii) la protection du climat et de la biodiversité ; (iii) la réduction des inégalités, notamment de genre, objectif reflété à travers l’indicateur 2X Challenge.

En tant qu’acteur dédié au secteur privé au sein du groupe AFD, Proparco s’inscrit dans le cadre défini par la loi de finances rectificative du 30 juillet 2020, qui a consacré la possibilité pour l’AFD de recourir à sa filiale pour la réalisation de certaines prestations en quasi-régie.

En 2025, pour l’activité courante les autorisations de Proparco (hors Fisea et hors subventions « autres bailleurs »), franchissent pour la première fois le seuil symbolique de 3 Md€, pour atteindre 3 171 M€.

Elles se répartissent comme suit :

• participations en fonds propres : 456 M€ (contre 327 M€ en 2024) ;
• garanties : 425 M€ (410 M€ en 2024) dont 176 M€ au titre du Trade Finance (220 M€ en 2024) ;
• subventions : 7 M€ (32 M€ en 2024) ;
• prêts, quasi-fonds propres et autres titres : 2 283 M€ (2 027 M€ en 2024) comprenant :
  • prêts : 1 980 M€ dont :
    • 422 M€ de prêts bonifiés (245 M€ en 2024),
    • 19 M€ de prêts adossés à des subventions de l’État (15 M€ en 2024),
    • 248 M€ de prêts en sous participation AFD (524 M€ en 2024),
  • autres titres : 303 M€ (265 M€ en 2024).

Au niveau des versements, l’activité courante de Proparco s’établit à 2,2 Md€, en hausse de 349 M€ par rapport à 2024. La variation porte principalement sur les prêts +257 M€ et les autres titres +114 M€.

Le détail de l’activité par géographies et par secteurs d’activité est présenté en chapitres 1.6.4.2 et 1.6.5.2.

1.6.3.4Activités d’Expertise France

• Chiffre d’affaires d’Expertise France (en M€)

L’activité d’Expertise France (EF) affiche des résultats positifs pour la cinquième année consécutive. Le chiffre d’affaires (exécution des projets) s’élève à 572 M€, supérieur au budget prévu (+ 4 %), en croissance de 28 % par rapport à 2024. Cet essor du portefeuille s’est appuyé sur des relais de croissance dont certains devraient toutefois stagner voire diminuer en 2026 : montée en puissance de l’Initiative suite à la reconstitution ambitieuse depuis 2023 ; poursuite de la croissance du nombre d’experts techniques internationaux ; partenariat avec l’AFD, etc.

L’année 2025 s’illustre par une croissance des activités financées par L’Union européenne. L’Union européenne est le premier bailleur d’Expertise France avec 47 % du portefeuille contre 41 % en 2024. Les opérations financées par des bailleurs français ainsi que par l’AFD se stabilisent avec des parts respectives de 28 % et 23 %.

L’ensemble des thématiques couvertes par Expertise France ont été en croissance en 2025. En particulier, les projets liés à l’Économie Durable et Inclusive, au Développement Durable ainsi qu’à la thématique Paix, Stabilité, Sécurité.

La répartition du chiffre d’affaires en 2025 confirme l’alignement de l’agence avec les priorités géographiques de l’aide française. L’agence est inscrite dans une dynamique de développement opérationnel vers de nouvelles zones (Amériques, zone Indopacifique, Balkans), mais elle demeure très concentrée sur le continent africain auquel elle consacre près de 58 % de son chiffre d’affaires. La diversification géographique s’opère également en Europe à travers l’activité de l’agence en Ukraine.

1.6.4Le groupe AFD dans le monde

1.6.4.1Répartition géographique des autorisations de l’AFD dans les pays étrangers (activité courante)

• Les autorisations de l’AFD présentées par pays bénéficiaire

En 2025, l’activité Tout Afrique atterrit à 2 533 Md€. La mobilisation de moins de ressources État, une instabilité accrue, des élections dans de nombreux pays d’intervention, de crises sécuritaires, de crises de la dette ont eu un impact direct sur l’activité en contraste avec une année 2024 exceptionnellement haute en termes d’engagement. Outre la baisse de 154 M€ en subventions, la baisse des bonifications a pu être limitée grâce aux efforts d’optimisation et à la première opération bonifiée en Afrique du Sud non déclarable en APD. Grâce à ces efforts, il a été possible de préserver 340 M€ de programmation (Tanzanie, Maroc, Égypte et Côte d’Ivoire) initialement dépriorisée. Le recours limité aux demandes de dérogations à la Doctrine Le Maire a été mis en pratique au cours de l’année avec un volume de dérogation en forte baisse par rapport à l’année précédente.

Les financements approuvés en 2025 sur la zone Orients (2 544 M€) en baisse par rapport à 2024 (3 025 M€) ont bénéficié de façon équilibrée aux pays de la Direction régionale élargissement et voisinage européen (36 %), ceux de l’Indopacifique à travers les Directions régionales de l’Asie du Sud-Est (35 %), de l’Asie du Sud (12 %), de l’Asie centrale et orientale (11 %), et les pays du Proche Orient (6 %). Les expositions en cours de l’AFD sur l’Inde et la Turquie sont proches des limites grands risques et rigoureusement gérées. L’activité de l’AFD a principalement pris la forme de prêts souverains (environ 86 % des engagements), avec notamment des financements budgétaires tel que le PrPP Finances publiques pour l’égalité en Jordanie (100 M€) mais aussi des projets structurants comme la gestion de l’eau au Cambodge ou l’adaptation au changement climatique dans les provinces de Tuan Giao ou Son La au Vietnam. Les opérations en subventions (48 M€) ont principalement été mobilisées en faveur du Proche Orient et de l’Ukraine. Les fonds délégués par des institutions tierces ont représenté 170 M€ (contre 94 M€ en 2024 et 110 M€ en 2023).

Dans les territoires ultramarins, hors PGE (12), les engagements en Outre-mer atteint 883 M€, en ligne avec l’objectif fixé dans la lettre d’engagements annuelle avec l’État (850 M€). L’activité de financement auprès du secteur public ultramarin devrait s’inscrire en baisse sur l’année autour de 605 M€ (prêts et subventions du programme 123), sous l’effet d’une réduction du volume de financements bonifiés et d’une moindre activité en Guyane et à la Réunion traduisant l’intensification du climat concurrentiel de la part des autres acteurs bancaires. Concernant le secteur privé, l’année 2025 a été dynamique avec un volume de financements de plus de 140 M€. L’appui au secteur bancaire a également été particulièrement vigoureux cette année grâce à l’activité de garantie de la Sogefom qui a atteint un niveau de production inédit (150 M€), avec un impact positif sur l’emploi local calédonien. Enfin, en Nouvelle-Calédonie, des efforts exceptionnels ont été réalisés ; l’AFD a, à la fois, mis à disposition des liquidités via le prêt garanti par l’Etat (800 M€) afin de soutenir le système d’assurances sociales et les collectivités, mais également appuyé des réformes structurelles.

Dans les États étrangers, le niveau des engagements s’inscrit en recul par rapport à 2024 pour atteindre près de 304 M€, dont 200 M€ en prêts souverains, 62 M€ en subventions du programme 209 et le reste en d’autres subventions (délégations de fonds, notamment de l’Union européenne). Cette tendance s’explique par différents facteurs : la forte réduction des dotations budgétaires du programme 209, le report en 2026 de deux projets en République dominicaine et une année quasi « blanche » à Maurice. À Madagascar, malgré les bouleversements politiques, l’AFD a poursuivi son engagement aux côtés de ses partenaires avec un volume d’engagements de plus de 100 M€.

Enfin, l’Agence a réalisé une année record en Amérique latine. Les engagements dépassent 2,3 Md€, soit une progression de près de 50 % en glissement annuel. Cette dynamique repose principalement sur une activité en forte hausse au Brésil, ainsi que sur une montée en puissance et une diversification de l’action en Colombie avec un coût pour l’État français marginal au regard des engagements. L’AFD maintient dans cette région une grande diversité de clients (60 % de financements octroyés aux acteurs non souverains) et d’instruments, combinant l’accompagnement des transformations structurelles des grands acteurs publics – notamment les entreprises publiques d’eau et d’énergie – et le soutien au développement local auprès des collectivités territoriales (Colombie, Argentine). L’année a aussi été marquée par l’innovation financière en faveur des institutions financières de développement (CAIXA, fonds de développement régionaux brésiliens, prêts transformationnels).

1.6.4.2Répartition géographique des autorisations de Proparco

• Les autorisations de Proparco présentées par pays bénéficiaire

La répartition géographique des engagements 2025 confirme une progression soutenue de l’activité, avec un total de 3 171 M€ pour Proparco, en hausse de 13 % par rapport à 2024 (2 796 M€).

L’Amérique latine enregistre la plus forte progression et devient la première zone d’intervention en 2025 avec 955 M€ (contre 467 M€ en 2024). Cette évolution est principalement portée par une forte augmentation des prêts (769 M€ contre 267 M€) et des autres titres (116 M€ contre 67 M€), traduisant une intensification significative de l’activité dans la région.

L’Afrique représente 903 M€, en retrait par rapport à 2024 (1 010 M€). La baisse s’explique principalement par un recul des prêts (378 M€ contre 586 M€), partiellement compensé par une hausse des participations (153 M€ contre 117 M€), des autres titres (75 M€ contre 63 M€) et des garanties (295 M€ contre 238 M€). L’Afrique demeure néanmoins un axe structurant de l’activité.

La région Orient totalise 907 M€, en hausse par rapport à 2024 (838 M€). La variation concerne principalement les autres titres + 111 M€.

La zone Trois océans affiche une baisse avec 125 M€ en 2025 contre 206 M€ en 2024 principalement liée à la baisse des prêts de - 14 M€, des garanties - 42 M€ et des subventions - 25 M€.

Le périmètre multipays affiche un volume stable à 280 M€ en 2025 contre 276 M€ en 2024. Les principales variations concernent les participations + 111 M€, les autres titres - 136 M€, les prêts + 52 M€ et les garanties - 26 M€.

En 2025, Proparco est intervenu dans 52 pays (hors projets multipays). Les principaux volumes d’engagements se concentrent sur la Colombie (215 M€), le Mexique (189 M€), la Géorgie (165 M€), la Jordanie (128 M€), l’Afrique du Sud (124 M€), l’Inde (121 M€) et la Turquie (114 M€), illustrant à la fois la diversification géographique du portefeuille et la concentration sur certains marchés stratégiques.

Par instrument, la croissance globale est principalement soutenue par la progression des prêts (1 980 M€ contre 1 762 M€) et des participations (456 M€ contre 327 M€). Les autres titres augmentent également (303 M€ contre 265 M€), tandis que les garanties restent globalement stables (425 M€ contre 410 M€). Les subventions, en revanche, sont en nette diminution (7 M€ contre 32 M€).

Dans l’ensemble, l’exercice 2025 se caractérise par un niveau d’engagement record et une recomposition partielle du mix géographique et instrument, marqué par une dynamique particulièrement soutenue en Amérique latine et sur les opérations en fonds propres.

1.6.4.3Répartition géographique du chiffre d’affaires d’Expertise France

La répartition du chiffre d’affaires d’Expertise France en 2025 confirme l’alignement de l’agence avec les priorités géographiques de l’aide française. L’agence est inscrite dans une dynamique de développement opérationnel vers de nouvelles zones (Amériques, zone Indopacifique, Balkans), mais elle demeure très concentrée sur le continent africain auquel elle consacre 58 % de son chiffre d’affaires. La diversification géographique en Europe s’opère également à travers la croissance de l’activité de l’agence en Ukraine.

1.6.5Activités du groupe AFD par secteur d’activité

1.6.5.1Répartition des autorisations de l’AFD par secteur d’activité dans les pays étrangers (activité courante)

• Répartition par priorité d’investissement solidaire et durable et par enjeu d’impact 

Les autorisations 2024 et 2025 comprenant les aides budgétaires, les garanties données, les prêts, les subventions et participations sur activité courante se présentent de la façon suivante par priorité d’investissement solidaire et durable (PISD) et enjeu d’impact :

L’année 2025 s’affirme comme une année charnière, marquée par un maintien du volume global d’activité dans un contexte de forte contraction des ressources budgétaires nationales et de dégradation de la compétitivité financière de l’Agence. Le volume total de production atteint 13,7 Md€ à l’échelle du Groupe.

Sur le plan stratégique, l’année 2025 a constitué une étape d’aboutissement et de consolidation. Elle a d’abord permis la finalisation et l’appropriation des feuilles de route sectorielles et transversales, qui structurent désormais de manière cohérente l’action du Groupe autour de ses priorités d’investissement. Ce corpus stratégique complet offre un cadre lisible pour les équipes comme pour les partenaires et renforce la capacité de projection à moyen terme.

L’année a également été marquée par la structuration de l’offre de prêts de trajectoire durable, instrument clé pour accompagner la transformation des grandes institutions publiques et entreprises engagées dans des transitions sectorielles profondes. Cette offre, désormais formalisée et outillée, traduit la volonté d’inscrire les financements dans une logique de changement systémique et mesurable.

Par ailleurs, la culture d’impact s’est significativement renforcée avec l’adoption par le conseil d’administration du Cadre de résultats et d’impacts (CRI), qui dote le Groupe d’un référentiel unifié et robuste pour piloter, mesurer et rendre compte de ses contributions aux ODD. Cette évolution marque une étape importante dans la robustesse de la mesure d’impact et dans la préparation de l’ouverture des données au public.

Enfin, le fonctionnement en mode Groupe a été consolidé, avec un approfondissement des synergies opérationnelles et stratégiques entre l’Agence Française de Développement, Expertise France et Proparco, renforçant la cohérence et la complémentarité de l’offre française de financement et d’expertise au service du développement durable.

Sur le plan financier, les engagements transversaux présentent les résultats suivants :

• climat : L’objectif est dépassé avec 7,8 Md€ de co-bénéfices (pour une cible de 6 Md€). La performance sur l’adaptation (40 %) est particulièrement notable, représentant une part importante des financements ;
• genre : L’indicateur atteint 68 % des engagements (cible 55 %). L’année 2025 marque un record de projets notés CAD 2 (326 M€ en prêt et 142 M€ de subvention) ;
• gouvernance démocratique et inclusive : L’objectif de 55 % est largement dépassé avec 73 % des engagements contribuant à la gouvernance démocratique et inclusive. Cette performance est portée par la division Gouvernance (GOV) qui affiche un taux de 99 %, mais aussi par les prêts de politiques publiques et matriciels dans les secteurs des infrastructures.

Quelques projets emblématiques pour leurs contributions aux ambitions stratégiques 100 % ODD du Groupe peuvent être mis en avant pour 2025 :

• climat et biodiversité : Appui de la CAGECE(13) au Brésil, PrPP(14) Marine Debris en Indonésie ou le projet Biodiversité Santa Fe en Argentine ;
• transformation des institutions : JET-P (Just Energy Transition Partnerships) : 89 % de l’engagement français global pris sur les 4 pays engagés dans le partenariat est réalisé. Le seuil symbolique du milliard d’euros a été franchi en Afrique du Sud grâce au projet Transnet ;
• financement budgétaire : Transnet (300 M€ – Afrique du Sud), octroi subséquent d’un FbPP(15) Nutrition aux Philippines 200 M€ ;
• inégalités : 59 % des projets contribuent à l’ambition « égalité et inclusion », avec l’utilisation d’outils innovants comme les études d’impact distributionnel (DIA) sur le projet Lalankely 4 à Madagascar ;
• genre : Le projet finances publiques pour l’égalité en Jordanie (100 M€), le projet Sport scolaire au Rwanda (16 M€) ou la ligne de crédit TKYB en Turquie (200 M€).

Accroître l’investissement dans des infrastructures durables de qualité

En 2025, la production du Groupe reste massivement concentrée sur les infrastructures (3,6 Md€), représentant plus du tiers des engagements totaux. Cette priorité s’inscrit dans la dynamique européenne Global Gateway, mais elle engendre une déformation sectorielle et géographique notable.

• une concentration sur les grands corridors logistiques : Sous l’impulsion du Global Gateway, la division Mobilité (MOB) voit ses investissements croître en faveur des infrastructures portuaires et ferroviaires transnationales, parfois au détriment de la mobilité urbaine de proximité. On note des succès diplomatiques et commerciaux majeurs, tels que le co-financement du programme LGV au Maroc (Rabat-Casablanca) et le projet de RER à Rabat, ouvrant des opportunités pour les entreprises françaises ;
• énergie et transition bas carbone : Le secteur est porté par des opérations de « trajectoire durable » avec de grands opérateurs émergents. Les projets emblématiques incluent un prêt de 300 M€ à Transnet en Afrique du Sud (dépassant le seuil du milliard d’euros pour le JET-P français) et 300 M€ à PLN en Indonésie. En Côte d’Ivoire, le programme WASUNA (450 M€) illustre le leadership de l’AFD en format Team Europe, combinant 130 M€ de prêt et 50 M€ de subvention UE pour la réhabilitation d’ouvrages hydroélectriques et la construction de centrales solaires ;
• développement urbain et ville durable : La division VIL s’est positionnée sur le projet TASUFIP dans les villes régionales tanzaniennes de Mwanza et Tanga, situées le long du couloir économique central d’Afrique de l’Est. Elle affiche une performance record sur le marqueur Genre (99,75 % des projets) et déploie des outils innovants comme les études d’impact distributionnel (DIA) sur le projet Lalankely 4 à Madagascar ;
• le virage géographique de l’Eau et de l’Assainissement (EAA) : Faute de subventions suffisantes pour l’Afrique, l’activité bascule vers l’Amérique Latine, qui constitue un « relais de croissance » représentant désormais 44 % des engagements de la division (contre 9 % historiquement). Pour maintenir sa compétitivité, EAA a mobilisé 160 M€ de fonds délégués de l’UE contre seulement 35 M€ de subventions de l’État français.

Économie et finance durable : faire face aux vulnérabilités

Pour le Groupe, construire une économie et une finance durable, c’est s’assurer que la croissance soit créatrice d’emplois décents, réductrice des inégalités, génératrice d’une prospérité partagée et inclusive, tout en garantissant que les fonctions essentielles assurées par la nature persistent dans le temps. C’est un agenda en pleine cohérence avec le pacte de Paris pour les peuples et pour la planète (4P), afin de lutter à la fois contre les inégalités et les effets du changement climatique et la destruction du capital naturel.

En 2025, l’agenda international demeure marqué par les tensions géopolitiques, la montée du climato scepticisme et les débats sur la réforme de l’architecture financière internationale.

L’activité liée à l’économie durable et à la finance ODD reste soutenue, avec :

• soutien aux institutions, via l’octroi de prêts matriciels à EPM en Colombie (150 M€) et CAGECE au Brésil (200 M€) ;
• l’agilité face aux crises, avec le déploiement du programme MISTO en Ukraine (garantie UE de 36 M€) et soutien à UkrEximBank ;
• l’innovation financière, avec la validation du premier Sustainable-Linked Bond (SLB) avec la banque brésilienne CAIXA ;
• la mobilisation européenne (blending et garanties) est devenue déterminante pour maintenir la compétitivité de l’offre, notamment dans les contextes fragiles.

Investir dans le développement humain et le progrès social : se mobiliser pour une transition juste

Cette priorité d’investissement concerne l’éducation, la formation, l’insertion et les politiques d’emploi décent ; le renforcement des systèmes de santé, notamment les ressources humaines en santé ainsi que l’accès à la couverture santé et à la protection sociale universelles ; la lutte contre la malnutrition, l’accès à une alimentation de qualité et les opportunités d’emplois en milieu rural. Plus globalement, il s’agit d’investir dans des transitions plus justes et durables en accompagnant les transitions démographiques, sociales, économiques, énergétiques, écologiques afin de contribuer à la lutte contre le changement climatique, à la protection de la biodiversité, au renforcement du lien social et à la réduction des inégalités notamment de genre, à la promotion des droits humains, en particulier pour les populations vulnérables mais aussi pour les jeunes.

La priorité « Développement humain » demeure centrale mais sous tension en 2025, elle est la plus touchée par la contraction budgétaire.

• éducation : le secteur atteint un point bas historique avec 217 M€ d’engagements, soit une chute de 66 % par rapport au pic de 2022. La division se transforme en EFE (Emploi-Formation-Éducation) au 1er janvier 2026, ciblant des projets à rentabilité économique accrue comme la formation ferroviaire ;
• agriculture : les subventions chutent de 56 %, limitant l’action sur la sécurité alimentaire en Afrique au profit de projets d’irrigation à rentabilité économique ;
• impacts maintenus : malgré ces tensions, les cibles transversales sont dépassées ;
• migrations : 229 M€ engagés.

1.6.5.2Répartition des autorisations de Proparco par secteur d’activité

La ventilation sectorielle des autorisations 2025 met en évidence une concentration accrue sur le secteur financier, dans un contexte de croissance globale de l’activité.

L’activité établissements financiers s’établit à 1 464 M€, contre 1 128 M€ en 2024. Elles représentent désormais 46 % du total des engagements (contre 40 % en 2024), confirmant le rôle structurant des institutions financières comme vecteurs de diffusion des financements.

L’activité infrastructures atteint 671 M€, en recul par rapport à 2024 (728 M€). Leur part relative diminue à 21 % du total (contre 26 % en 2024), traduisant un niveau d’engagement plus modéré sur ce segment après une année 2024 particulièrement dynamique.

L’activité entreprises s’élève à 581 M€, contre 612 M€ en 2024. Leur poids relatif recule également, à 19 % du total (contre 22 %), reflétant un rééquilibrage du portefeuille en faveur du secteur financier.

Les participations indirectes progressent fortement, à 295 M€ (188 M€ en 2024), et voient leur part augmenter à 9 % (contre 7 %), illustrant une montée en puissance des interventions via des fonds d’investissement et véhicules intermédiaires.

Les participations directes atteignent 159 M€, en légère hausse par rapport à 2024 (139 M€), représentant 5 % du total, soit une proportion stable.

Au total, l’exercice 2025 se caractérise par un renforcement marqué des financements au secteur financier et par une progression des instruments en fonds propres, dans un contexte de diversification maîtrisée des expositions sectorielles.

1.6.5.3Répartition du chiffre d’affaires d’Expertise France par secteur d’activité

Expertise France intervient sur 7 thématiques principales : Paix-Stabilité-Sécurité, Gouvernance, Développement Durable, Économie Durable et Inclusive, Santé, Capital Humain et Développement Social et Coopération Bilatérale et Mobilisation de l’Expertise. L’ensemble des thématiques poursuit une trajectoire de croissance par rapport à 2024 avec des taux de croissance particulièrement élevés pour Économie Durable et Incluse (+ 63 %), Développement Durable (+ 32 %), Paix-Stabilité-Sécurité (+ 31 %). La Santé poursuit sa croissance, encore portée par le programme mondial L’Initiative.

1.6.6Coordination avec les acteurs du développement : le « réflexe partenarial »

Pour réaliser son ambition d’être un Groupe « 100 % ODD », l’AFD définit et met en œuvre ses actions dans le cadre de partenariats multiples et concrets. Le Groupe agit ainsi de concert avec des partenaires français (organisations de la société civile, établissements publics, fondations, collectivités territoriales, entreprises), européens, internationaux (banques régionales et multilatérales, organisations onusiennes, philanthropes) et locaux (organisations de la société civile, fondations, collectivités territoriales) dans les différents pays où il intervient.

En 2025, on retiendra principalement que :

S’agissant des banques publiques de développement au travers du FiCS(16) et d’IDFC(17), 2025 a permis de franchir un cap. Le secrétariat IDFC a gagné en autonomie avec l’arrivée d’un 27ᵉ membre et une ambition renouvelée reposant sur la localisation, l’engagement du secteur privé. A la COP30, le pavillon IDFC a réuni plus de 200 panelistes sur plus de 30 conférences. La Facilité IDFC a clos sa 1ère phase et lève des fonds pour la 2e.  Quant à FiCS, il a été clairement identifié comme un acteur systémique et mettant en avant le rôle de plateforme de mobilisation des acteurs joué par le groupe AFD. Ainsi, grâce au plaidoyer du FiCS, le rôle des banques publiques de développement est aujourd’hui explicitement reconnu au plus haut niveau dans différentes instances internationales (mention dans le Compromiso de Seville(18)). L’interopérabilité entre les banques publiques de développement et les fonds verticaux climat et environnement a été promue(19) et reprise dans la Déclaration finale des leaders du G20(20). FiCS fait partie du Country Platform Hub mis en place à la COP30 pour accompagner le financement du climat et du développement dans les pays conformément à leurs CDN(21). Le Sommet FiCS 2025 à Cape Town a réuni près de 2500 participants et donné lieu à un communiqué(22) recensant l’ensemble des financements et initiatives qui y ont été portées. De nouvelles coalitions, sur l’Océan et sur l’Énergie ont été lancées autour de BPD du Sud. Pour célébrer ses 5 ans, FiCS a publié un rapport(23) qui détaille la tenue de ses engagements depuis 2020.

Concernant l’AFD, l’année 2025 en matière de mobilisation est marquée par une stabilisation des octrois sur fonds UE à 434 M€ (niveau similaire à celui de 2023 mais en croissance de + 7 % par rapport à 2024 à 406 M€). En revanche, on constate que le mixage (combination d’une subvention avec un prêt) prend une part toujours plus prépondérante dans les octrois sur fonds UE, s’accroissant de 23 % par rapport à 2024 (298 M€ vs 242 M€), tandis que la coopération déléguée est en retrait de - 16 % (136 M€ en 2025 vs 163 M€ en 2024). Concernant les autres délégants et fonds verticaux, l’année 2025 traduit la grande cyclicité dans l’obtention et le déploiement de ces fonds délégués, avec une contraction de presque 70 % par rapport à 2024  (91 M€ vs 324 M€), pour rappel considérée comme une année exceptionnelle du fait de l’octroi exceptionnel sur fonds USAID (92 M€) notamment. Au niveau du Groupe, Proparco affiche 357 M€  de signatures sur fonds délégués en 2025, tandis qu’Expertise France est délégataire de 394 M€  de la Commission Européenne en 2025. Ainsi, au global le groupe AFD atteint les 1 Md€ d’octrois sur fonds délégués en 2025 comparé à 1,2 Md€ en 2024. En matière de cofinancement, la tendance se confirme à 3,2 Md€ de cofinancements AFD, avec une croissance des cofinancements sous accord cadre JEFIC(24) de 95 M€ à 372,5 M€ signés en 2025 (AFD plus cofinanciers), traduisant la solidité du partenariat avec nos homologues européens.

Le Groupe a continué de renforcer ses liens avec les Organisations de la société civile françaises et locales. Dans le cadre du dispositif « Initiatives-OSC » (Dispositif I-OSC), l’AFD a financé 115 projets (et 2 études) à travers 87 OSC françaises et 28 OSC locales pour un montant global de 112,4 M€ (versus 154 M€ en 2024 et 163 M€ en 2023), dont 1,9 M€ de délégations de l’Union Européenne au Cameroun. À fin 2025, le portefeuille de projets en suivi/exécution de l’initiative OSC comportait 647 projets OSC pour un montant global de 647 M€.

Parallèlement, en 2025, le dispositif I-OSC a lancé avec ses OSC partenaires un dialogue stratégique qui s’est inscrit dans un moment de forte instabilité internationale, marqué par une remise en question croissante de l’aide publique au développement (APD), une contraction de l’espace civique dans de nombreuses régions du monde, une fragilisation du soutien citoyen en France, et une polarisation accrue des opinions sur la solidarité internationale. Ce premier moment d’échange visait essentiellement à commencer à établir une base stratégique partagée, en rupture avec le dialogue antérieur essentiellement opérationnel et fragmenté – le travail doit se poursuivre en 2026 autour des axes prioritaires identifiés à cette occasion.

Par ailleurs, et lors du Sommet FICS organisé en Afrique du Sud, a été annoncé le lancement d’une nouvelle coalition Banques publiques de développement x Société civile dont le Secrétariat sera co-porté par l’AFD et la Caisse des Dépôts et Consignations (Cassa Depositi e Prestiti) italienne. L’enjeu vise à formaliser un espace de dialogue entre ces deux acteurs essentiels pour l’atteinte des ODD et ouvre un espace privilégié permettant une meilleure connaissance mutuelle et une reconnaissance du rôle et de la contribution de chacun.

À l’échelle du territoire, le groupe AFD densifie ses liens déjà forts avec les acteurs français (philanthropes, entreprises, Équipe France, collectivités territoriales et établissements publics) afin de promouvoir et mobiliser l’expertise française à l’international au service de l’Investissement Solidaire et Durable. Dans ce cadre, l’action menée autour de l’éducation à la citoyenneté et à la solidarité internationale (ECSI) a continué à se structurer en 2025 et le portefeuille de projets actifs compte aujourd’hui une quarantaine de projets pour un montant cumulé d’environ 60 M€, soit 8 % du portefeuille global. L’un des temps fort de l’année 2025 sur ce segment a notamment été marqué par notre pavillon Archipel lors du Sommet de l’UNOC(25) à Nice qui a permis d’accueillir plus de 30 000 visiteurs, et de rassembler 3 500 scolaires (de la maternelle au lycée) en vue de les sensibiliser aux sujets liés à la préservation des Océans.

Pour le secteur privé français et l’Équipe France, 2025 marque un approfondissement dans la coordination entre le groupe AFD et l’écosystème économique national. Les comités stratégiques des sept filières prioritaires, pilotés sous l’égide de la Direction générale du Trésor (villes durables, santé, agriculture, transports, numérique, transition énergétique et industries culturelles et créatives), entrent dans leur seconde itération et sont désormais pleinement opérationnels et entrent dans une phase plus structurante d’identification de projets, d’anticipation des marchés et de coordination amont.

En parallèle, les coopérations en Équipe France (notamment avec Business France et Bpifrance) se sont approfondies, dans les géographies prioritaires, afin de mieux articuler nos instruments financiers, renforcer la lisibilité de notre offre et fluidifier l’accès des entreprises françaises aux opportunités internationales. Cette dynamique favorise une approche plus intégrée de l’offre financière française. Par ailleurs, les partenariats stratégiques signés se renforcent (eg SUEZ) et l’AFD a pu formaliser un accord de partenariat avec le Groupe Orange ainsi que Veolia.

S’agissant des établissements publics français (EPF), l’année 2025 confirme l’intensification du dialogue stratégique précédemment engagé. La dynamique initiée lors des Hivernales de l’AFD en janvier 2026 se prolonge désormais à travers une coordination plus structurée des opérateurs publics, des ateliers de partage d’expériences, visant à consolider une offre combinée d’expertise scientifique, technique et financière au service de la solidarité internationale et de la diplomatie économique. Les partenariats avec la Caisse des Dépôts et Consignations, l’IRD(26), le CIRAD(27), l’AUF(28) et l’Université Senghor s’inscrivent désormais dans une logique de programmation plus intégrée.

Enfin, l’AFD poursuit le renforcement de l’accompagnement des collectivités territoriales françaises dans leurs actions extérieures. La Facilité de financement des collectivités territoriales (FICOL) s’inscrit en 2025 dans une dynamique de consolidation, avec une montée en qualité des projets soutenus et un ancrage renforcé des coopérations décentralisées dans les priorités climatiques, environnementales et territoriales françaises.

Au niveau européen, la Commission européenne, les acteurs bilatéraux européens, la BEI et maintenant la BERD représentent des partenaires clés du groupe AFD notamment en termes de cofinancement. Ces liens renforcés permettent au groupe AFD de construire avec l’UE et ses partenaires européens (institutions financières comme agences intervenant en dons), mais aussi via les réseaux (JEFIC (29), EDFI (30) ou Réseau des praticiens (31)) une véritable architecture européenne de l’aide, gage d’efficacité, de complémentarité et de visibilité politique derrière le sigle de Team Europe. De plus, l’AFD contribue activement au déploiement de la stratégie européenne Global Gateway. En effet, 52 des 256 projets prioritaires Global Gateway pour 2023-2025 sont des projets ou programmes cofinancés par l’AFD essentiellement sur énergie/climat et transport, et en Afrique sub-saharienne, positionnant le Groupe comme l’institution bilatérale européenne la plus représentée, après les institutions multilatérales comme la BEI et la BERD. L’AFD a par ailleurs maintenu le niveau de ses engagements de cofinancement avec la BEI et la KfW, en particulier en utilisant l’accord MRI (620 M€) et le plus récent JEFIC (372,5 M€).

L’année 2025 s’est également traduite par la présidence par l’AFD du réseau JEFIC (seule puis avec la CDP (32) italienne) et sa participation active à des rencontres européennes de haut niveau (rencontres avec la présidente de la Commission européenne, participation au Global Gateway Forum et au Business Advisory Group, dialogue à haut niveau avec la BEI). L’AFD s’est fortement mobilisée sur les négociations du futur Cadre Financier Pluriannuel de la Commission 2028-2034, avec les réseaux, la BERD et la BEI mais aussi auprès des ministères français. En interne, l’année a été marquée par la première édition d’un séminaire Europe en format groupe AFD-EF-Proparco-Digital Africa, la rédaction et la validation du plan d’action Groupe Europe 2026-2028 plus aligné sur les orientations européennes, le déménagement de l’AFD à la Représentation Permanente de la France à Bruxelles ou encore la levée de l’intégralité des recommandations de l’audit 2024 de l’IGE(33).

À l’échelle internationale, le Groupe a poursuivi sa coopération avec les banques multilatérales et régionales de développement : l’AFD est le premier cofinancier bilatéral de la Banque mondiale avec plus de 30 Md$ cofinancés ces 10 dernières années et plus de 4 Md$ en 2025 à travers 59 opérations ; avec la Banque asiatique de développement, un avenant à l’accord-cadre de partenariat doublant les objectifs de cofinancements de 3Md$ pour la période 2023-25 à 6Md$ pour la période 2026-28 a été signé en juin 2025 ; avec la Banque asiatique d’investissement dans les infrastructures (AIIB), depuis la signature du premier accord-cadre de cofinancement fin décembre 2024, des échanges réguliers ont lieu entre les deux institutions  notamment sur les infrastructures, la connectivité entre les pays d’Asie et le reste du monde et la transformation numérique inclusive ; suite au renouvellement de l’accord-cadre avec la Banque Interaméricaine de Développement (BID) en 2024, l’AFD poursuit ses relations avec cette banque multilatérale avec notamment son adhésion en octobre 2025 à l’Alliance pour la Sécurité, la Justice et le Développement en Amérique latine et dans les Caraïbes promue par la BID ; avec la Banque africaine de développement, l’AFD a mis en place un premier échange de personnel et un renouvellement de l’accord-cadre est prévu pour novembre 2026 alors que les cofinancements approchent les 2,4Md€ ; enfin, un protocole d’entente est en cours avec la Banque islamique de développement dans le cadre de l’accord 2023-2028. 

En parallèle, le Groupe a renforcé sa coopération opérationnelle avec des agences des Nations unies : FIDA (34) (renouvellement de l’accord de partenariat en 2024, partenariat avec le FiCS, travaille dans le cadre de l’initiative FARM, (Food and Agriculture Resilience Mision) ; Unicef (35) (renouvellement de l’accord de partenariat 2023-2026, subvention de 500 K€ octroyée à l’Unicef en mars 2025 sur le secteur de l’eau) ; PNUD (36) (appui à un prêt de politique publique au Bangladesh, agenda G20 et FiCS) ; ONU Femmes (renouvellement de l’accord de partenariat en 2024 sur 7 thématiques) ; PAM(37) (travail conjoint lors du Sommet Nutrition For Growth à Paris en mars 2025 sur l’alimentation scolaire) ; ONU Habitat (accord de partenariat signé au Kenya pour la période 2023-2026 notamment sur les villes durables) ; Unesco (collaboration opérationnelle dans les secteurs de l’éducation et de la formation professionnelle) ; ou encore UN-DESA(38) (arrimage de la coalition FiCS aux travaux de la Quatrième Conférence Internationale sur le Financement du Développement, FfD4(39), à Séville en juillet 2025). Au total, l’AFD a décaissé en 2025 aux agences onusiennes 29,8 M€ (680 K€ à la FAO, 7 M€ au FIDA, 2,5 M€ à ONU-Femmes, 800 K€ au PNUD, 2,6 M€ à l’Unesco, 114 K€ à l’Unesco/IIPE(40), 9,1 M€ à l’Unicef, 4,5 M€ à l’Unops(41), 2 M€ à l’UNRWA(42)). L’AFD a également décaissé en 2025 au CICR (Comité international de la Croix-Rouge) 5,5 M€ à travers un projet au Liban de renforcement de l’accès aux soins de santé à l’hôpital public de Tripoli.

Par ailleurs, le groupe AFD poursuit son objectif d’augmenter sa capacité de mobilisation financière et son effet d’entraînement au service des ODD et des investissements solidaires et durables. Pour cela, l’AFD a significativement rehaussé son dialogue stratégique et opérationnel avec les fondations philanthropiques internationales. Historiquement, l’AFD coopère avec la Fondation Gates depuis 2011 avec un renouvellement du partenariat financier pour 2023-2026 instaurant une délégation de fonds à l’AFD : la fondation s’est engagée à hauteur de 21,5 M$ sur la période pour le programme multi-pays « Genre et Développement humain » tandis que trois accords de délégation signés à ce jour représentent jusqu’à 60 M€. Ce partenariat permet des interventions en faveur de la santé et de la protection sociale en Afrique de l’Ouest, de l’Est et en Asie du Sud. Également, le groupe AFD est partenaire depuis plus de 35 ans de la Fondation Aga Khan dont la coopération a mobilisé près de 500 M$ sur de nombreux secteurs (santé, infrastructures, éducation, services financiers, culture) et sur différentes zones géographiques (Asie du Sud, Afrique de l’Est). En 2025, une Déclaration d’intention a marqué une nouvelle étape, engageant 100 M€ au profit de l’initiative de restauration côtière de l’océan indien, notamment pour Mayotte, ainsi que pour des interventions en Tanzanie et à Madagascar. Par ailleurs, la prospection continue avec des acteurs philanthropiques aux États-Unis, dans le Golfe, en Europe et en Amérique Latine tandis que plusieurs projets cofinancés en cours d’instructions peuvent être cités : (i) une délégation de fonds de 2 M$  de la fondation Global Energy Alliance for People and Planet (GEAPP - USA) pour financer des projets d’accès à l’énergie en Afrique, dont 200 K$ ont été signés en octobre 2025 pour le Togo, (ii) une délégation de fonds de 2 M€ (à formaliser courant 2026) de la fondation Education Above All (EAA - Qatar) pour financer des projets d’éducation en Afrique de l’Ouest également (Bénin et Togo), (iii) un premier cofinancement opérationnalisé en 2025 entre le Qatar Fund for Development (QFFD) et l’AFD sur un projet de rénovation d’hôpital à Jérusalem-Est. Le Groupe continue d’intensifier ses dialogues avec ces nouveaux acteurs stratégiques dans une recherche d’impacts alignés et 100 % ODD.

Depuis l’accréditation de l’AFD au Fonds Vert pour le Climat (FVC) en 2015, le Groupe a réussi à mobiliser plus de 700 M€ de financements délégués du FVC faisant levier sur plus de 2,9 Md$ d’investissements pour le climat (huit projets et programmes approuvés dont cinq projets d’adaptation sur subvention (Sénégal, Maroc, Palestine, Océan Indien) et trois programmes à gros volume (TFSC(43), PEEB Cool, E Motion) ciblant plusieurs pays et mobilisant divers instruments financiers.

Le Partenariat Mondial pour l’Éducation (PME) est le principal partenaire de l’AFD dans le domaine de l’éducation de base et l’AFD le principal partenaire bilatéral du PME. L’AFD est le 3e agent partenaire (AP) du PME, derrière la Banque Mondiale et l’Unicef.

L’année 2025 a été marquée par la délégation de fonds du PME à hauteur de 45,3 M€ sur 4 pays. À Madagascar et au Burundi où l’Agence était déjà Agent Partenaire et au Bénin et Togo où l’AFD se positionne comme nouvel Agent Partenaire pour accompagner le secteur éducatif.

L’année 2025 a également été marquée par le processus de clôture toujours en cours des financements PME au Sahel Central (Niger et Burkina Faso) pour lequel les audits finaux ont été menés et les fonds en cours de reversement pour clôture.

Au 31 décembre 2025 l’Agence est donc présente comme agent partenaire dans 9 pays (y inclus Burkina et Niger) pour 448 M€ engagés et souhaite poursuivre son partenariat avec le PME dans le cadre du nouveau cycle de reconstitution des fonds amorcé en octobre 2025 pour la période 2026-2030. Le PME souhaite mobiliser 5 Md$ et maximiser les effets de leviers sur des cofinancements (cible de 10 Md$ de cofinancement levé).

1.6.7Production de connaissance

1.6.7.1Les activités de recherche, évaluation et publication

Recherche

L’année 2025 a été marquée par la refonte des programmes signatures de recherche à l’AFD. Cette évolution était nécessaire dans un contexte de profond changement pour l’AFD, afin d’assurer la concordance entre ces programmes de recherche et les orientations stratégiques et opérationnelles de l’AFD. Les cinq programmes portent sur :

• les trajectoires justes de transition et d’adaptation ;
• le financement et la géopolitique du développement ;
• l’inclusion économique et les inégalités ;
• la fragmentation des sociétés et les communs ;
• les diagnostics et perspectives macro-économiques.

Sur les trajectoires justes de transitions et d’adaptation, les recherches menées visent à analyser et modéliser les effets multidimensionnels du changement climatique et de la perte de biodiversité, et à comprendre comment ces dynamiques interagissent pour transformer les sociétés, les écosystèmes, et les économies. Il recourt aux méthodes d’analyse qualitatives et quantitatives.

Le programme vise à étudier les trajectoires de transitions écologiques à travers la réduction des pressions environnementales et analyse les trajectoires d’adaptation aux impacts du changement climatique. Le programme permet de mieux comprendre les impacts des politiques de transition écologique sur les politiques publiques, afin de les maîtriser et transformer de potentielles déstabilisations socio-économiques en opportunités. Il analyse également les phénomènes d’effondrement de la biodiversité et les réponses apportées du niveau communautaire au niveau international, pour tenter de les atténuer ou de s’y adapter, afin de préserver le maintien de sociétés humaines justes dans un environnement sain et durable.

Concernant la biodiversité, le programme ECOPRONAT, qui visait à développer des connaissances et des méthodologies pour intégrer la biodiversité dans les politiques et différents secteurs d’intervention du groupe AFD, s’est achevé et entre dans une phase d’opérationnalisation pour que les résultats de recherche et outils développés soient intégrés dans des financements AFD de solutions fondées sur la nature.

Les travaux sur l’évaluation des risques financiers liés à la biodiversité ont été approfondis et ont été complétés par une étude sur l’utilisation des métriques biodiversité pour permettre aux Banques publiques de développement d’évaluer les impacts et dépendances de leurs portefeuilles de projets à la biodiversité.

Des recherches ont également été lancées sur la thématique « préservation des océans » avec notamment le projet de recherche « Phil Island », en appui au projet « Searena », d’un montant de 200 M€, qui analyse les chaînes de valeur « bleues », d’évaluer des conditions d’emploi et de protection sociale des travailleurs des filières agri-halieutiques, et de mesurer la contribution des chaînes de valeur agri-halieutiques à l’approvisionnement local et à la nutrition des ménages. Il vise à renforcer les liens entre les équipes de recherche et l’administration philippines pour éclairer la conception des politiques publiques. Le travail sur la comptabilité océanique, à travers l’outil Blue Esgap, s’est également poursuivi aux Philippines et en Indonésie permettant d’informer le dialogue de politique publique entre l’AFD et les partenaires étatiques de ces pays sur la préservation des écosystèmes marins.

Sur la thématique de l’adaptation, le projet de recherche « GAP Track » a été octroyé en Afrique du Sud. Il sera mis en œuvre dans deux municipalités métropolitaines côtières d’Afrique du Sud, toutes deux fortement touchées ces dernières années par le stress hydrique aggravé par la sécheresse et les inondations. Il vise à mesurer un outil de mesure des efforts et des écarts d’adaptation au changement climatique au niveau des municipalités pour engager un dialogue avec les collectivités sur ces enjeux, en lien avec des projets VIL en cours d’identification.

Le programme financement et géopolitique du développement propose d’analyser les évolutions dans la manière dont la coopération internationale et ses ressources sont organisées, distribuées et influencées par les rapports géopolitiques des États et institutions. Il s’agit également d’analyser l’impact de ces mutations à la fois sur le positionnement des bailleurs de fonds et sur les pays partenaires, au regard des enjeux de souveraineté nationale, de soutenabilité de la dette et de conduite de politiques publiques. Le programme étudie également comment les évolutions et scénarios géopolitiques au niveau mondial ou régional (restructuration des alliances, crises et conflits, compétions commerciales, poids des acteurs privés, dans le secteur minier, financier, de la bigtech, etc.) ont un effet sur les enjeux de développement globaux, tels que la gouvernance et l’accès aux ressources naturelles (minerais critiques, eau…), le changement climatique ou encore les migrations, ainsi que sur les perspectives de développement des États et sociétés du Sud. L’ensemble permet également de décrypter et d’analyser les dynamiques géopolitiques constitutives de l’émergence de nouveaux modèles de développement.

Dans le cadre de ce programme, en 2025, l’AFD a renforcé le Global Research Network (GRN) sur les Banques Publiques de Développement, rassemblant plus de 50 universités et think tanks internationaux. Ce réseau et les productions scientifiques produites ont alimenté les sommets Finance in Common avec des résultats de la recherche à l’intention des dirigeants des BPD, des ministères concernés, ou encore des régulateurs du secteur financier. Ces travaux se déclinent en 5 problématiques : l’architecture financière internationale, la mobilisation du secteur privé, l’alignement social et environnemental de la finance, et enfin l’analyse qualitative et quantitative des BDP.

Ce programme s’intéresse également aux enjeux géopolitiques dans les contextes de post-conflit. Sur cet axe, un projet de recherche sur la reconstruction au Moyen-Orient a été instruit en 2025, qui vise à nourrir la réflexion de l’AFD sur les enjeux de reconstruction post-crise. Plus spécifiquement il permet d’améliorer la conception et la mise en œuvre du projet « ESPOIRS », mis en œuvre par le CICR pour un montant de 8 M€. Il réalise un panorama des différents plans de reconstruction préparés par le Liban, la Syrie et la Palestine, soutenus par des acteurs extérieurs. L’étude s’intéresse en particulier à l’articulation entre diplomatie, intérêts économiques et enjeux de reconstruction. Il permettra d’apporter des clés de lecture pour comprendre le positionnement des acteurs extérieurs : leur priorisation entre humanitaire et reconstruction, leurs intérêts économiques, leur articulation avec les acteurs nationaux des pays concernés. Il étudiera enfin les dynamiques sociopolitiques au Liban, en Palestine et en Syrie au regard de la reconstruction.

Des recherches ont enfin été menées sur les enjeux géopolitiques liés aux chaînes de valeurs des minerais critiques.

Le programme inclusion économique et les inégalités propose d’étudier dans quelles conditions les investissements dans le secteur privé, les chaînes de valeur ou encore les infrastructures peuvent devenir de véritables leviers de réduction des inégalités et d’améliorations des conditions de vie des populations. En mobilisant des analyses avancées sur les politiques fiscales, commerciales, sociales et de régulation, le programme identifie les leviers de pré-distribution et de redistribution susceptibles de favoriser un partage plus équitable des richesses. Une attention particulière est accordée au rôle des infrastructures : selon leur localisation, leur conception et leurs modalités de gouvernance, elles peuvent soit renforcer les fractures territoriales, soit au contraire améliorer l’accès aux services essentiels, créer des opportunités économiques et soutenir la résilience des territoires. Le programme analyse également si et comment les dynamiques d’industrialisation et d’émergence de nouvelles filières productives peuvent contribuer à une transformation économique plus inclusive, en créant des opportunités d’emploi, en soutenant la montée en gamme productive.

Il a été marqué par la contractualisation d’une nouvelle phase de la Facilité européenne de recherche sur les inégalités, à hauteur de 1,6 M€, ciblée sur l’analyse des effets socio-économiques des investissements et infrastructures, en lien avec Global Gateway. Ce renouvellement a permis le lancement d’un programme de recherche sur la précarité énergétique au Mexique adossé un financement budgétaire de politique publique en cours d’instruction par EGI sur la transition énergétique dans le pays. Plusieurs projets de recherche sur les inégalités sont également en cours d’identification, notamment sur la chaîne de valeur lithium et ses répercussions socio-économiques en Bolivie. Ces projets visent à positionner l’AFD comme un acteur de référence sur la question des inégalités et de la transition juste et à renforcer le dialogue de politique publique entre l’AFD et ses partenaires publics.

Au-delà de la Facilité européenne, ce programme permet le financement de recherche sur les enjeux de protection sociale et d’emploi qui sont de réelles composantes de prêts financés par l’AFD. Par exemple, la recherche sur l’inclusivité du système de protection sociale en Égypte a été déterminante dans l’obtention du financement de la mise à l’échelle du programme d’assurance santé en Égypte financé dans le cadre du FBPP CEG1124 (Phase 2) pour un montant de 150 M€. Il s’agit d’une recherche-action menée en soutien à l’agence nationale UHIA (Universal Health Insurance Authority) pour l’aider à élaborer des mesures de politiques publiques favorisant l’inclusion du secteur informel dans les dispositifs d’assurances. La recherche permet un apport d’expertise nourrissant le dialogue de politique publique entre l’AFD et les ministères égyptiens.

Le programme fragmentation des sociétés et les communs analyse comment des formes collectives de gestion des territoires, des ressources naturelles, des services publics, du numérique, des savoirs, transforment les rapports entre institutions et populations. Il met l’accent sur l’analyse de l’émergence d’espaces de débats publics et de participation citoyenne favorisant la mobilisation des jeunes et des femmes ainsi que la cohésion sociale. En miroir, il s’intéresse au rôle des médias et des réseaux sociaux dans les dynamiques de polarisation des sociétés. Dans les contextes de crise plus particulièrement, le programme s’intéressera aux mécanismes de rétablissement du lien social, aux problématiques d’équité territoriale (notamment entre urbain et rural), et enfin aux diverses formes de gouvernance des services publics. Il analyse les tensions et polarisations sociales pouvant résulter des dynamiques de transition écologiques, économiques, démographiques, ou en encore migratoires, pour permettre de les anticiper dans les réformes et programmes soutenus par la coopération internationale.

Au sein de ce programme, les projets de recherche sur les communs et la participation citoyennes au Brésil et en Colombie se sont poursuivis. Un nouveau programme sur les communs des institutions en Afrique de l’Ouest a été lancé. Au Brésil, le projet de recherche-action « Brasilo Participativo » a permis la co-coconstruction entre l’administration brésilienne et une équipe scientifique d’une plateforme numérique nationale, dont l’objectif porté par la présidence brésilienne est de renforcer l’inclusion politique des publics historiquement exclus via des mécanismes numériques ouverts. Il s’agit d’un exemple fort de recherche embarquée, où les acteurs publics sont impliqués dès la conception et où les résultats alimentent en continu les orientations stratégiques du dispositif fixées par la présidence brésilienne, ainsi que le dialogue de politique publique entre l’Agence du Brésil et l’administration brésilienne autour de la gouvernance des services publiques et de la participation citoyenne. Une seconde phase de ce projet est envisagée, en lien avec les projets de connectivité marine en cours d’instruction par MOB en cofinancement avec la Commission européenne.

La recherche lancée sur le vieillissement dans les Balkans s’est poursuivie et donnera lieu à des livrables et restitution en 2026. Elle permettra de nourrir la réflexion stratégique de la DREVE sur les enjeux de démographie, migratoire et de financement des politiques d’emploi et de protection sociale. L’année 2025 a également permis la capitalisation sur le travail réalisé sur les trajectoires démographiques en Afrique et la publication de plusieurs articles sur le sujet.

Toujours sur l’Afrique subsaharienne, l’AFD a piloté des travaux de recherche multidimensionnels sur l’inclusion économique, sociale et citoyenne des jeunes. Ils articulent des analyses sur les enjeux de genre, d’écologie, d’entrepreneuriat, de citoyenneté et d’emploi. Ce programme est financé via le projet Africa-Europe Youth Academy (AEYA), mis en œuvre par Expertise France sur financement européen de 15 M€. L’apport de cette composante recherche a été déterminante dans l’obtention par le groupe AFD de ces fonds européens. Les résultats des recherches alimentent le projet opérationnel tout en travaillant à la structuration d’une stratégie conjointe AFD/Expertise France sur comment mieux soutenir des objectifs d’insertion des jeunes dans les projets financés en Afrique.

Les synergies avec Expertise France ont enfin été renforcées par la mise en place d’un programme de recherche sur les Sargasses dans les Antilles en lien avec les projets financés par le groupe AFD sur cet enjeu dans la région.

Le programme diagnostics et perspectives macro-économiques permet de réaliser des diagnostics risque pays à moyen terme et de modéliser les trajectoires macro-financières des États à long terme, en intégrant en particulier les enjeux climatiques et de biodiversité et en discutant les stratégies de financement adéquates.

Une attention particulière est apportée aux différentes formes de soutenabilité (environnementale, sociale, économique et financière) des trajectoires afin de discuter des mix de politiques publiques permettant de faire levier des opportunités et de minimiser les risques. Il permet également d’alimenter les cadres d’intervention et les dialogues de politiques publiques dans nos pays d’intervention et, au travers d’une approche spécifique, dans les outres mers. Ce programme s’intéressera aussi au lien entre politiques climat & biodiversité, emplois, recettes fiscales, commerce international, marchés financiers, et recomposition des chaînes de valeur.

Dans le cadre de ce programme les méthodologies GEMMES et ESTEEM de modélisation macro-économique ont été développées par l’AFD et arrivent désormais à maturité.

Le modèle Gemmes (General Monetary and Multisectoral Macrodynamics for the Ecological Shift) est un outil de modélisation macroéconomique qui prend en compte les dynamiques climatiques (réduction et adaptation) et la raréfaction des ressources naturelles dans son évaluation des risques macroéconomiques, sociaux et financiers.

Le modèle ESTEEM (Exposure to Structural Transition in an Ecological-Economic Model) permet d’identifier les risques de transition auxquels sont exposés les économies des pays en développement, ce qui permet de les anticiper et de définir une trajectoire de transition adaptée à la situation de chacun.

Au Brésil, l’AFD a développé un modèle GEMMES en partenariat avec le ministère des Finances et en coopération avec la CEPAL et l’IPEA. Il permet d’évaluer les impacts des politiques publiques, en particulier celles liées au Plan de transformation écologique mise en œuvre par le ministère des Finances. Cette coopération de recherche appliquée ouvre des portes de dialogue avec les Finances du gouvernement fédéral, et s’inscrit dans l’activité dense du groupe AFD auprès du secteur financier.

Au Vietnam, le programme GEMMES porte en partie sur l’évolution des événements climatiques extrêmes au Vietnam (chaleurs intenses, sécheresses, pluies intenses, inondations). Les résultats des différentes études permettent de formuler des recommandations de politiques publiques et d’identifier des risques émergents (notamment chaleur intense), qui vont nécessiter d’importants plans d’adaptation sur des infrastructures, de l’urbanisme ou encore des systèmes de santé. Le programme contribue au dialogue avec les autorités vietnamiennes sur les sujets climat, et en particulier avec les Provinces que soutient l’AFD dans le cadre du programme WARM co-financé par la Commission Européenne pour un total de 200 M€.

Au Cambodge, le projet ESTEEM permet d’identifier les risques macroéconomiques qui pourraient survenir lors de la transition vers une énergie plus propre, notamment en matière de dette publique, d’emploi, d’inégalités de revenus et de stabilité monétaire. Il permet également d’explorer comment différents scénarios énergétiques interagissent avec l’économie dans son ensemble. En reliant ainsi les dimensions énergétique, fiscale et sociale, le projet renforce la capacité du gouvernement cambodgien à identifier et à gérer les risques économiques et structurels liés à la transition vers une économie bas carbone.

L’année 2025 a permis d’instruire de nouveaux projets GEMMES et ESTEEM au Mexique, en Inde et en Indonésie qui devraient démarrer en 2026.

En 2024, l’activité de recherche de l’AFD a par ailleurs été valorisée dans les grands rendez-vous internationaux, comme la COP biodiversité à Cali ou la COP 29 à Bakou. La conférence internationale de recherche de l’AFD organisée tous les deux ans s’est également tenue en décembre 2024 et a permis d’explorer les liens entre recherche et action publique autour de quatre thématiques : les risques financiers liés à la nature, les services publics par-delà l’État, la notion d’alignement de la finance et la dimension juste des transitions. Les réflexions visant à structurer de futurs programmes pluriannuels de recherche pluridisciplinaires se sont poursuivies que ce soit en lien avec la finance durable et le financement du développement durable, l’industrialisation et les transitions environnementales, ou encore les vulnérabilités multidimensionnelles.

L’animation des dynamiques de recherche portées par l’AFD passe par la multiplication des échanges avec les communautés académiques. À ce titre, deux enseignants chercheurs ont été identifiés pour effectuer une délégation à l’AFD en 2025, deux chercheurs invités sont également attendus en 2025 et la sélection de quatre nouveaux boursiers CIFRE a été lancée.

En appui des opérations et de la maîtrise des risques de l’Agence, seize missions d’analyse macroéconomique ont été réalisées en 2025. Ces diagnostics ont porté en priorité sur (i) des géographies où l’exposition de l’AFD est importante ou historique (Cameroun, Égypte, Indonésie, Jordanie, Kenya, Maroc, Mexique, République Dominicaine), (ii) des géographies en phase de crise, de transition ou de retournement (Argentine, Équateur, Éthiopie, Sri Lanka, Ukraine) et (iii) des géographies dans lesquelles un cadrage macroéconomique est utile à l’établissement d’une stratégie d’intervention de l’AFD, au suivi des risques ou à la montée en puissance des opérations (Albanie, Arménie, Maurice). Ces missions ont permis de couvrir 31,1 % de l’encours de crédit du Groupe dans les États Étrangers (mesuré au 30 juin 2025). Les missions initialement envisagées en Afrique du Sud, au Bangladesh, au Nigeria et au Rwanda n’ont pu être réalisées pour des raisons d’organisation ou de contexte local et seront réalisées en 2026.

Évaluations

L’AFD réalise les évaluations des projets et programmes qu’elle finance, ainsi que des évaluations à champ large portant sur ses stratégies sectorielles ou transversales (formulées dans ses cadres d’intervention), sur des thématiques particulières, sur des pays et/ou des instruments de financement. Toutes les évaluations champ large et conjointes donnent lieu à une publication et les fiches de synthèse des évaluations de projets/programmes sont publiées sur le site de l’AFD (44) et le site open data (45) des évaluations où 486 projets évalués ont été mis en ligne. En 2025, l’AFD a évalué 80 projets dans le cadre de 51 évaluations. Le rapport des évaluations 2025, le premier à l’échelle du Groupe, revient sur l’activité 2023 et 2024 et met en valeur les leçons apprises autour de trois thématiques : planète, santé et lien social.

En 2013, l’AFD avait adopté une première politique d’évaluation. Une évaluation indépendante de cette politique d’évaluation a été réalisée et publiée en septembre 2021 (46). L’AFD a ensuite engagé un processus participatif, s’étalant sur une année et rassemblant les différentes entités du Groupe et les administrations concernées, pour l’élaboration d’une nouvelle politique désormais étendue au Groupe et qui a été présentée au conseil d’administration de l’AFD en mars 2024. Cette politique de suivi et d’évaluation pour le Groupe rappelle que l’évaluation répond aux exigences d’aide à la décision, d’apprentissage et de redevabilité. Elle vise à améliorer les stratégies, les programmes et les projets et finalement les résultats de développement grâce aux enseignements tirés de l’expérience. Elle contribue à la production de connaissance pour éclairer la décision au sein du Groupe mais participe aussi au capital de connaissances externes en alimentant le débat sur les enjeux de développement et de solidarité internationale. L’évaluation participe à la responsabilité de l’AFD de rendre compte des interventions qu’elle finance à l’État français, à ses partenaires, aux différents acteurs du développement et de la solidarité internationale en France et à l’étranger, ainsi qu’aux citoyens français.

Le groupe AFD souscrit aux principes du Comité d’aide au développement (CAD) de l’OCDE pour l’évaluation du développement et les travaux d’évaluation mis en œuvre sont cohérents avec les critères définis par le CAD.

L’AFD mène également des évaluations conjointes avec les autres services en charge d’évaluer les programmes d’aide au développement de la France, au ministère de l’Europe et des Affaires étrangères (MEAE) et au ministère de l’économie, des finances et de la Souveraineté industrielle et numérique (MEFSIN).

En décembre 2025, a été lancée la commission indépendante d’évaluation de l’APD prévue à l’article 12 de la loi du 4 août 2021. Cette commission indépendante consolide le dispositif national d’évaluation de la politique publique de solidarité internationale. Le décret d’application du 8 février 2025 précise que la commission doit travailler de manière complémentaire avec les services d’évaluation des ministères et de l’AFD. Doté d’une nouvelle politique de suivi et d’évaluation adoptée en mars 2024, le groupe AFD est donc prêt à travailler activement avec la Commission pour partager sa programmation stratégique des évaluations, mettre à disposition ses travaux d’évaluation, diffuser plus largement les résultats des évaluations, et répondre aux éventuelles sollicitations de la commission indépendante.

Publications

Au cours de l’année 2025, les Éditions AFD ont publié 159 titres, soit un nombre plus important qu’en 2024 (120 titres) : 156 titres dans ses collections propres, deux en coédition avec la Banque mondiale et un en coédition avec La Découverte. En 2025, 35 papiers ont été publiés dans la collection au format court QDD (Question de Développement) et 56 dans la collection Papier de recherche. Ces deux collections restent les plus productives. En comparaison à 2024, le nombre de papiers de recherche a largement augmenté en passant de 33 en 2024 à 56 en 2025 tandis que la production de QDD est restée relativement stable (35 manuscrits versus 38 l’année précédente). Le nombre de MacroDev (publications relatives à la macro-économie du développement) est similaire à l’année 2024 avec 11 publications annuelles. Les policy briefs présentant des recommandations de politiques publiques ont été au nombre de 3 en 2025 et les policy papers (format long du policy brief) au nombre de 2 (versus 7 en 2024).

Le catalogue des Éditions AFD a dépassé les 1 500 titres téléchargeables. La diffusion de ces publications s’effectue en externe via le site web de l’AFD et une partie du catalogue est également disponible sur le portail Cairn. En parallèle, la plupart d’entre elles sont accessibles et référencées sur différentes bases de données telles que Ideas/RePEc et Google Scholar. Un nouveau canal de diffusion a été mis en place : HAL, portail de recherche.

La valorisation des publications s’appuie sur plusieurs canaux notamment via la nouvelle marque crée en 2025, « Savoirs AFD ». La lettre d’information dédiée « Savoirs AFD » (qui compte plus de 30 000 abonnés pour la version francophone et environ 8 000 abonnés pour la version anglophone) a été refondu dans un nouveau format mieux adapté pour valoriser les publications en fonction de l’actualité. L’utilisation de formats variés (Podcast « Grandes Lignes » disponible désormais sur Youtube avec le nombre de vues qui dépasse en moyenne plusieurs dizaines de milliers de vues, vidéos « Éco du Monde » et motion design, infographies, etc.) ainsi que l’organisation d’évènements autour de publications.

1.6.7.2Le campus AFD

La nouvelle direction exécutive Campus groupe AFD a été créée le 1er janvier 2024. Elle est constituée de la réunion de la formation continue des collaborateurs du Groupe, et de la formation pour les partenaires et les clients. Localisé entre Marseille et Paris, et très présent dans les territoires des Suds, grâce aux partenariats avec les universités et centres de formation des Suds qu’il développe, le Campus groupe AFD renforce les synergies entre les offres, leur donne une cohérence, et les enrichit.

Les formations co-construites par le Campus et ses partenaires visent à développer ou enrichir les connaissances et compétences professionnelles nécessaires pour penser et agir sur les transformations en cours, qu’elles soient écologiques, sociales, ou démocratiques, dans un monde de plus en plus complexe et incertain. Avec ses 33 collaborateurs, le Campus a ainsi pour ambition d’être un lieu « du côté des autres », de brassage des publics, des regards et des idées, ainsi qu’un vecteur de cohésion pour le Groupe.

Incarnant les objectifs du POS d’accompagner les transitions (100 % ODD), d’être « du côté des autres » et de « faire groupe », le Campus groupe AFD est porteur d’une nouvelle donne en matière de formation : nouvelle dans son intention (former non pour reproduire mais pour transformer, les modèles et les relations) ; nouvelle dans ses contenus (en articulant des compétences techniques, des compétences humaines dites « du 21e siècle » et des savoirs systémiques pour appréhender la complexité et l’incertitude) ; et nouvelle dans ses modalités pédagogiques (place à la pédagogie active, à l’intelligence collective et au développement de communautés apprenantes).

L’année 2025 a été marquée par le développement des parcours de formation suivants :

• outiller les collaborateurs et les partenaires sur les compétences nécessaires à la transformation :
  • le lancement de nouveaux parcours hybrides et innovants visant à développer autant les connaissances théoriques et systémiques que la capacité de mise en action des acteurs : à titre d’exemple, on peut citer les parcours « vers les sociétés écologiques de demain » (avec la maison d’édition Wildproject), « IMPULSE », un parcours hybride sur le développement du leadership et compétences techniques de plaidoyer, « Think & Act locally », un partenariat universitaire avec 4 grandes universités du continent africain sur les enjeux de leadership et des nouveaux modèles économiques ; « design des nouveaux espaces publics en Afrique » lancée au Cameroun ;  l’école d’automne sur la « sécurité alimentaire » organisée au Sénégal avec UM6P(47) ou encore Pass’Sport, sur la formation des professionnels du sport sur le continent africain avec la plateforme Sport Impact à Dakar ;
  • l’ouverture et l’hébergement de nouvelles formations digitales sur la plateforme MOOC-Campus portant sur les « transitions énergétiques » (disponible en français, anglais et espagnol), les « SAE Africaines », les « Partenariats Publics Privées », « la gestion de projet » (avec la FERDI(48)), et sur les « interdépendances entre alimentation, environnement et santé » (avec l’ONG Santé Diabète et la Chaire de Philosophie à l’Hôpital). Entre 2021 et 2025, la plateforme MOOC-Campus a accueilli près de 125 000 apprenants (soit environ + 30 000 chaque année) ;
• positionner le groupe AFD sur un nouveau champ relationnel avec ses partenaires :
  • la poursuite de parcours phares, visant à poursuivre les dynamiques lancées par la Saison Africa 2020 et l’agenda transformationnel porté par la Présidence de la République (dialogue, réflexivité, co-construction, développement de réseaux, animation de communautés, prospective et récits) : nouvelles saisons des parcours Académie des Talents Méditerranéens, Social & Inclusive Business Camp (en Afrique du Nord, Afrique de l’Est et Caraïbes), et Biodiversity Parternship programme (en Afrique Australe et du Nord) ; poursuite des activités de la Fondation de l’Innovation pour la Démocratie, en particulier sur les enjeux de genre et matrimoine ; et poursuite du master Maîtrises d’ouvrage du développement (avec la FERDI et l’Université de Clermont-Ferrand) ;
  • le maintien de formats qui mettent l’accent sur les réflexions autour de l’après-développement, en partenariat avec l’Académie diplomatique : capsules pédagogiques et résidences au sein du festival « Agir pour le vivant » à Arles, Yaoundé, Medellin ; la finalisation d’un MOOC pour penser « l’après développement » ;
  • la mise en ligne de nouveaux contenus multimédias et l’organisation de rencontres et temps d’échanges ouverts au public, pour penser les grands enjeux d’aujourd’hui et de demain : nouvelle saison du podcast « les nouvelles de demain », sortie du podcast « Voix autochtones » pour repenser notre relation au vivant, Colloque « Démocratie et développement », cycle de conférence « Otium – (Re)donner du sens au temps libre comme levier d’émancipation individuelle et collective », cycle de webinaires « Vers les sociétés écologiques de demain » – faisant intervenir philosophes, anthropologues, politistes, éditeurs ou chercheurs ;
  • le développement de parcours de formation mixte pour « apprendre ensemble », réunissant des agents du groupe AFD, des partenaires et clients, avec le parcours « Vers les sociétés écologiques de demain » pour penser l’écologie autrement ou encore « Animation de communautés » pour apprendre à mobiliser un collectif ;
• consolider notre ancrage sur le terrain et dans nos opérations :
  • le déploiement d’une offre de formation régionalisée au-delà de l’ancrage historiquement Africain du Campus, avec le lancement de nouvelles formations Campus en public mixte au sein de la Direction régionale de l’Asie du Sud-Est (Play, déclinaison du BIPP en Asie du Sud-Est), en Amérique Latine (avec le réseau bancaire ALIDE, dans les Caraïbes avec le SIBC) ou encore le lancement dans les outre-mer de la série documentaire « Pensées-Monde au Pays » (avec Patrick Chamoiseau et France Télévisions Outre-mer) ;
  • la construction de parcours de formation en lien avec les différentes divisions techniques de l’AFD pour répondre aux besoins opérationnels du Groupe, avec par exemple + 200 contreparties formées à « la passation de marchés » pour l’année 2025, ou l’enrichissement d’une formation diplômante du réseau bancaire ALIDE pour une quarantaine d’acteurs de banques publiques de développement latinoaméricaines ;
  • le déploiement de parcours en lien étroit avec l’agenda international Climat/Biodiversité : l’école des ODD (en partenariat avec l’IRD(49)), déployée en 2025 sur la thématique de la Résilience Côtière, avec une participation à l’UNOC (sommet de Nice sur l’Océan) ;
  • le renforcement de nos liens avec l’écosystème marseillais, via notamment l’accueil dans nos bureaux de l’ONG Plastic Odyssey et de la Regen School.

État de durabilité consolidé

2.1Informations générales (ESRS 2)

2.1.1Base générale d’établissement des déclarations (BP-1)

2.1.1.1Couverture des entités du Groupe

À la suite de la transposition en droit français (loi n° 2025-391 du 30 avril 2025 DDADUE) de la Directive (UE) 2025/794 du Parlement européen et du Conseil du 14 avril 2025 modifiant les directives (UE) 2022/2464 et (UE) 2024/1760, les entités du groupe AFD ne sont pas légalement tenues de publier un état de durabilité avant 2028, date à laquelle Expertise France sera légalement assujettie. Toutefois, dans une démarche d’exemplarité et conformément à sa pratique établie de publier volontairement des informations en matière de durabilité au niveau consolidé pour le groupe AFD, il a été décidé de publier le présent état de durabilité à titre volontaire, en cohérence avec les normes européennes de reporting de durabilité (appelées « ESRS ») actuellement en vigueur, et sur base consolidée pour le groupe AFD.

Le périmètre de consolidation de l’état de durabilité est légèrement différent de celui des états financiers dans la mesure où l’AFD n’exerce pas de contrôle opérationnel au regard de son modèle d’affaires sur les entités dans lesquelles elle détient des participations minoritaires : la SIC qui construit et exploite un parc immobilier en Nouvelle-Calédonie, la Banque Socredo (banque généraliste à réseau) et STOA S.A. (fonds d’investissement à impacts finançant des infrastructures). Par ailleurs, la société Soderag, dissoute et en liquidation amiable depuis 1998, n’est également pas matérielle ni d’un point de vue financier (taille réduite du bilan) ni d’un point de vue impact (absence d’activités opérationnelles). Le périmètre de consolidation retenu pour l’état de durabilité comprend donc l’AFD, Proparco, Expertise France, Fisea et Sogefom.

Par défaut, les informations apportées dans le présent état de durabilité reflètent la situation du Groupe dans son ensemble, sauf mention expresse de spécificités d’une des entités du périmètre de consolidation. Par ailleurs, sauf mention expresse, les informations présentées pour Proparco incluent Fisea.

2.1.1.2Couverture de la chaîne de valeur du Groupe

Le présent état de durabilité couvre la chaîne de valeur en amont et en aval du groupe AFD (voir section 2.1.2.2).

2.1.2Stratégie, modèle d’affaires et chaîne de valeur (SBM-1)

2.1.2.1Une stratégie du Groupe au service de la durabilité

2.1.2.1.1Le cinquième Plan d’Orientation Stratégique (POS V) du groupe AFD : 100 % Objectifs de développement durable 

Le groupe AFD met en œuvre la politique de partenariats internationaux fixée par les autorités françaises(1). Il a pour mission stratégique de tisser des liens positifs entre la France et tous ceux qui souhaitent coopérer avec elle. Son mandat est défini autour d’un double agenda de lutte contre la pauvreté et les inégalités et de préservation des biens communs, comme le climat, la biodiversité, ou la santé mondiale, promouvant des investissements solidaires et durables à la fois dans les pays les moins avancés et vulnérables(2), dans les pays à revenus intermédiaires et dans les Outre-mer (voir également sections 1.1 et 1.2 du Document d’enregistrement universel).

Dans ce contexte, le cinquième Plan d’Orientation Stratégique (POS V) couvrant la période 2025-2030 a été adopté en décembre 2024 par le conseil d’administration de l’AFD à la suite d’un travail participatif mené avec les équipes du Groupe. Ce POS V est aussi le fruit de 24 mois d’échanges avec les parties prenantes externes incluant les pairs et partenaires, administrations françaises et européennes, autres bailleurs et banques de développement, think-tanks, organisations de la société civile (OSC) et le secteur privé. Le nouveau Plan d’Orientation Stratégique du Groupe a également fait l’objet de plusieurs présentations et échanges formels avec les représentants du personnel (siège et réseau) en juin 2023, octobre 2023, juin 2024 et octobre 2024.

Le POS V définit quatre engagements et trace pour chacun une ambition, une approche et une proposition de méthode renouvelées, compte tenu des acquis de la précédente stratégie et du potentiel augmenté du Groupe :

Du côté des autres : un engagement d’attention, de respect et d’intelligence géographique(3), de façon à comprendre au mieux les contextes en évolution dans lesquels le groupe AFD est appelé à agir, et à différencier son action en fonction des enjeux et besoins spécifiques des pays et territoires.

Une attention particulière sera portée à l’Afrique pour y accompagner l’émergence d’un développement économique, social et humain durable ; au voisinage européen pour contribuer à la convergence environnementale, sociale et démocratique européenne ; à l’Asie, à l’Indopacifique et à l’Amérique latine pour y accompagner les clients du groupe AFD vers une transition juste et protectrice des biens publics mondiaux ; à l’ensemble des pays vulnérables notamment dans les États insulaires du Pacifique pour y renforcer leur résilience aux chocs et au changement climatique ; à l’Outre-mer français, en tant que financeur au service du développement durable et de l’intégration régionale de ces territoires. Le Groupe a donc un positionnement spécifique à l’intersection des demandes de partenariat exprimées par ses clients et bénéficiaires et les priorités géostratégiques de la France.

100 % Objectifs de développement durable (ODD) : un engagement de qualité et d’impact pour devenir la première banque publique de développement  100 % ODD(4)  dont le financement, les opérations et la gestion seront alignés sur l’Agenda 2030 en veillant à maximiser les impacts positifs des financements selon trois axes – la protection du climat et de la nature (double alignement sur l’Accord de Paris et le Cadre mondial de la biodiversité de Kunming-Montréal), la réduction des inégalités et des vulnérabilités multidimensionnelles et le développement institutionnel et démocratique – et à éviter toute nuisance significative sur aucun d’entre eux.

Plateforme de mobilisation : un engagement de rassemblement, d’amplification et d’entraînement pour devenir une plateforme de mobilisation du plus grand nombre de partenaires désireux de contribuer avec la France à l’action de développement international et à l’atteinte des ODD, selon trois dimensions complémentaires : 1) la mobilisation financière, 2) la vigilance accrue sur la destination des financements afin de garantir qu’ils ne bénéficient pas à des acteurs œuvrant à l’encontre d’intérêts stratégiques français ou pratiquant une concurrence déloyale, et 3) la mobilisation citoyenne et la mobilisation des expertises et des savoirs pour contribuer à bâtir une architecture internationale cohérente de l’investissement solidaire et durable.

Tenir la promesse du groupe AFD : en combinant tous les outils du groupe AFD, la priorité est donnée à la recherche d’intérêts communs entre la France et les clients et partenaires, en s’adaptant à leurs besoins. Pionnier dans l’écosystème international du financement du développement, le groupe AFD dispose désormais des capacités combinées d’une institution financière dédiée au secteur public (AFD) comme au secteur privé (Proparco) et d’une agence de coopération technique et d’expertise (Expertise France), auxquelles vient s’ajouter le centre de formation et de la capacité de recherche, d’innovation et d’animation du débat public.

Le POS V donne lieu à l’établissement de 3 feuilles de route thématiques transversales afin d’opérationnaliser ses engagements(5). Adoptées par le conseil d’administration de l’AFD en juillet 2025, elles sont présentées ci-dessous. Le POS 2025-2030 fera l’objet d’une revue en 2026-27. Une révision stratégique est donc susceptible d’intervenir à l’issue d’un bilan à mi-parcours en 2026 et de la prise en compte de l’évolution du contexte géopolitique et économique dans lequel le groupe AFD intervient. Il est doté d’un cadre de pilotage et de suivi avec des indicateurs quantitatifs. 
Les cibles stratégiques relatives au changement climatique (E1), à la biodiversité (E4) et aux populations locales (S3/S4) sont définies avec l'État  français dans le cadre du POS V.

2.1.2.1.2Les engagements durables 100 % ODD du POS V sont déclinés à travers trois feuilles de route transversales

Feuille de route planète : réconcilier climat, nature et développement

La feuille de route planète s’inscrit dans la nécessité de lutter contre la crise climatique et la perte de biodiversité qui sont intrinsèquement liées et exigent des transformations profondes des économies et des sociétés. Elle vise à renforcer les interventions transformationnelles pour générer un impact systémique.

Aligner les activités du groupe AFD à l’Accord de Paris et le Cadre mondial de la biodiversité de Kunming Montréal (CMB)

L’AFD, en qualité de première banque publique de développement à s’être alignée avec l’Accord de Paris dès 2017, renforce son ambition en visant à assurer une activité 100 % Cadre mondial de la biodiversité. Cela signifie que l’ensemble de ses actions devra être rendu cohérent avec les objectifs définis dans l’Accord de Kunming-Montréal en élargissant ainsi l’alignement systématique déjà en place pour l’Accord de Paris (cf. chapitre 2.2 Informations environnementales). Le dispositif de développement durable de l’AFD vise à garantir l’alignement à ce cadre(6) : chaque projet qui reçoit une note négative sur les dimensions climat (transition bas carbone et résilience au changement climatique) ou biodiversité à l’octroi du financement est considéré comme non aligné. L’AFD s’engage à développer l’ensemble de ses méthodologies opérationnelles pour réaliser d’ici 2027 ce double alignement à l’Accord de Paris et au Cadre mondial de la biodiversité. Proparco quant à elle participe à l’élaboration de ces méthodologies et leur adaptation à ses spécificités.

Rechercher un impact systémique

L’objectif est de maximiser l’impact de l’activité du Groupe en consolidant la part de financement dédiée à des opérations à effets transformationnels. Ces opérations sont celles qui contribuent à déclencher et à accélérer la transformation des systèmes socio-économiques et des chaînes de valeur. Cette approche transformationnelle s’appuie sur plusieurs leviers d’action : le dialogue de politiques publiques, la mobilisation et la transformation des acteurs, ainsi que le renforcement des connaissances. La caractérisation de ces projets transformationnels tiendra compte de leur pertinence, de leur ambition et de leur portée systémique, ainsi que de leur durabilité et robustesse.

Triple attention : adaptation/atténuation/nature

• Adaptation : le Groupe vise un meilleur ciblage des populations et des pays plus vulnérables. L’objectif est d’allouer 40 % de la finance climat(7) consentie par le Groupe à l’adaptation au changement climatique incluant la gestion et la réduction des risques de catastrophe (soit 2,4 Md€ par an en moyenne entre 2025 et 2028) sous réserve du maintien des ressources budgétaires en subventions. L’intégration des principes d’adaptation au niveau local (Locally Led Adaptation) est recherchée, ainsi que l’intégration renforcée des droits, savoirs et aspirations des peuples autochtones et communautés locales.
• Atténuation : le Groupe agit sur les leviers de la transformation en renforçant ses actions sur les projets à fort impact systémique. Cela inclut un socle existant qui traite encore plus les enjeux d’emplois et de solidarité ; la sobriété et l’efficacité énergétique ; la décarbonation des secteurs difficiles à verdir (ciment, acier, transport maritime/aérien) ; la limitation des émissions de méthane. Les actions se concentrent notamment sur l’accompagnement des partenaires détenteurs d’actifs fossiles. Concernant le volet atténuation, le Groupe se fixe ainsi un objectif de volume de financements à valeur ajoutée climat (historiquement 50 % du volume des engagements et 6 Md€ à partir de 2025 sous réserve de la disponibilité des ressources budgétaires confiées par l’État français) avec un effort de maximisation de la finance climat à effets structurants/transformationnels.
• Nature (biodiversité) : le Groupe s’engage à ce que l’ensemble de ses opérations occasionnent zéro perte nette de biodiversité. Sous réserve du maintien des ressources budgétaires en subvention, il se fixe un objectif de financements consacrés à la biodiversité à 800 M€ par an en moyenne sur 2025-2027. Il cherchera, dans les mêmes conditions de maintien des ressources, à consacrer 20 % de cette finance biodiversité à des projets de conservation et de restauration des écosystèmes, contribuant à l’objectif 30x30 (protéger 30 % des terres et 30 % des océans d’ici 2030) du Cadre mondial de la biodiversité. Le groupe AFD adopte en outre une approche positive pour la nature (Nature positive) qui implique d’intégrer la biodiversité dans l’ensemble des secteurs d’intervention, de financer des projets spécifiques de conservation et de s’assurer que toutes les opérations soient à zéro perte nette de biodiversité. La protection des océans, la lutte contre les pollutions, la contribution à la cible « zéro déforestation nette » et la promotion des solutions fondées sur la nature sont prioritaires.

Feuille de route lien social : accompagner le développement de sociétés plus égalitaires et inclusives

La feuille de route lien social vise à accompagner le développement de sociétés plus égalitaires et inclusives, reconnaissant que le lien social et la réduction des inégalités (dont les inégalités de genre) est la condition nécessaire pour un développement durable et partagé permettant l’atteinte des ODD.

En effet les écarts de revenus ou de richesses, qu’ils soient réels ou perçus, alimentent les tensions sociales et limitent l’impact des politiques publiques.

Les inégalités économiques constituent l’un des problèmes les plus urgents du monde actuel et représentent un risque macroéconomique et systémique (Stiglitz, 2025(8)). 83 % des pays connaissent de fortes inégalités de revenus, regroupant à eux seuls 90 % de la population mondiale. Depuis 2000, le 1 % le plus riche de la population a capté 41 % des richesses nouvellement créées, tandis que la moitié la plus pauvre n’en a perçu que 1 %. Ces disparités constituent un frein majeur aux efforts de réduction de la pauvreté. Elles limitent l’efficacité des politiques économiques, sociales et environnementales. Ainsi, une transition environnementale ne peut être juste et améliorer les conditions de vie que si elle est équitable et inclut l’ensemble des citoyens, notamment les plus vulnérables aux effets du changement climatique.

Dans cette perspective, les inégalités de genre constituent l’un des enjeux clés sur lesquels agir pour atteindre les Objectifs de développement durable d’ici 2030. En effet elles constituent des facteurs d’injustice mais aussi de pauvreté : elles freinent le développement durable de toutes les sociétés, tant d’un point de vue politique, économique que social. Agir en faveur du genre est non seulement une question de justice sociale mais aussi un impératif pour le développement économique et social. Selon ONU Femmes, la suppression des inégalités d’accès à l’emploi entre femmes et homme permettrait une augmentation de 20 % du revenu par habitant. Cependant, au rythme actuel, ONU Femmes estime qu’il faudra encore près de 300 ans pour atteindre l’égalité de genre. La montée actuelle des conservatismes et des mouvements anti-droits à travers le monde constitue un contexte international peu favorable à la réalisation de l’ODD 5 sur l’égalité de genre.

Dans un contexte de crises multiples, de croissance des inégalités multidimensionnelles et de montée des mouvements anti-droits notamment à l’égard des femmes, des filles et des communautés LGBTQIA+, le groupe AFD agit en faveur d’un renforcement du lien social entre les individus, les groupes sociaux, les territoires et leurs institutions politiques.

À travers la feuille de route lien social, le groupe AFD porte donc deux objectifs transversaux : d’une part la réduction des inégalités multidimensionnelles et la promotion de l’inclusion ; et d’autre part la promotion de l’égalité de genre avec une approche féministe transformatrice.

Réduire les inégalités multidimensionnelles et promouvoir l’inclusion

Le groupe AFD s’engage à financer des projets qui contribuent à réduire les inégalités, sous toutes leurs formes, et à promouvoir l’inclusion sociale, afin de soutenir des trajectoires de développement plus durables, inclusives et redistributives. Inversement, le groupe AFD s’abstient de financer tout projet susceptible d’exacerber les inégalités ou de favoriser l’exclusion.

Une attention particulière est portée au soutien de la dimension juste des politiques de transitions écologiques et aux territoires considérés comme vulnérables (économiquement, climatiquement, face aux crises et conflits).

Les ambitions relatives aux inégalités multidimensionnelles et à l’inclusion se déclinent à travers trois principaux leviers :

• Financer et soutenir les politiques inclusives et redistributives
• Ce premier levier engage le Groupe à soutenir des politiques publiques qui ont pour finalité la réduction des inégalités et l’inclusion, que ce soit dans les secteurs sociaux tels que le développement des services publics d’éducation, de santé et de protection sociale mais aussi dans les projets ayant vocation à participer à la transition écologique. Il comprend également l’appui aux politiques fiscales et budgétaires redistributives et progressives et aux projets d’infrastructures permettant l’accès à des services de qualité dans des territoires désavantagés et au bénéfice de populations défavorisées et/ou pauvrement desservies.
• Renforcer la dimension juste des politiques de transition écologique
• À travers le second levier, le Groupe s’attache à soutenir la dimension juste des politiques de transitions écologiques en déployant des financements permettant d’accompagner des politiques différenciées en fonction des territoires impactés par le changement climatique, la planification et la gouvernance inclusive des mesures de transition et le caractère progressif et redistributif de ces politiques.
• Systématiser la prise en compte des enjeux d’égalité et d’inclusion dans tous les secteurs
• Enfin, à travers le troisième levier, le Groupe renforce son impact sur la réduction des inégalités et l’inclusion de façon transversale à l’ensemble de ses opérations. Cela concerne en particulier les financements de programmes portés par les opérateurs publics et privés favorisant un accès équitable et de qualité aux services essentiels (énergie, eau et assainissement, transport, services financiers, logements, etc.), mais également les politiques et programmes relatifs au développement du capital humain, à l’emploi de qualité et à l’insertion économique permettant d’agir sur les barrières pour les groupes désavantagés afin de garantir leur pleine participation à la vie sociale et économique.

Agir en faveur de l’égalité de genre

La signature féministe du Groupe s’affirme, dans la lignée de la nouvelle stratégie internationale de la France pour une diplomatie féministe adoptée en mars 2025, qui met les droits des femmes et des filles et l’égalité de genre au cœur de l’action internationale de la France dans l’ensemble des secteurs.

En effet, le groupe AFD fait de l’égalité de genre un pilier central de sa stratégie et contribue à promouvoir l’égalité de genre et les droits des femmes et des filles dans les pays où il intervient grâce à une approche double : 1) une prise en compte transversale de ces enjeux dans l’ensemble de ses secteurs d’intervention ; 2) des projets spécifiquement dédiés à l’égalité de genre.

En cohérence avec le cadre de la diplomatie féministe française, le groupe AFD adopte une approche féministe transformatrice. Cette approche structurante cible des transformations profondes et pérennes en interrogeant les rapports de pouvoirs fondés sur le genre, les jeux d’acteurs et les normes sociales qui favorisent les inégalités de genre, en vue d’un changement positif du ou des paradigme(s) à l’origine de discriminations et d’inégalités.

Le groupe AFD décline cette stratégie en finançant des projets qui visent à agir sur les inégalités de genre et à promouvoir les droits des femmes et des filles. L’AFD accompagne une grande diversité d’acteurs, dans tous les secteurs et avec tous ses instruments financiers (prêts et subventions). Elle accompagne par exemple des gouvernements qui souhaitent mener des réformes structurelles pour mieux prendre en compte les inégalités de genre dans leurs politiques publiques pour une allocation plus équitable des finances publiques en fonction des besoins spécifiques des femmes et des hommes. L’AFD soutient également des banques nationales via des lignes de crédit spécifiquement dédiées à l’égalité de genre qui permettent de promouvoir l’entreprenariat féminin et l’inclusion financière des femmes. Elle apporte également un soutien financier et accompagne les organisations féministes de la société civile qui jouent un rôle clé sur le terrain et sont exclues des circuits de financements traditionnels, via le Fonds de soutien aux organisations féministes (FSOF), en lien avec le ministère de l’Europe et des Affaires étrangères. 

Le Groupe œuvrera pour renforcer les trois types d’autonomie des femmes et des filles, en agissant de manière combinée :

L’AFD poursuit son engagement sur les thématiques pour lesquelles elle dispose d’une expertise reconnue : soutien à l’entrepreneuriat féminin, budgétisation sensible au genre, lutte contre les violences basées sur le genre (VBG) ou promotion des DSSR. Elle s’attache à investir de nouvelles thématiques comme la lutte contre les violences basées sur le genre facilitées par la technologie ou le soutien au travail de soin (care).

De son côté, Proparco participe à l’initiative 2X Challenge, lancée par les institutions financières de développement (dont Proparco) lors du G7 en 2018 au Canada, laquelle vise à mobiliser le capital privé pour des projets qui réduisent les inégalités de genre.

À cet effet, un cadre de référence reposant sur des critères simples a été développé, permettant d’identifier les investissements sensibles au genre. Dans le cadre de la stratégie 2023-2027, Proparco dispose d’un indicateur de volume d’engagements de projets alignés 2X ; pour la période 2026-2027, Proparco s’est fixé un objectif de 1,2 Md€ d’engagements de projets alignés 2X.

La prise en compte des vulnérabilités

Une attention particulière est portée aux territoires considérés comme vulnérables. Dans ce cadre, le Groupe propose une lecture multidimensionnelle des vulnérabilités, incluant les vulnérabilités climatiques, macro-économiques, ainsi que celles liées aux crises et aux conflits socio-politiques. Dans les contextes de crises et de conflits, un travail spécifique est mené pour garantir la fourniture efficace de services essentiels et répondre aux vulnérabilités plurielles. Il s’agit en outre de renforcer la contribution du Groupe à l’agenda Femmes, paix et sécurité (FPS), compte tenu des effets exacerbés des crises et des conflits armés sur les femmes et les filles et de leur rôle clé dans leur prévention et dans la promotion de la paix. Enfin, le Groupe poursuit ses appuis dans le maintien du lien entre communautés et institutions, y compris dans des situations conflictuelles notamment par l’accompagnement des cadres de concertation et l’établissement de règles collectives reconnues par les institutions.

Faire de la culture et du sport des accélérateurs de lien social 

Le sport et les industries culturelles et créatives sont des leviers de développement inclusif, favorisant la cohésion sociale et contribuant à l’éducation, à la santé et à l’égalité de genre. Le groupe AFD renforcera ses financements pour soutenir des politiques publiques culturelles et sportives équitables et inclusives, et utilisera le sport et la culture comme leviers pour l’atteinte des ODD. À la suite du Sommet du Sport pour le développement durable de 2024, le groupe AFD s’est engagé à investir 500 M€ d’ici 2030 sur ces thématiques et à soutenir la professionnalisation des filières locales. 
 

Feuille de route citoyens, institutions, démocraties : accompagner les pratiques démocratiques pour renforcer la confiance

Cette feuille de route répond au constat qu’il est peu probable d’atteindre les ODD sans des institutions efficaces, transparentes, responsables et inclusives, et sans une attention plus forte aux processus démocratiques. Le groupe AFD se fixe pour ambition de soutenir et renforcer les pratiques démocratiques portées par les institutions et les citoyens.

L’ambition se déploie autour de trois axes opérationnels, dans une logique 100 % ODD :

Favoriser une participation citoyenne efficace

L’objectif est d’accompagner la participation des citoyens à l’action publique pour mieux prendre en compte leurs besoins. Le Groupe cherchera à :

• encourager la co-conception de l’action publique (politiques et projets) avec les citoyens et les publics vulnérables. – Intégrer des dispositifs de participation citoyenne au sein des projets dès l’instruction ;
• soutenir les initiatives de la société civile pour le renouveau démocratique de l’action publique, notamment en appuyant la structuration de la société civile ;
• financer des dialogues et pratiques multi-acteurs impliquant les citoyens, les jeunesses, les femmes, les organisations sociales et le secteur privé ;
• promouvoir l’innovation démocratique, par exemple en soutenant la Fondation de l’innovation pour la démocratie en Afrique.

Renforcer l’efficacité et la transparence des institutions

Le Groupe accompagne la transformation des institutions publiques (ministères, collectivités, agences, entreprises, institutions financières) vers une meilleure efficacité et transparence de leur action. Il s’agit d’identifier les leviers organisationnels et institutionnels pour leur permettre d’atteindre leurs objectifs stratégiques et opérationnels, contribuant ainsi au développement de la confiance des citoyens.

Les actions comprennent :

• renforcement institutionnel : systématiser l’appui aux processus de transformations organisationnelles pour améliorer la qualité des services aux citoyens usagers (efficacité opérationnelle) et transformer les pratiques de gouvernance vers plus de transparence ;
• politiques publiques : contribuer à bâtir des politiques publiques répondant aux besoins et attentes des citoyens, notamment via le renforcement du dialogue de politique publique et le recours à des fonds d’accompagnement technique, accompagnement de trajectoires ODD des institutions (ministères, entreprises, collectivités, institutions financières) au sens large également ;
• transparence et redevabilité : renforcer la transparence de l’action publique (communications en ligne sur les résultats, audits externes, accès aux données) ;
• transformation numérique : soutenir la transformation numérique et les innovations technologiques (y compris l’IA) pour accélérer la qualité du service public et la redevabilité (culture du gouvernement ouvert, e-services) ;
• accompagnement territorial : l’approche territoriale et le soutien des acteurs à l’échelon local sont déterminants pour les changements organisationnels.

Contribuer au renforcement de l’État de droit et des fondamentaux démocratiques

Le Groupe soutient le renforcement des principes de l’État de droit et des fondamentaux démocratiques à travers divers domaines :

• séparation des pouvoirs : appui aux trois pouvoirs (exécutif, législatif et judiciaire). Pour l’exécutif, cela inclut la lutte contre la corruption (via Expertise France) et la promotion d’une fiscalité plus juste. Pour le judiciaire, cela concerne l’accès à la justice centrée sur les besoins des citoyens, y compris les plus vulnérables ;
• médias et Information : soutenir le rôle des médias comme garants du droit à l’information et de la liberté d’expression, en lien avec la lutte contre la désinformation ;
• approche fondée sur les droits humains (AFDH) : le Groupe poursuivra l’intégration de l’AFDH dans ses opérations, en s’inspirant des travaux existants sur les droits environnementaux (droit à un environnement sain, droits de la nature) ;
• espace civique : poursuivre le soutien aux initiatives visant à combattre le rétrécissement de l’espace civique et à promouvoir les droits.

2.1.2.1.3Activités opérationnelles : produits et services et types de clients et secteurs

Les activités et produits proposés par l’AFD pour compte propre et sur mandat spécifique sont décrits dans la section 1.3 du Document d’enregistrement universel. Il s’agit des subventions, prêts, garanties, investissements en fonds propres ainsi que la production de connaissances en matière de durabilité et leur valorisation. Les activités et produits des autres entités du Groupe sont détaillés dans les sections 1.5.2 et 1.5.3 du Document d’enregistrement universel. Aucune des activités opérationnelles du Groupe n’est interdite dans ses pays d’intervention, en revanche le Groupe s’interdit d’accompagner certaines activités (voir liste d’exclusion plus bas).

La clientèle du Groupe se compose essentiellement de clients et bénéficiaires publics (États, collectivités locales, agences, entreprises et banques publiques, autres acteurs publics qui sont les clients de l’AFD), clients privés de Proparco (entreprises, établissements financiers ou fonds d’investissement), organisations de la société civile (OSC) accompagnées par l’AFD et Expertise France.

La section 1.6.5 du Document d’enregistrement universel fournit les informations relatives à la répartition par secteur des activités du groupe AFD. Selon la nomenclature du Comité interministériel de la coopération internationale et du développement (CICID), le Groupe est actif dans les principaux secteurs suivants : agriculture et sécurité alimentaire, climat et environnement dont l’énergie, crise et fragilités, eau et assainissement, éducation, gouvernance, infrastructures et développement urbain, santé, secteur productif et autres.

Une liste d’exclusion a été définie par le groupe AFD. La liste est publique et indique clairement les types d’activités que le Groupe se refuse à financer du fait de critères environnementaux ou sociaux, d’ordre éthique, réglementaire, ou découlant de la traduction des exigences normatives et de ses choix stratégiques (cf. infra – section diligences raisonnables). Sont notamment exclues les activités relevant des secteurs de la production de produits chimiques interdits ou soumis à interdiction progressive dans les réglementations du pays de destination ou internationale, des armes et du tabac. 

2.1.2.1.4Géographies d’intervention du Groupe

L’AFD est active dans 136 pays étrangers et territoires, dont les Outre-mer français. Les zones géographiques dans lesquelles l’AFD est autorisée à intervenir sont listées en annexe 1 du Document d’enregistrement universel, étant entendu que son mandat d’intervention (formes de son intervention, secteurs, etc.) diffère en fonction des pays. Les activités de l’AFD dans les 12 territoires et départements d’Outre-mer s’effectuent principalement au moyen de prêts, de subventions et de garanties. Elles visent à contribuer au développement des territoires ultramarins et à l’insertion dans leur environnement régional. Proparco opère dans 118 pays. Expertise France de son côté intervient dans 178 pays et territoires d’action – à travers des projets de coopération technique et du déploiement d’expertise individuelle – répondant ainsi aux besoins de ses pays partenaires sur une grande variété de thématiques. Au total, le Groupe intervient dans l’Outre-mer et plus de 160 pays.

La répartition par géographies de l’activité 2025 du Groupe est fournie dans les sections « Nos chiffres Clés » en introduction du Document d’enregistrement universel ainsi que la section 1.6.4.1 (AFD), 1.6.4.2 (Proparco) et 1.6.4.3 (Expertise France). La section « Informations Complémentaires » détaille ces informations pour l’AFD et Proparco (« Annexe 7 – Tableau de synthèse des financements de l’AFD et de Proparco dans les pays étrangers » et « Annexe 8 – Tableau des autorisations Proparco »).

Le nombre de salariés du Groupe travaillant en France et hors France s’établit au 31 décembre 2025 de la manière suivante :

2.1.2.1.5Une action du Groupe génératrice de retour sur investissement pour la France

L’action du groupe AFD contribue à créer de véritables alliés pour la France en servant les intérêts nationaux, en bâtissant des intérêts mutuels et en prenant en compte les intérêts des partenaires qui souhaitent coopérer avec la France. Ainsi, l’action de développement prépare, complète et approfondit l’action diplomatique. Cette action profite aussi directement à la France sur le plan économique via la création d’opportunités pour les entreprises françaises. Elle contribue également à la stabilisation de zones stratégiques, la prévention des crises migratoires, la valorisation des Outre-mer ou l’identification d’innovations dans les pays d’intervention, pertinentes également dans le contexte national. Enfin, plus de 90 % des projets financés par l’AFD impliquent un acteur français. 

2.1.2.2Chaîne de valeur du Groupe

Afin de faciliter les étapes d’identification et d’évaluation de ses enjeux de durabilité, le Groupe choisit de distinguer deux sous périmètres dans sa chaîne de valeur : (1) le fonctionnement interne englobe tout l’équipement, les bâtiments et les services opérés par le Groupe pour son propre usage professionnel et (2) les activités opérationnelles qui comprennent les activités de financement (prêts), de subvention, d’investissement et d’accompagnement technique et de formation. Le refinancement du Groupe est également intégré dans ce sous-périmètre. Le schéma ci-dessous propose une catégorisation détaillée.

2.1.2.3Modèle d’affaires du groupe AFD

Le modèle d’affaires du groupe AFD repose sur la mobilisation conjointe de ressources humaines, financières, immatérielles et relationnelles, ainsi que sur des activités opérationnelles couvrant l’ensemble des leviers de financement et d’expertise. Il vise à accompagner efficacement les acteurs publics, privés et de la société civile dans la mise en œuvre de projets produisant des résultats concrets et des impacts positifs en matière de développement durable, tout en générant des retombées favorables au niveau national. Le Groupe s’attache par ailleurs à inscrire son propre fonctionnement interne dans une démarche d’exemplarité en matière de durabilité. Le schéma ci-dessous en présente une illustration détaillée.

La pertinence du modèle d’affaires du groupe AFD tient à sa capacité à maximiser les impacts positifs au regard des ressources mobilisées, en particulier des ressources budgétaires nationales qui lui sont confiées.

Dans ce contexte, il convient de rappeler que l’AFD distingue les financements non souverains et les financements souverains. S’agissant des financements non souverains, la tarification comprend à la fois des produits à conditions de marché, sans bonification, et des produits bonifiés. Le niveau de bonification de ces derniers varie en fonction de la catégorie de pays, telle que définie par le Comité d’aide au développement (CAD), et repose sur l’utilisation de crédits budgétaires de l’État.

En parallèle, pour les financements souverains, la tarification repose, pour les financements bonifiés, sur des produits intégrant un degré de concessionnalité variable, obtenu par le biais d’une bonification et/ou de l’utilisation de ressources à conditions spéciales (RCS) de la Direction Générale du Trésor. Le niveau de bonification est déterminé en fonction du pays et du projet financé. Le Groupe propose par ailleurs des prêts non bonifiés. L’ensemble de ces mécanismes, combiné aux garanties apportées par l’État, permet à l’AFD de proposer des solutions de financement à des conditions adaptées aux pays les moins avancés et aux pays vulnérables et de générer ainsi un impact sociétal supérieur à celui d’une institution financière de taille comparable dont l’action reste avant tout centrée sur l’optimisation du gain financier. À noter, la baisse significative récente des crédits budgétaires alloués à l’AFD pourrait entraîner des évolutions notables des activités du Groupe, notamment dans les pays fragiles ou à faible revenu.

Par ailleurs, l’AFD s’appuie sur sa capacité éprouvée à (i) lever des emprunts obligataires sur les marchés de capitaux, (ii) mobiliser des ressources financières et l’expertise de tiers (délégations de dons, réception de garanties permettant de partager des risques, cofinancements, partenariats), (iii) mettre ces ressources à la disposition de projets à forts impacts positifs et dont les impacts négatifs et risques financiers et ESG sont minimisés et gérés avec rigueur et (iv) s’inscrire dans une démarche de capitalisation et d’apprentissage continu qui englobe notamment le renforcement du capital humain (Campus du groupe AFD), le dispositif d’analyse et d’avis développement durable (AADD) garant de l’alignement aux ODD de chaque projet financé ou accompagné, le cadre de résultats et impacts anticipés et réels (CRI) et l’évaluation ex post indépendante et objective.

Répondre à la demande croissante d’investissements ESG de qualité et faciliter le financement des activités opérationnelles du Groupe : le cadre d’émission obligataire ODD modernisé

Émetteur d’obligations climat depuis 2014, l’AFD a fait évoluer en 2020 son cadre d’émissions thématiques depuis un cadre d’émissions climat vers un cadre d’émissions obligataires ODD. Actualisé en 2024, ce cadre constitue un pilier essentiel pour orienter et renforcer l’impact des activités de l’AFD en matière de développement durable : plus de 21 Md€ de capitaux ont ainsi été levés entre 2014 et 2024 et 4,7 Md€ en 2025. En 2025, ce cadre a couvert près de 58 % du programme d’emprunt annuel. Il contribue ainsi grandement à la capacité de l’AFD à lever des fonds pour financer ses activités opérationnelles à impacts.

Sur les marchés, le cadre d’émissions ODD de l’AFD se distingue par son approche intégrée, sa gouvernance transparente, son alignement stratégique et sa focalisation sur les régions en développement. Ces caractéristiques en font un outil original et efficace pour les investisseurs ESG cherchant à avoir un impact positif et mesurable sur le développement durable. Évalué par Moody’s Ratings, le cadre est aligné avec les Green Bond Principles, les Social Bond Principles ainsi que les Sustainability Bond Guidelines de l’International Capital Market Association (ICMA). La demande des investisseurs dépasse régulièrement les anticipations et besoins du Groupe.

Le processus d’identification et de sélection des prêts éligibles au refinancement par les émissions ODD repose sur les critères d’éligibilité stricts issus des notations de développement durable de l’AFD et de Proparco (cf. section 2.1.2.6.2). Ils garantissent que les financements contribuent à au moins un ODD et respectent les exclusions générales et les diligences spécifiques par secteur d’activité. La gouvernance du cadre d’émissions est assurée par le comité de suivi des obligations thématiques (Cosot) interne à l’AFD, qui examine et valide l’éligibilité des prêts, propose des remplacements de prêts et assure la liaison avec les évaluateurs externes. L’AFD s’engage à publier un rapport annuel sur les obligations ODD, présentant l’allocation des fonds levés ainsi que des indicateurs d’impact environnemental et social, audités annuellement par un auditeur externe.

Mobiliser les délégations de fonds, les garanties et les cofinancements pour accélérer les transitions durables

Le groupe AFD s’est doté d’objectifs ambitieux en matière de mobilisation financière mais également citoyenne et d’expertise (cf. supra POS V). En ce qui concerne la mobilisation financière, celle-ci couvre la totalité des flux de financements privés et publics qu’il contribue à diriger vers la réalisation des ODD dans ses pays d’intervention. Quatre objectifs de mobilisation financière doivent permettre d’accroître les effets de mobilisation :

• amplifier la mobilisation des fonds partenaires (« les ressources augmentées » qui sont, à ce stade, principalement les ressources déléguées au Groupe) ;
• mobiliser la finance publique internationale et locale au service de l’investissement solidaire (« les ressources associées ») ;
• accroître les effets d’intermédiation (« les ressources entraînées ») ;
• rediriger les flux (la mobilisation « catalytique »).

Les efforts déployés en matière de mobilisation se sont notamment traduits en 2025 pour l’AFD par 525 M€ d’activités engagées sur fonds de partenaires délégants.

Par ailleurs, l’AFD a continué en 2025 à jouer un rôle d’impulsion et fédérateur autour des ODD dans les principaux réseaux internationaux de Banques Publiques de Développement (BPD)(9) que sont le système Finance in Common (FiCS – présidé par Rémy Rioux, également directeur général de l’AFD et dont le secrétariat est hébergé par l’AFD) et l’International Development Finance Club (IDFC). Proparco joue un rôle important dans la mobilisation et la coordination avec ses paires au sein de la coalition des EDFIs européennes(10). Plus particulièrement, la création de la société de gestion EDFI MC a contribué à la signature de plusieurs garanties programmatiques auprès de l’Union européenne (EFSD+) au bénéfice des clients et des opérations de Proparco.

2.1.2.4Un pilotage appuyé par la mesure d’impacts et l’évaluation

De par sa raison d’être singulière, le groupe AFD porte historiquement une attention forte aux résultats et impacts de ses activités opérationnelles. La loi de programmation relative au développement solidaire et à la lutte contre les inégalités mondiales de 2021 puis les 10 objectifs politiques prioritaires réaffirmés par le Conseil présidentiel pour les partenariats internationaux (CPPI) en avril 2025, demandent à renforcer encore les pratiques en matière de mesure et d’évaluation des impacts. Il en va de même pour les attentes de transparence et de redevabilité des investisseurs, délégants de fonds et partenaires du Groupe ainsi que du grand public. Dans ce contexte, le groupe AFD a récemment renforcé significativement son engagement historique en faveur de l’impact en se dotant des éléments suivants :

2.1.2.4.1Une nouvelle politique de suivi et d’évaluation du groupe AFD

Cette politique adoptée en 2024 renforce une culture du suivi et de l’évaluation alignée sur les orientations stratégiques du groupe AFD. Elle mise sur des évaluations influentes (pour éclairer les décisions), collaboratives (centrées sur les porteurs de projets) et adaptées (sur mesure, intégrées dans un continuum suivi-évaluation). L’objectif est aussi d’améliorer la gouvernance et les moyens alloués pour garantir l’efficacité et la redevabilité des opérations. Les travaux d’évaluation réalisés sont conformes aux six critères définis par le Comité d’aide au développement (CAD) de l’OCDE (pertinence, cohérence, efficacité, efficience, durabilité et impact) et à leurs principes d’utilisation.

Le groupe AFD réalise plusieurs types d’évaluations positionnées sur un continuum entre suivi, évaluation et recherche. Les évaluations de projet se concentrent sur des opérations individuelles ou des groupes de projets et visent à soutenir le dialogue avec les parties prenantes et à favoriser l’apprentissage mutuel. Les évaluations à portée plus large couvrent des thèmes, secteurs, géographies, stratégies ou instruments et sont conçues pour éclairer la prise de décision stratégique et opérationnelle. Les évaluations d’impact, elles, cherchent à mesurer rigoureusement les impacts et résultats des activités soutenues par le groupe AFD en lien avec ses partenaires (publics et privés) et en mobilisant le plus souvent des équipes de recherche internationales.

En 2025, le taux d’effort d’évaluation s’élève à 52 %, soit 80 projets évalués pour 51 évaluations (contre 72 projets en 2024). 64 % des projets sont des évaluations décentralisées, 57 % des projets font partie d’une grappe (de projets), et 31 % des projets ont été évalués ex-post. Le bilan 2025 inclut également 4 évaluations à champ large, 8 capitalisations et revues, 4 évaluations d’impact.

2.1.2.4.2Un nouveau cadre de résultats et impacts

Le groupe AFD a élaboré en 2025 un cadre de résultats et impacts visant à suivre et piloter ses principaux impacts et d’accroître encore ses efforts de transparence et redevabilité vis-à-vis des parties prenantes externes. Le cadre de résultats et impacts est composé de vingt-deux indicateurs clés qui sont alignés sur les enjeux et priorités d’investissement stratégiques du Groupe. Ce cadre et ses indicateurs associés reflètent donc les principaux impacts de développement recherchés à travers ses activités opérationnelles et constituent la base de l’ambition globale d’impact du groupe AFD. La formulation de chaque enjeu permet également la lisibilité des engagements du Groupe vis-à-vis de ses parties prenantes. Cette approche suit les Operating Principles for Impact Management (OPIM)(11) auxquels l’AFD et Proparco adhèrent. L’alignement des dispositifs de l’AFD et de Proparco avec les principes d’impact fait l’objet d’une revue indépendante.

Le CRI a ainsi été adopté par le conseil d’administration de l’AFD en septembre 2025 et constitue la pierre angulaire de l’approche fondée sur les résultats du Groupe. L’exercice de 2025 constitue donc la première année d’application de ce nouveau dispositif qui est appelé à être évalué et ajusté si nécessaire. La construction du CRI se fonde sur une sélection d’enjeux et d’indicateurs qui permettent de situer la logique d’impacts du Groupe à la croisée de 3 impératifs : 1) contribuer à la politique de l’État français, clarifiée par les 10 Objectifs de développement du Conseil présidentiel pour les partenariats internationaux (CPPI) et son exigence de résultats ; 2) garantir la crédibilité des émissions obligataires ODD auprès investisseurs ; 3) offrir un portail vers les impacts, permettant de convaincre les citoyens français et les parties prenantes au sein de nos pays partenaires de l’utilité et de l’efficacité de l’action du Groupe.

Le CRI explicite la thèse d’impacts du Groupe telle que définie par le POS V : faire le lien entre les trois priorités stratégiques 100 % ODD (planète, lien social, citoyens et institutions) et les trois priorités d’investissement solidaire et durable (PISD) du Groupe (développement humain ; économie et finance durable ; infrastructures durables). Pour traduire cette thèse d’impacts en résultats mesurables, le CRI opère une sélection rigoureuse, se concentrant sur 22 enjeux d’impacts et un nombre limité de 22 Indicateurs de Résultats et Impacts (KPI-Impacts).

La structure du CRI repose ainsi sur trois éléments principaux :

• les enjeux d’impact qui traduisent les ambitions sectorielles de chaque priorité de manière à refléter le spectre des interventions du groupe AFD et à répondre aux 3 impératifs ci-dessus ;
• les indicateurs de contexte client qui identifient les problématiques auxquelles l’AFD répond à partir de socles communs partagés au niveau international à partir d’informations publiques (Banque mondiale, Nations unies) ;
• les indicateurs de résultat (KPI impact) qui permettent de mesurer et suivre les résultats en réponse à un enjeu d’impact.

Les données de résultats et d’impacts suivies sont principalement de deux natures :

• les cibles de développement faites au moment de l’octroi des financements : ce sont les cibles correspondant aux résultats escomptés des opérations financées, qui se concrétiseront dans le futur ;
• les résultats effectifs et mesurés qui sont produits par les projets clôturés.

Ces deux types de données sont demandés aux clients et bénéficiaires et suivis chaque année sur des portefeuilles de projets différents : les projets clôturés dans l’année pour la collecte des résultats et impacts effectifs ; les projets octroyés dans l’année pour la collecte des cibles de développement.

La production et collecte des données s’appuient sur les engagements contractuels entre le groupe AFD et ses clients qui incluent un reporting semestriel sur l’exécution financière et technique des projets financés ou accompagnés, et un reporting annuel sur les indicateurs de résultats. Les projets sont équipés d’un système de suivi et d’évaluation défini lors de l’instruction avec le client, comprenant un ensemble limité d’indicateurs sur les réalisations et les résultats. Le client soumet également des livrables clés de suivi. Une campagne annuelle d’évaluation de la qualité soutient également la gestion du portefeuille en identifiant les risques liés à la mise en œuvre et en évaluant les progrès réalisés par rapport aux objectifs. Enfin, le Groupe met en place un plan de contrôle de qualité interne pour assurer la fiabilité et l’auditabilité de ces données d’impact. L’interopérabilité des démarches similaires par les différentes entités du Groupe est également assurée.

Par ailleurs, l’AFD réalise une analyse développement durable des projets achevés depuis l’été 2023, intégrée dans le rapport d’achèvement : les cibles d’impact en matière de développement durable à l’octroi sont mises en regard des résultats atteints afin d’enrichir la réflexion sur ce qui a bien fonctionné ou ce qui s’est moins bien déroulé dans la mise en œuvre du projet en matière de développement durable. Enfin, les connaissances produites et les enseignements tirés des évaluations permettent d’ajuster les projets, les stratégies et les outils opérationnels afin d’en améliorer la qualité et d’amplifier leur impact sur le développement durable, dans une logique d’apprentissage continu. En complément de l’évaluation, l’AFD mène également des capitalisations qui interrogent les pratiques et les expériences issues des interventions, afin d’en faire des connaissances à partager.

Le choix des KPIs démontre que le groupe AFD privilégie la mesure des résultats pour les bénéficiaires plutôt que des réalisations (comme les kilomètres de routes construits). Cela est suivi de manière transverse par la mesure des bénéficiaires désavantagés soutenus, les gains en autonomie des femmes, des bénéficiaires en zones de crise et conflit ou les bénéficiaires de mesures en faveur de l’adaptation aux changements climatiques. Les indicateurs associés aux PISD mesurent l’amélioration du capital humain (santé, éducation…) ; l’accès aux opportunités économiques et aux services de base (eau, énergie, transports, logement…). Le CRI fournit ainsi des preuves quantifiables que l’action du Groupe est intrinsèquement centrée sur l’amélioration de la qualité de vie des populations locales.

2.1.2.5Un fonctionnement interne visant l’exemplarité en matière de durabilité

Le fonctionnement interne d’un groupe de services et de surcroît de services bancaires est loin d’être aussi impactant que les choix opérationnels portant sur le portefeuille de financement et de projets. Néanmoins, une cohérence et une démarche de progression et d’exemplarité en matière de durabilité s’imposent également au fonctionnement interne. En effet, le groupe AFD fait le choix d’être exemplaire en interne que ce soit sur le plan environnemental, social ou de gouvernance. Parmi les axes développés, on compte notamment :

• la maîtrise de l’impact carbone interne ;
• une démarche ambitieuse d’employeur responsable et protecteur des effectifs du Groupe ; et
• une tolérance zéro en matière de corruption et de blanchiment et le financement du terrorisme.

2.1.2.6Le cadre de vigilance raisonnable du Groupe (GOV-4)

Plusieurs mécanismes, politiques et procédures concourent à l’exercice d’une diligence raisonnable face aux enjeux de développement durable pour le Groupe :

• la liste d’exclusion oriente en amont la constitution même du portefeuille d’activités en définissant les types d’activités que le Groupe se refuse à financer du fait de critères environnementaux ou sociaux, d’ordre éthique, réglementaire, etc. (section 2.1.2.6.1) ;
• le dispositif de développement durable garantit l’alignement des opérations aux ODD (section 2.1.2.6.2) ;
• les politiques de maîtrise des risques permettent d’éviter, réduire ou de compenser d’éventuels impacts négatifs des opérations (section 2.1.2.6.3) ;
• le dispositif de réclamations environnementales et sociales permet d’envisager une remédiation lorsque des impacts environnementaux et sociaux négatifs ou inattendus n’ont pas pu être évités, réduits ou compensés (section 2.1.2.6.5 et section 2.3.2 populations) ;
• et enfin le nouveau cadre de résultats et impacts (CRI) et la politique d’évaluation les complètent (section 2.1.2.4).

Parallèlement, le Groupe mène un travail d’intégration des risques financiers climatiques et nature, tant physiques que de transition, dans ses processus d’analyse de risques (section 2.1.2.6.4).

Le schéma ci-dessous résume les mécanismes, politiques et procédures qui concourent à l’exercice d’une diligence raisonnable et les sections suivantes les présentent brièvement.

2.1.2.6.1Sélectivité des financements : liste d’exclusion et autres outils

Afin de s’assurer que ses opérations contribuent effectivement aux finalités essentielles du développement durable, le groupe AFD s’est doté d’un ensemble d’outils :

Tout d’abord, une liste d’exclusion(12) recense les activités illégales ou non-alignées avec les engagements pris que le groupe AFD se refuse à financer a priori, orientant en amont la constitution même du portefeuille d’activités. Elle s’applique à l’ensemble des financements nouveaux autorisés dans les États étrangers et en Outre-mer par toutes les entités du Groupe. La liste d’exclusion Groupe est revue tous les 5 ans environ. Si la liste d’exclusion précède le processus d’instruction et d’évaluation des opérations considérées, elle reste aussi une référence utile durant la vie des projets financés, pouvant donner lieu à un retrait d’opérations de la part du Groupe en cas de manquements manifestes constatés pendant leur instruction ou leur exécution.

Des exclusions additionnelles découlent des cadres stratégiques (sélectivité climat, par exemple) et des cadres d’intervention sectoriels, consultables sur le site internet du Groupe. Ces doctrines de sélectivité et notes de positionnement, mises à jour de manière régulière, ont vocation à être utilisées dans le cadre de l’instruction des projets.

Par ailleurs, l’activité du groupe AFD est également encadrée par une Politique générale en matière de prévention et de lutte contre les pratiques prohibées incluant la corruption, la fraude, les pratiques anticoncurrentielles, le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme, de telles pratiques constituant des entraves majeures au développement (cf. section 2.4. Informations de gouvernance G1).

2.1.2.6.2Dispositif d’analyse et d’avis développement durable

L’AFD s’est dotée en 2014 du dispositif d’analyse et d’avis développement durable (AADD), qui a pour objectif de favoriser la prise en compte des enjeux du développement durable dans les opérations de financement et les stratégies de l’AFD. Ce dispositif prévoit au premier niveau la réalisation d’une analyse développement durable par les équipes opérationnelles et au second niveau, l’émission d’un avis développement durable rendu par la cellule Avis développement durable (ADD)(13), une structure indépendante des directions opérationnelles logée au sein du département de la stratégie. L’analyse développement durable consiste en une analyse détaillée des impacts attendus du projet sur chacune des sept dimensions opérationnelles sur lesquelles reposent les trois piliers du développement durable, regroupés sous les termes planète, humain et économie et gouvernance : biodiversité, transition bas carbone, résilience au changement climatique, lien social, égalité de genre, économie et gouvernance.

La grille d’analyse de développement durable

La grille d’analyse(14) permet d’identifier les potentiels impacts négatifs et positifs de l’opération selon une échelle de progression : - 2 (impacts négatifs significatifs), - 1 (impacts négatifs modérés), 0 (impacts neutres), + 1 (impacts positifs modérés), + 2 (impacts positifs significatifs), + 3 (impacts positifs structurants).

L’avis développement durable

Au sein de l’AFD, la cellule ADD émet un avis indépendant en se basant sur les données de l’analyse des équipes opérationnelles, elle-même fondée sur le contenu du projet (étude de faisabilité, étude d’impact environnemental et social, diagnostic sur le genre, les inégalités ou en matière de gouvernance de l’institution). L’avis développement durable peut être favorable, favorable avec recommandation, réservé ou négatif. Il est consultatif et éclaire la décision des instances de décision (CA et ses comités). Un rapport annuel des avis rendus est présenté au CA. Par ailleurs, ce dispositif constitue un outil de dialogue dans le processus d’instruction des financements, avec pour ambition de susciter un questionnement et d’encourager la prise en compte le plus en amont possible des impacts des projets sur le développement durable. Concernant le climat, il invite notamment à évaluer la prise en compte des risques physiques et de transition par le projet et/ou l’emprunteur, selon les cas.

En vertu de l’engagement du groupe AFD d’aligner ses activités sur les attentes de l’Accord de Paris, lorsqu’il est estimé qu’un projet présente des impacts négatifs potentiels sur le climat, l’avis émis sur le projet est négatif. En 2025, cette automaticité entre les impacts négatifs et le type d’avis a été élargie à l’ensemble des autres dimensions pour concrétiser l’engagement 100 % ODD du groupe AFD. Dans le cas où un avis négatif ou réservé est émis sur un projet en phase d’instruction, l’autorisation de son financement n’est possible qu’après décision d’un comité d’arbitrage présidé par la Direction générale de l’AFD. Entre 2020 et 2024, entre 3 et 7 % des avis de développement durable émis ont été réservés ou négatifs.

Une déclinaison dans le Groupe pour prendre en compte les spécificités des filiales

La démarche d’analyse développement durable développée initialement au sein de l’AFD a été étendue aux filiales en 2023 en adaptant la démarche à leurs spécificités. Au sein de Proparco, le dispositif reflète sa typologie d’opérations et intègre les objectifs définis pour la stratégie 2023-2027, tout en restant fidèle à la philosophie du dispositif mis en place à l’AFD et en se reposant sur les mêmes piliers et dimensions d’analyse (biodiversité, transition bas carbone, résilience au changement climatique, lien social, genre, gouvernance et économie, cf. supra). Cela s’applique également aux opérations financées par Fisea. La principale différence de fonctionnement entre les dispositifs de l’AFD et de Proparco réside dans leurs modalités de gouvernance : à Proparco, la notation développement durable est réalisée par les équipes projet et ne fait pas l’objet d’un avis rendu par une équipe indépendante. Cette analyse de la notation fait néanmoins l’objet d’une revue du département développement durable selon différents angles (risque ESG et impacts positifs).

Une note négative de - 2 obtenue sur l’une des dimensions entraîne un avis négatif soit de la Direction des Risques soit de la Direction de la Conformité. Une note négative - 1 établie au moment de la présentation en comité projet doit être résolue (réévaluée à neutre ou positive) avant l’autorisation du financement ou au plus tard avant la signature du contrat, sur la base d‘éléments apportés au département « accompagnement vers le développement durable » (comme un Plan d’Action Environnemental et Social (ESAP) contenant des actions d’évitement, réduction et/ou compensation des impacts négatifs identifiés, que le client s’engage contractuellement à appliquer et à faire appliquer par ses sous-traitants ou des clauses satisfaisantes dans la convention de financement). À défaut, pour aboutir, le projet devra faire l’objet d’une validation par un comité d’arbitrage présidé par la Direction générale de Proparco.

Au sein d’Expertise France, l’ensemble des projets fait l’objet d’une analyse et d’une notation développement durable intégrée à la comitologie des projets. Ce dispositif, repris de celui de l’AFD et adapté aux spécificités métiers d’Expertise France, vise à garantir la prise en compte transversale des enjeux de durabilité dans les opérations tout en assurant la cohérence méthodologique et la consolidation des données à l’échelle du Groupe. Il constitue à la fois un outil d’aide à la décision, de pilotage et de redevabilité permettant d’évaluer la portée et la durabilité des impacts attendus des projets d’Expertise France sur la base des sept dimensions communes au groupe AFD (biodiversité, trajectoire bas carbone, résilience au changement climatique, lien social, égalité de genre, gouvernance et économie) elles-mêmes alignées sur les 17 ODD. La notation oriente la conception, l’ajustement et la validation des projets en amont, tout en contribuant au suivi des engagements d’Expertise France et à la démonstration de leur alignement avec les priorités du Groupe et les cadres internationaux (ODD, Accord de Paris, Cadre mondial de la biodiversité, etc.).

La notation est établie par les équipes opérationnelles puis évaluée et validée dans le cadre du comité de développement (CODEV(15)), garantissant la cohérence, la qualité et la traçabilité du processus. Le système de notation, identique à celui du groupe AFD, utilise une échelle allant de - 2 (impact négatif significatif) à + 3 (impact positif structurant) assurant ainsi la comparabilité des analyses et des résultats consolidés au niveau du Groupe. Elle est en outre alignée, lorsque cela s’applique, sur celle du bailleur de fonds principal, notamment pour les critères relevant du Comité d’aide au développement (CAD) de l’OCDE, afin d’assurer la cohérence des données reportées au titre de l’Aide publique au développement.

Enfin, les indicateurs thématiques de redevabilité permettent à Expertise France de renseigner a posteriori les résultats concrets des projets, sur la base des données collectées annuellement.

2.1.2.6.3Maîtrise des risques de générer des impacts négatifs environnementaux et sociaux

Le groupe AFD conditionne ses financements à la mise en œuvre par les clients et bénéficiaires d’une démarche continue et systématique d’évaluation environnementale et sociale permettant (i) d’évaluer les impacts environnementaux et sociaux des opérations, (ii) de proposer des mesures appropriées visant à éviter les impacts négatifs ou lorsqu’ils sont inévitables, à les réduire ou à les compenser de manière appropriée, (iii) de suivre la mise en œuvre de ces mesures lors de la phase d’exécution de l’opération, (iv) d’évaluer a posteriori l’efficacité des mesures proposées.

L’AFD a ainsi adopté une politique de maîtrise des risques(16) environnementaux et sociaux (E&S) pour les opérations qu’elle finance(17). L’AFD dispose également d’un corpus procédural lui permettant de décliner opérationnellement cette politique. La démarche d’analyse développement durable développée initialement au sein de l’AFD a été étendue aux filiales en 2023 en adaptant la démarche à leurs spécificités.

La politique de maîtrise des risques environnementaux et sociaux mise en œuvre dans le cadre des opérations de développement financées par le groupe AFD est une démarche continue, différenciée et proportionnée : elle est continue car différentes actions sont à mener à chacune des étapes du cycle de projet (identification, faisabilité, évaluation ex ante, présentation aux instances, contractualisation, supervision et évaluation ex post) et s’inscrivent dans un continuum. Elle est par ailleurs différenciée et proportionnée car la nature et l’ampleur des actions à réaliser dans le cadre de cette démarche sont adaptées au niveau des risques environnementaux et sociaux à maîtriser (risque d’impact négatif). Ce principe de proportionnalité se décline aux différentes étapes du cycle de projet et porte notamment sur le choix du cadre normatif environnemental et social applicable (réglementation nationale renforcée ou non de standards internationaux de la Banque mondiale ou de la Société financière internationale(18)) sur la nature et l’ampleur des études des impacts environnementaux et sociaux négatifs à produire avec les bénéficiaires des financements du groupe AFD, sur le niveau d’implication de la division d’Appui environnemental et social (AES) de l’AFD ou Environnement, Social et Gouvernance (ESG) de Proparco, sur l’accompagnement du bénéficiaire dans sa gestion des enjeux environnementaux et sociaux ou sur la robustesse du dispositif de suivi environnemental et social au cours de réalisation du projet.

Classements E&S établis au stade de l’identification

Afin de déterminer en début d’instruction les moyens à mobiliser dans ce cadre par l’AFD et par les bénéficiaires des financements, une catégorisation des risques E&S des opérations est réalisée en distinguant quatre niveaux de risques potentiels pour les projets en financement direct :

• projets à risques E&S élevés : catégorie A ;
• projets à risques E&S importants : catégorie B+ ;
• projets à risques E&S modérés : catégorie B ; ou
• projets à risques E&S faibles ou nuls : catégorie C.

Pour les projets financés par le biais d’intermédiaires financiers (IF), trois niveaux de risques sont déterminés en fonction de la constitution du portefeuille de l’IF :

• portefeuille à risques E&S élevés : catégorie IF-A ;
• portefeuille à risques E&S modérés : catégorie IF-B ; ou
• portefeuille à risques E&S faibles : catégorie IF-C.

• AFD: risques environnementaux et sociaux des nouveaux projets financés en 2025 (et 2024 pour mémoire) dans les États étrangers (en nombre et montants des projets octroyés)

Les classements E&S établis au stade de l’identification, tels que détaillés précédemment, reposent sur une analyse de l’importance des impacts E&S négatifs potentiels des projets, c’est-à-dire des impacts qui apparaîtraient en l’absence de mise en œuvre de mesures d’atténuation (mesures d’évitement, de réduction ou de compensation).

Mesures d’atténuation définies dans les phases d’instruction et de contractualisation

Des mesures d’atténuation peuvent être définies dans le cadre des études d’impacts environnementaux et sociaux négatifs potentiels. Elles sont consignées dans un plan de gestion environnemental et social (PGES), qui décrit les mesures (environnementales, sociales, de biodiversité, de réinstallation…), les moyens nécessaires, les budgets associés, ainsi que le dispositif de suivi à mettre en œuvre. Ce PGES est un engagement contractuel du client repris dans la convention de financement.

Suivi E&S des projets durant leur phase de réalisation

La mise en œuvre de chaque plan de gestion environnemental et social (PGES) pendant l’exécution des projets (sous la responsabilité des clients) nécessite, pour l’AFD, un suivi proportionnel à la complexité et au niveau de risques environnementaux et sociaux (initialement) ou de risques résiduels environnementaux et sociaux des projets.

Aussi, pour renforcer le suivi E&S des projets durant leur phase de réalisation, l’AFD a développé en 2020 une méthode permettant d’évaluer les risques E&S résiduels des projets a priori les plus risqués (classés en A ou B+ à l’identification). Cette méthode d’évaluation des risques E&S résiduels est basée sur quatre critères :

• l’ampleur des impacts E&S, tenant compte de l’avancement du projet ;
• la qualité de la gestion environnementale et sociale du projet et le respect des engagements E&S pris par le bénéficiaire à travers la convention de financement ;
• la sensibilité du contexte ;
• la survenue d’évènements E&S majeurs.

Elle permet de classer les projets selon six niveaux de suivi E&S, en fonction de l’importance de leurs risques E&S résiduels :

• projet en alerte nécessitant un suivi spécifique ;
• projet sensible nécessitant un suivi renforcé ;
• projet nécessitant un suivi courant ;
• projet nécessitant un suivi basique (ou absence de suivi) ;
• projet dont le suivi E&S est suspendu ;
• projet dont le suivi E&S est terminé.

Cette analyse des risques E&S résiduels est réalisée durant le 1er semestre de chaque année et renseignée dans le système d’information pour tous les projets classés lors de l’identification en risques environnementaux ou sociaux élevés (catégorie A) ou importants (catégorie B+), autorisés et signés après le 1er janvier 2016 et avant le 31 décembre de l’année précédente. Ceci permet non seulement d’avoir une vision de la qualité du portefeuille à un instant donné, mais également de définir des programmes de suivi E&S spécifiques et proportionnés pour chaque niveau de risque(19) et de se focaliser ainsi sur les projets les plus risqués.

L’analyse des risques E&S résiduels du portefeuille réalisée en 2025 porte sur les projets classés en A et B+, octroyés entre 2016 et 2024 et en cours d’exécution (projets non annulés, dont la convention a été signée avant le 31/12/2024  et non achevés), soit un total de 333 projets. Le niveau de suivi E&S à mettre en œuvre a ainsi été déterminé pour chacun de ces 333 projets. La répartition par niveau de suivi s’établit comme suit :

• Répartition des niveaux de suivi environnemental et social du portefeuille de projets A et B+ en cours d’exécution octroyés depuis 2016, en nombre de projets et en montant*

*Pour la campagne réalisée en 2025, le bilan du suivi des risques environnementaux et sociaux résiduels porte sur les projets octroyés et signés entre le 1/1/2016 et le 31/12/2024, non annulés et non achevés.

Adaptation du suivi E&S des projets aux spécificités des filiales

Les filiales du Groupe suivent des démarches d’analyse similaires (et adaptées à leurs spécificités) des risques environnementaux et sociaux inhérents à chaque financement ou projet. En ligne avec les pratiques des institutions financières internationales la démarche de Proparco s’appuie sur les standards de performance de la Société financière internationale (SFI)(20), les normes de l’Organisation internationale du travail (OIT)(21), les lignes directrices sur le foncier de l’Organisation des Nations unies pour l’alimentation et l’agriculture (FAO)(22), les principes directeurs des Nations unies relatifs aux entreprises et aux droits humains (UNGPs)(23) ainsi que sur les ressources du Corporate Governance Development Framework (CGDF)(24).

Des diligences E&S sont menées par Proparco pour chaque opération. Elles ont pour objectifs (i) de déterminer l’ampleur et la gravité des risques E&S de l’opération, (ii) d’analyser la capacité de la société financée/investie à gérer correctement ces risques dans des délais raisonnables et (iii) de définir le cas échéant les actions nécessaires pour éliminer, réduire ou compenser ces risques et impacts pour les projets les plus risqués. La décision de financement ou d’investissement est notamment basée sur ces diligences.

Un classement E&S permet, au cours de la phase d’identification, de déterminer le niveau de risques E&S potentiels des activités financées directement ou par un intermédiaire financier. Ce classement s’étend sur une échelle allant de A (risque élevé) à C (risque faible) comme décrit ci-dessus pour l’AFD, il n’évolue pas dans le temps (sauf modification substantielle de l’activité au cours du projet) et ne tient pas compte de la capacité du client à gérer ces risques(25) (systèmes de management et performances)(26). Le classement définit les principes et modalités d’intervention des équipes de Proparco en charge des sujets E&S. Plus le niveau de risque est estimé élevé, plus l’effort d’évaluation E&S est important.

Dans le cas des projets présentant des niveaux de risques significatifs et pour lesquels l’implication d’un spécialiste E&S de Proparco est jugée nécessaire à la signature ou en cours de vie d’un projet, un suivi de l’évolution de la performance E&S est réalisé. Ce suivi est matérialisé par l’évaluation de quatre indicateurs E&S annuels, déterminés sur la base de missions, d’échanges avec le client ou de revues documentaires. Ces indicateurs sont (i) le système de management E&S (mesure la maturité de l’ensemble des processus de gestion des risques E&S), (ii) l’organisation E&S (les ressources et capacités du client à gérer les risques E&S), (iii) la performance E&S (l’évolution de la bonne application des standards E&S retenus) et (iv) le risque résiduel (évaluation du risque E&S à date en intégrant les autres indicateurs). De plus, des actions concrètes d’amélioration sont définies avec les bénéficiaires des financements et regroupées dans un plan d’action environnemental et social qui est intégré à la documentation contractuelle. La mise en œuvre de ces plans d’actions d’amélioration fait l’objet d’un suivi par l’équipe ESG.

Les tableaux ci-dessous présentent la classification du risque potentiel E&S des projets de Proparco signés en 2025 et 2024 selon leur nombre (tab. 1, N.B. : un projet peut être lié à plusieurs financements) et leur montant (tab. 2). Les tableaux présentent également une comparaison à titre d’information avec l’ensemble des projets en portefeuille de Proparco en 2025.

• Classification environnementale et sociale des projets de Proparco signés en 2024 et 2025, en nombre

• Classification environnementale et sociale des projets de Proparco signés en 2024 et 2025, en montant

Chaque opération de Proparco fait également l’objet d’une revue gouvernance à laquelle peut être associé un spécialiste gouvernance selon le niveau de complexité. Elle permet de déterminer le cas échéant les modalités d’amélioration de la gouvernance (formalisées dans un plan d’action gouvernance intégré à la documentation contractuelle) et l’éventuel besoin d’accompagnement technique associé. Un suivi annuel de ces engagements et accompagnements est ensuite réalisé afin de vérifier leur mise en œuvre effective.

Enfin, lorsque des imprévus ou des retards significatifs sur la mise en œuvre du plan d’action se matérialisent – y compris les actions d’étude ou de préservation de la biodiversité –, les projets en suivi peuvent être inscrits sur une liste de surveillance (Watchlist ESG). Cette liste a pour objectif d’attirer l’attention en interne sur les projets pour lesquels un risque environnemental, social ou de gouvernance, significatif est avéré.

En tant qu’opérateur Expertise France applique dans la mise en œuvre de ses projets le cadre environnemental et social défini par ses bailleurs de fonds, conformément à leurs politiques et exigences respectives. Expertise France assure le suivi et le reporting relatifs à la mise en œuvre de ces exigences, selon les modalités prévues contractuellement et en lien avec les dispositifs de redevabilité du Groupe.

Ainsi pour les projets d’Expertise France financés par l’AFD, le développement et la mise en œuvre des activités s’inscrivent dans la procédure de maîtrise des risques environnementaux et sociaux de l’AFD présentée plus haut.

2.1.2.6.4Prise en compte des risques financiers climat et nature

Depuis 2017, le groupe AFD engage un travail d’intégration des risques financiers climatiques, tant physiques que de transition, dans ses processus d’analyse de risques et a développé des modules de formations internes et externes sur le sujet. Ce travail est documenté dans une feuille de route interne validée par le COMEX en 2019 pour les risques climat et en 2022 pour les risques nature, qui s’articule autour de quatre axes :

• le premier axe porte sur l’analyse et la gestion des risques financiers liés au climat et à la nature(27) auxquels l’AFD et Proparco (uniquement pour les risques climatiques) sont exposés. Le Groupe dispose à ce stade de méthodologies permettant le suivi des risques climatiques (physiques et de transition) de ses contreparties, tant pour les expositions souveraines (AFD) que non souveraines(28) (AFD et Proparco) (cf. section 2.2.1.1.2. Opérationnalisation des engagements climat du groupe AFD). Les risques physiques et de transition liés à la nature font, pour leur part, l’objet d’un suivi spécifique seulement pour les expositions souveraines de l’AFD (cf. section 2.2.2.4.4). La mise en œuvre de cet axe s’accompagne de formations internes et de guides méthodologiques pour permettre une bonne diffusion et appropriation des outils et diligences associés. Ces travaux s’inscrivent dorénavant dans le cadre d’une mise en conformité aux exigences réglementaires sur le sujet ;
• le deuxième axe concerne la mobilisation de l’analyse des risques financiers climat et nature dans le cadre du dialogue de politiques publiques. À cette fin, l’AFD s’appuie sur plusieurs outils de modélisation permettant d’appréhender les vulnérabilités macroéconomiques face à des régimes de transition bas carbone ;
• le troisième axe vise l’intégration des risques financiers climat et nature dans l’offre de services du Groupe à destination des institutions financières partenaires, y compris les banques centrales, afin de renforcer leurs capacités d’analyse et de gestion de ces risques ;
• le quatrième axe de la feuille de route vise à contribuer aux débats internationaux et à l’élaboration des normes autour des risques financiers climat et nature, que ce soit directement ou via les réseaux IDFC (International Development Finance Club) et FiCS (Finance in Common Summit) présentés au point 1.2.3. Cela se traduit par la présentation de travaux en la matière lors d’évènements internationaux et par les échanges avec les partenaires des systèmes financiers et les réseaux associés, à l’instar du Network for Greening Financial Systems (NGFS)(29) par exemple. La mise en œuvre de cette feuille de route du Groupe sur les risques financiers climat et nature est suivie par un Copil dédié qui réunit les équipes travaillant dans les Directions exécutives impliquées sur les différents axes ainsi que Proparco. Il se réunit deux fois par an et présente régulièrement ses travaux au COMEX de l’AFD.

2.1.2.6.5Dispositif de gestion des réclamations environnementales et sociales

Les dispositifs de réclamations environnementales et sociales de l’AFD et de Proparco offrent aux personnes ou groupes affectés par leurs projets financés la possibilité de déposer une réclamation extra‑judiciaire, qui fait l’objet d’une évaluation d’éligibilité puis d’un traitement par conciliation ou audit de conformité afin de garantir transparence, responsabilité et éventuelle remédiation. L’AFD gère les réclamations via un secrétariat indépendant sous la supervision de la conseillère à l’éthique, tandis que Proparco utilise un mécanisme partagé avec DEG et FMO, composé d’un panel d’experts indépendants. Les résultats, listes de réclamations admissibles et rapports annuels sont publiés. Même si Expertise France ne possède pas son propre dispositif, les personnes ou groupes affectés peuvent s’adresser aux dispositifs des bailleurs d’EF, notamment l’AFD et l’UE. Cf. section 2.3.2.3.1.

2.1.2.7Intérêts et points de vue des parties prenantes (SBM-2)

Le groupe AFD a pris l’engagement d’une transparence exemplaire et d’un dialogue étroit avec ses parties prenantes (cf. supra, stratégie POS V – volet « du côté des autres »).

Par sa politique de transparence en vigueur, le groupe AFD s’est mis en conformité avec les meilleures pratiques observées chez les autres bailleurs de fonds et avec les standards internationaux, dont le standard de l’Initiative internationale pour la transparence de l’aide (IITA), tout en prenant en compte les attentes de ses parties prenantes. Cette politique fait état de la volonté du Groupe de répondre toujours mieux à la demande croissante d’informations et d’explications formulée par ses parties prenantes à l’égard de sa gouvernance, de sa stratégie, de ses objectifs, des financements octroyés, des finalités et des résultats de développement. Le groupe AFD alimente un portail d’open data(30) conçu pour valoriser toutes les données entrant dans le périmètre de la transparence. Le groupe AFD continue de renforcer sa politique de publication des données sur son site d’open data. Afin de communiquer au mieux sur ses financements, l’AFD publie une « Note de communication publique des opérations (NCO) » par projet qui est une synthèse de la convention signée et qui reprend le descriptif du projet, des parties prenantes et les éléments financiers. Au 31 décembre 2025, les données projets publiées à travers une NCO couvrent 86 % des projets entrant dans le périmètre de la transparence, en progression par rapport au 31 décembre 2024 (83 %) et au 31 décembre 2023 (79 %).

Au-delà de son engagement en matière de transparence, le Groupe cherche à entretenir un dialogue structuré avec ses parties prenantes. À cette fin, il actualise régulièrement une cartographie de ses principales parties prenantes et organise un dialogue structuré avec elles à différents niveaux.

2.1.2.7.1Cartographie des parties prenantes du groupe AFD

La cartographie des parties prenantes a été actualisée en 2022 à la suite d’une étude documentaire et des consultations des référents RSO et des responsables des filières stratégie et partenariats du Groupe pour affiner l’identification des parties prenantes et la cotation de leur proximité (cf. schéma).

2.1.2.7.2Présentation des principales parties prenantes, modalités d’organisation, objectif de mobilisation et prise en compte dans la stratégie et le modèle économique

Dialogue avec les parties prenantes externes

Le groupe AFD définit et met en œuvre ses actions dans le cadre de partenariats multiples et concrets et dans le dialogue avec un grand nombre d’acteurs. Il entretient un dialogue étroit avec divers acteurs français (ministères, établissements publics, organisations de la société civile (OSC), entreprises de l’économie sociale et solidaire (ESS), entreprises françaises tournées vers l’international, fondations, collectivités territoriales, entreprises privées), européens, internationaux (banques régionales et multilatérales, organisations onusiennes, philanthropes…) ainsi qu’avec des acteurs locaux (organisations de la société civile, fondations, collectivités territoriales, secteur privé) au sein des pays d’intervention (cf. tableau). Par exemple, dans le cadre de l’élaboration de son Plan d’Orientation Stratégique 2025-2030, le groupe AFD a effectué plusieurs rencontres avec des acteurs de la société civile française, avec des centres de recherche, des think tanks européens, des pairs et des partenaires. En outre, l’AFD anime une enceinte de dialogue et de concertation, appelée  comité des partenaires , qui réunit de façon bisannuelle OSC françaises et internationales, ministères, think tanks français et banques commerciales autour des enjeux climat et nature du Groupe. Un dialogue stratégique transversal a été mis en place avec les OSC françaises et des acteurs de l’économie sociale et solidaire. Des échanges trimestriels se tiennent également avec certaines OSC sur les questions climatiques et de responsabilité sociétale des organisations. Dans l’instruction et la mise en œuvre des projets qu’il finance, le Groupe s’assure par des clauses et des accompagnements, que le client ou bénéficiaire consulte les différentes parties prenantes.

Démarche d’exemplarité vis-à-vis des populations de la chaîne de valeur

Dans une démarche d’exemplarité, le Groupe a développé des procédures qui visent à orienter ses flux financiers et ses expertises vers des projets et bénéficiaires respectueux de normes sociales protectrices y compris pour éviter le travail des enfants et le travail forcé. Ceci passe, par exemple, par l’appui à des conditions de travail minimales plus ambitieuses que certaines lois nationales. Par ailleurs, la liste d’exclusion du Groupe (cf. section 2.1.2.6.1) et le dispositif développement durable (cf. section 2.1.2.6.2) relevant de ses diligences raisonnables contribuent également à cette démarche d’exemplarité vis-à-vis des travailleurs de la chaîne de valeur. Cette même démarche d’exemplarité et de diligences raisonnables s’applique également aux populations locales (communautés bénéficiaires ou affectées des projets du Groupe) afin de protéger leurs droits. Les dispositifs de gestion des réclamations E&S du Groupe (cf. section 2.1.2.6.5 et 2.3.2.3.1) complètent également cette démarche.

Dialogue social interne

Le dialogue social constitue un pilier de la politique du groupe AFD et un vecteur essentiel d’équité, de cohésion et d’engagement des salariés. Il contribue à la prévention des risques sociaux, notamment ceux liés aux pratiques d’emploi, à l’absence de concertation interne et aux risques psychosociaux. La politique des ressources humaines du Groupe promeut un dialogue social ouvert, inclusif et constructif.

2.1.2.7.3Présentation des points de vue et intérêts des parties prenantes à la gouvernance

La durabilité et les ODD sont au cœur du mandat du groupe AFD qui consulte les principales parties prenantes concernées lors de l’élaboration de ses stratégies et de manière ad hoc (cf. tableau ci-dessus). Les points de vue et intérêts des parties prenantes contribuent donc à l’élaboration du corpus stratégique du Groupe et les instances du Groupe sont informées des principaux constats ressortant de ces consultations. Par ailleurs, des bilans d’activité et le fonctionnement du dispositif de réclamations environnementales et sociales de l’AFD sont présentés au conseil d’administration de l’AFD au minimum tous les trois ans. De son côté, Proparco présente les rapports annuels du dispositif à ses instances (comité des risques et d’audit et conseil d’administration).

2.1.3Gouvernance (GOV-3)

2.1.3.1Composition et rôle des organes de gouvernance

Le modèle d’affaires du groupe AFD étant intrinsèquement dédié à la gestion des enjeux de durabilité (cf. sections supra) les questions de durabilité sont traitées par les organes de gouvernance principaux du Groupe et non pas par des structures de gouvernance ad hoc. Le chapitre 3 du Document d’enregistrement universel (gouvernance de l’entreprise) rend compte de la composition de ces organes de gouvernance et de leur rôle (GOV-1 et GOV-2), notamment pour la gestion des IRO. Cf. également sections 2.1.3.3.4 et 2.1.3.3.5 pour le contrôle des données ESG et les sections gouvernance des chapitres thématiques. Par ailleurs, le Groupe a mis en place un comité de pilotage placé sous l’autorité du directeur général adjoint de l’AFD, afin de coordonner l’élaboration et la publication des informations ESG (CSRD, Pilier 3 ESG, taxonomie européenne). Ce Copil s’appuie sur une task force composée de représentants des différentes entités du Groupe.

2.1.3.2Intégration des performances en matière de durabilité dans les mécanismes d’incitation 

Il convient de noter que le groupe AFD n’a mis en place aucun mécanisme d’incitation via la rémunération pour les membres de ses conseils d’administration et de direction ; il n’y a donc pas de mécanisme d’incitation aux enjeux de la durabilité.

2.1.3.3Gestion des risques et contrôles internes de l’information en matière de durabilité

Le cadre d’évaluation des risques et de contrôle interne est amené à évoluer afin de couvrir les nouveaux processus liés au récent reporting des données relatives à la durabilité. La mise en œuvre de ces évolutions est en cours au sein du groupe AFD et se fait de manière progressive. L’évolution de ce dispositif se poursuivra en 2026 avec un renforcement de l’existant incluant la mise en place de contrôles sur ce nouveau processus de reporting.

2.1.3.3.1Description du dispositif de contrôle interne du groupe AFD

Le dispositif de contrôle interne du groupe AFD repose sur les trois lignes de défense suivantes :

Le contrôle interne de l’information en matière de durabilité s’intègre dans le dispositif de contrôle existant suite à l’identification et à l’analyse des risques liés à l’information en matière de durabilité auxquels le Groupe est exposé. Ce travail d’intégration est en cours d’actualisation et se poursuivra dans les années à venir.

Alors que la première et la deuxième ligne de défense sont en cours de structuration pour cette première année de reporting volontaire, la définition du plan d’audit du contrôle périodique est prévue pour le rapport 2027. La gestion des risques concernant l’information en matière de durabilité s’articule autour des principes suivants :

• la revue des risques portés par le Groupe via l’exercice annuel de cartographie des risques opérationnels ;
• la définition du cadre d’appétence aux risques ;
• l’information régulière aux organes de direction (COMEX, Coris) et de supervision (comité de contrôle interne, comité des risques et conseil d’administration).

Le chapitre 4 du Document d’enregistrement universel présente plus globalement la démarche de gestion des risques du Groupe et plus précisément le paragraphe dédié au Contrôle interne et surveillance des risques.

2.1.3.3.2Évaluation et gestion des risques liés à l’information en matière de durabilité

Afin de surveiller et mieux maîtriser l’ensemble des risques de production de l’information auxquels le groupe AFD est exposé (incluant ceux en termes de durabilité), un cadre global de gestion a été développé couvrant : la sensibilisation aux risques, leur identification et anticipation, ainsi qu’un dispositif de contrôle et de suivi de ces risques.

La première approche de cette gestion des risques en matière de durabilité consiste en une meilleure identification des données dites critiques pour le Groupe en lien avec la durabilité et qui sont principalement :

• le risque lié aux données : le risque lié à la qualité, l’indisponibilité ou l’absence de données nécessaires à la production des rapports en matière de durabilité ;
• le risque lié au reporting et à la communication règlementaire : le risque de défaillance dans la communication externe (autorités de supervision, public…) ou de manquement aux obligations de transmission des rapports exigés par les normes ESRS.

Ainsi, le référentiel des risques opérationnels – basé sur les sept catégories de risques bâlois et outil de référence commun au Groupe dans le dispositif de contrôle interne – a été enrichi de ces précisions sur les risques liés à l’information en matière de durabilité.

La seconde évolution concerne la déclaration et le traitement des incidents opérationnels, dont le recensement s’inscrit dans une logique d’amélioration continue. Il s’agit d’une composante essentielle du dispositif réglementaire de contrôle interne des établissements de crédit.

Pour enrichir le dispositif en place au sein du Groupe, les incidents opérationnels déclarés au cours de l’année 2025 ont été reclassifiés à la lumière des nouveaux libellés de risques liés à l’information en matière de durabilité.

La troisième évolution concerne la cartographie des risques opérationnels, qui rend compte des risques auxquels le Groupe est exposé et qui constitue l’outil majeur de mesure et de surveillance des risques opérationnels. L’actualisation de cette cartographie est réalisée a minima annuellement, sur la base des incidents survenus, du résultat des contrôles, des recommandations de l’inspection générale ou encore de l’avancée des plans d’action.

L’exercice de cartographie des risques opérationnels est une autoévaluation par les directions opérationnelles des risques auxquels elles sont exposées et identifiées dans le référentiel fourni par le contrôle permanent. Pour l’exercice 2026, l’exercice sera réalisé sur la base du référentiel des risques enrichi (cf. supra), ce qui permettra de mieux identifier les risques liés à la durabilité, préciser leurs impacts et renforcer les contrôles existants, adapter les plans de maîtrise et les stratégies d’atténuation afférentes.

2.1.3.3.3Stratégie d’atténuation des risques identifiés concernant l’information en matière de durabilité

La qualité de la donnée est une exigence qui s’impose à l’ensemble des périmètres d’activité, tout au long du cycle de vie de la donnée et au travers des traitements successifs.

Pour ce premier exercice de reporting, les principales stratégies identifiées visant à maîtriser ce risque sont les suivantes :

• mise en place d’une gouvernance et d’une comitologie dédiées ;
• définition des rôles et responsabilités dans le cadre de la production et de la validation de l’information ;
• mise en œuvre d’un processus d’industrialisation d’une partie des indicateurs ;
• organisation d’un exercice de tir à blanc de bout en bout sur la base des données 2025 afin d’éprouver le processus de production de l’état de durabilité et de sécuriser sa production ;
• mise en place d’un comité de relecture transverse incluant de nombreux métiers ;
• de manière générale, pour l’ensemble des données, les travaux de remédiation ont pour but de corriger les anomalies observées.

2.1.3.3.4Implication du contrôle interne dans la gestion des risques concernant l’information en matière de durabilité

Le dispositif de contrôle interne s’appuie sur chaque collaborateur et implique les trois lignes de défense du groupe AFD.

Pour la 1re ligne de défense, des contrôles de 1er niveau sont progressivement mis en place par les acteurs chargés de manipuler/transformer une donnée.

La 2e ligne de défense est assurée par le contrôle permanent sur le dispositif complet. En matière de contrôle de l’information en matière de durabilité, deux nouveaux contrôles ont été ajoutés au Plan de contrôles Groupe (un contrôle sur les data points qualitatifs et un second sur les data points quantitatifs).

2.1.3.3.5Information des organes de gouvernance

Les principales conclusions issues du dispositif de contrôle interne sont communiquées aux différentes instances de gouvernance des entités constitutives du Groupe (comité de contrôle interne, comité des risques, conseil d’administration…).

2.1.4Gestion des Impacts, Risques et Opportunités

2.1.4.1Identification et évaluation des impacts, risques et opportunités matériels

2.1.4.1.1Rappel de la définition de double matérialité

Conformément à la norme, la matérialité d’impact concerne les impacts actuels ou potentiels, positifs ou négatifs causés par le groupe AFD sur les personnes ou l’environnement (environnement, social, gouvernance) à court, moyen ou long terme, tout au long de la chaîne de valeur.

La matérialité financière concerne les risques financiers et les opportunités actuels ou potentiels qui ont ou pourraient avoir une incidence sur la situation ou la performance financière, les flux de trésorerie, l’accès au financement ou le coût du capital du groupe AFD à court, moyen ou long terme.

Un thème de durabilité est matériel lorsqu’il est défini comme matériel du point de vue de l’impact, du point de vue financier, ou des deux.

2.1.4.1.2Organisation et cadre global

Le schéma général du processus d’analyse de double matérialité du groupe AFD est le suivant :

Pour mener à bien son analyse de double matérialité, le Groupe a procédé en plusieurs étapes :

• définition de la chaîne de valeur. La chaîne de valeur (2.1.2.2. Chaîne de valeur) est divisée en 2 périmètres :
• activités opérationnelles : activités financières (financement de projet, subvention, investissement, émissions obligataires, etc.) et apport d’expertise et/ou de formation à destination des projets,

• fonctionnement interne : travail des employés, entretien des bâtiments, achats des fonctions supports, etc. ;

• identification et évaluation de la matérialité d’impact le long de la chaîne de valeur (2.1.4.1.3) ;
• identification et évaluation de la matérialité financière (2.1.4.1.4).
• L’évaluation de la matérialité des IRO selon une méthodologie basée sur des outils, processus et expertises internes permet de classer par ordre de priorité les IRO sur la base de leur probabilité et de leur gravité relative ;
• définition du seuil de matérialité (2.1.4.1.5).

Le présent état de durabilité étant réalisé au niveau consolidé, le groupe AFD a développé et appliqué sa méthodologie d’analyse en double matérialité au niveau du Groupe et non pas au niveau de chaque entité.

2.1.4.1.3Identification et évaluation de la matérialité d’impact

Pour chaque sous-thème de la norme, le groupe AFD a cherché à identifier des impacts positifs et/ou négatifs sur les deux périmètres de sa chaîne de valeur (activités opérationnelles et fonctionnement interne). L’évaluation du caractère avéré ou potentiel de l’impact et son horizon de temps ont été définis à dire d’expert. Le Groupe a ensuite évalué les impacts identifiés à partir des outils, processus et expertises disponibles. L’analyse des impacts a été la même pour tous les thèmes et couvre l’ensemble des activités (produits et géographies) et l’ensemble de la chaîne de valeur.

Le dispositif d’analyse développement durable, au cœur de l’analyse des impacts sur les activités opérationnelles

L’analyse de matérialité d’impact s’appuie principalement sur le dispositif d’analyse et d’avis développement durable détaillé au point 2.1.2.6.2, qui réalise une diligence raisonnable de chaque projet en notant sur plusieurs dimensions ESG les impacts négatifs (notation - 2 ou - 1) et positifs (notation + 2 ou + 3). La notation du dispositif AADD prend en compte la gravité et la probabilité des impacts.

Dans un premier temps, une analyse quantitative sur les projets validés en 2023 bénéficiant d’une notation du dispositif AADD a été menée.

À partir des notations DD de chaque projet, le Groupe a pondéré les montants financiers pour identifier sur quels thèmes il a le plus d’impact : les impacts (+ 3) et (- 2) pèsent plus dans la cotation que les impacts (+ 2) et (- 1). Le Groupe obtient ainsi pour chaque thème un pourcentage d’impact positif et un pourcentage d’impact négatif agrégé pour l’ensemble du portefeuille 2023. Ce pourcentage est ensuite utilisé pour définir la cotation de ces impacts, sur une échelle à trois plots (1-Faible ou nul/2-Moyen/3-Important).

Après cette analyse sur le portefeuille 2023, une revue à dire d’expert a permis dans un second temps de prendre en compte le portefeuille de projets antérieurs à 2023, ce qui a permis de vérifier qu’il existe une constance dans la notation.

Une analyse complémentaire à dire d’expert

Pour les impacts non couverts par le dispositif AADD et pour le fonctionnement interne, l’évaluation des impacts positifs et négatifs est réalisée à dire d’expert à partir des outils et données existants au sein du Groupe et de l’avis des parties prenantes. Il est constaté qu’un impact négatif relatif aux thèmes S1 et G1 entraîne un risque qui est pris en compte dans la cartographie des risques opérationnels du groupe AFD (présentée ci-après).

Consultation des parties prenantes pour l’évaluation des impacts du Groupe

La consultation des parties prenantes a été intégrée à la démarche :

• pour les parties prenantes externes, via un questionnaire demandant d’évaluer chaque impact positif et négatif du Groupe sur les deux sous périmètres de la chaîne de valeur. Ces notations ont été intégrées dans l’évaluation des impacts au même niveau que les analyses internes ;
• pour les parties prenantes internes, des consultations ont été menées auprès des principales instances : le comité social et économique, le comité exécutif (COMEX), le comité d’audit et des risques Groupe (Carg), le conseil d’administration.

2.1.4.1.4Identification et évaluation de la matérialité financière

Les partenaires et clients du groupe AFD peuvent opérer dans des environnements particulièrement sensibles aux chocs climatiques (risques climatiques physiques) et aux conséquences de la transition bas carbone (risques climatiques de transition). Ils sont aussi en général très largement dépendants de la nature (ressources naturelles, biodiversité et services écosystémiques, alimentation ou santé). Une dépendance à la nature non prise en compte engendre des risques physiques(31) et de transition(32) nature pouvant se répercuter, au même titre que les risques climatiques physiques et de transition, dans les risques du groupe AFD identifiés par ailleurs (risque de crédit, risque de réputation, etc.).

Risques

Le groupe AFD s’est concentré sur l’identification des risques en lien avec les enjeux ESG pour toutes ses géographies. L’évaluation a été réalisée au niveau Groupe en s’appuyant sur des méthodologies et analyses existantes et validées par la Direction des Risques :

Pour le risque de crédit sur les portefeuilles de prêt de l’AFD et de Proparco :

• l’analyse des risques financiers climatiques physiques et de transition menée sur le portefeuille souverain et non-souverain de l’AFD, dont les spécificités méthodologiques sont présentées en section 2.2.1.1.3 ;
• l’analyse des risques financiers nature qui couvre les risques nature physiques et de transition sur le portefeuille souverain de l’AFD, dont les spécificités méthodologiques sont présentées en section 2.2.2.3.5.

Pour les risques opérationnels sur l’ensemble des activités, notamment les activités réglementées et les opérations financières, les travaux se sont basés sur l’exercice de cartographie des risques opérationnels bruts couvrant notamment les risques relatifs au personnel du Groupe et de sa conduite des affaires. Cette cartographie a permis de déterminer les risques ESG bruts sur les deux périmètres de la chaîne de valeur du Groupe. Une concordance a été établie entre l’échelle de cotation des risques opérationnels et l’échelle d’évaluation des risques de l’analyse de double matérialité.

Ces outils ont été complétés à dire d’expert pour extrapoler les périmètres non-couverts par les analyses. Pour évaluer qualitativement un risque en brut, deux paramètres sont pris en compte : sa sévérité et sa fréquence avant tout mécanisme d’atténuation. Ces deux paramètres sont évalués sur la même échelle que la matérialité d’impact (1-faible ou nul à 3-important) pour déterminer l’évaluation finale du risque.

En cas d’absence d’analyse disponible déjà en place au sein du Groupe, l’identification et l’évaluation des risques ont été réalisées en concertation avec les experts internes. L’analyse de double matérialité produite ne prend pas en compte l’intégration des risques ESG à la cartographie des risques opérationnels du Groupe, qui est en cours.

Opportunités

L’identification et l’évaluation des opportunités sont réalisées à dire d’expert sur la base de travaux ad hoc en prenant en compte le modèle d’affaires et le mandat d’intérêt général du Groupe. Le sujet des opportunités est considéré comme suit par le Groupe :

• angle activités : gains financiers via la rémunération des activités opérationnelles (marge sur taux d’intérêt, commissions, facilitation des émissions obligataires grâce à l’axe développement durable etc.) ;
• angle refinancement et position sur les marchés (réputation) ;
• angle réduction des dépenses.

Afin d’évaluer la probabilité et la magnitude des opportunités, le Groupe s’est appuyé sur ses axes stratégiques de développement tels que définis dans son Plan d’Orientation Stratégique et les feuilles de route transverses pour déterminer les thèmes générateurs d’opportunités : (i) Planète, (ii) Lien social et (iii) Citoyens, institutions et démocratie. Ces ambitions stratégiques reposent sur des analyses de besoins de financements. La définition du processus s’est appuyée sur les sources de données financement climat et les axes stratégiques de développement.

Le processus d’identification, d’évaluation et de gestion des opportunités est intégré dans le processus global de gestion du Groupe. La demande de solutions de financement et d’accompagnement des clients du Groupe est particulièrement significative dans le domaine des enjeux climatiques (atténuation et de manière croissante l’adaptation). La réponse du Groupe à ces besoins (en 2025 environ 7,8 Md € de financements ont été alloués à des projets présentant des co-bénéfices climat) conforte le modèle économique du Groupe.

2.1.4.1.5Définition du seuil de matérialité

À partir de l’échelle à trois plots utilisés pour coter chaque IRO (impacts, risques et opportunités), le Groupe a défini à dire d’expert le seuil de matérialité à 3-Important. Ainsi :

• un thème est matériel dès qu’au moins un des IRO est noté 3 - Important ;
• un thème est non matériel si tous les IRO identifiés pour celui-ci sont notés 1 - Faible ou nul, ou bien 2 - Moyen.

2.1.4.1.6Gouvernance et contrôle interne de l’analyse de double matérialité

Historiquement chargé de la rédaction et la coordination de la Déclaration de performance extra financière (DPEF) au double titre de ses attributions en matière de redevabilité et de suivi RSO, le département de la Stratégie, des partenariats et des relations institutionnelles au sein de la Direction innovation, stratégie et recherche de l’AFD est responsable de la coordination du travail d’analyse de double matérialité ; il est appuyé dans cette fonction par la Direction solutions de développement durable.

L’analyse de double matérialité a impliqué près d’une trentaine de collaborateurs des services finance, risques, stratégie, RH, conformité et opérations dans les trois entités du groupe AFD. Elle a bénéficié de l’apport en expertise d’une équipe projet interne dédiée au reporting ESG appuyée par un cabinet externe et d’un comité de pilotage au format Groupe piloté par le directeur général adjoint de l’AFD. La méthodologie et les résultats ont été validés par le comité exécutif puis présentée au comité social d’entreprise (CSE), au comité d’audit et des risques Groupe (Carg) et au conseil d’administration.

Le processus d’analyse de double matérialité n’est pas actuellement intégré au processus global de gestion des risques du groupe AFD. Toutefois, le comité d’audit et des risques groupe émet un avis sur la méthodologie ainsi que les résultats de l’analyse de double matérialité, qui est communiqué au conseil d’administration de l’AFD. Ce dernier approuve les travaux sur l’analyse de double matérialité. L’analyse de double matérialité est ensuite incluse dans l’état de durabilité, lequel est soumis pour avis au comité d’audit et des risques groupe et pour validation au conseil d’administration de l’AFD.

L’analyse de double matérialité sera mise à jour annuellement et révisée en 2027. Le contrôle interne relatif à la démarche d’identification, d’évaluation et de validation de l’analyse de double matérialité est présenté dans la section 2.1.3.3 Gestion des risques et contrôles internes de l’information en matière de durabilité (GOV-5).

2.1.4.2Impacts, risques et opportunités matériels et leur lien avec la stratégie et le modèle économique

L’analyse de double matérialité a été l’occasion d’approfondir le travail d’identification des enjeux extra-financiers les plus pertinents pour le groupe AFD mené depuis 2022. Les travaux ont mis en avant une matérialité du groupe AFD reposant principalement sur l’impact, en parfaite cohérence avec son mandat présenté au point 2.1.2.1.1. Les thèmes suivants ont été identifiés comme matériels :

Dans la mesure où le groupe AFD a mis au cœur de son Plan d’Orientation Stratégique l’engagement 100 % Planète (climat via l’Accord de Paris et nature comprenant la biodiversité et écosystèmes), les impacts positifs relatifs à l’ESRS E1 Changement climatique sont matériels en ce qui concerne à la fois l’adaptation et l’atténuation/énergie. De même pour les impacts positifs relatifs à l’ESRS E4 Biodiversité et écosystèmes, ce thème étant d’intérêt majeur pour le Groupe qui lui dédie des équipes spécifiques et une part de plus en plus importante de ses projets.

Le groupe AFD emploie 5 062 salariés (au 31 décembre 2025) et le bien-être des collaborateurs est au cœur de sa stratégie (cf. supra section 2.1.2.1). De plus, les collaborateurs sont amenés à intervenir dans des zones géographiques pouvant être à risque. L’ESRS S1 Effectifs du Groupe est donc matériel ; il couvre les salariés (possédant un contrat de travail avec une des entités du Groupe) et les non-salariés (volontaires internationaux, intérimaires et experts en portage salarial).

Les thèmes S3 Communautés locales touchées et S4 Inclusion sociale des consommateurs et usagers finaux sont traités par le Groupe sous un seul et même enjeu, celui des Populations locales. Ils sont matériels au vu des impacts positifs recherchés par le Groupe.

Enfin en matière de gouvernance, le Groupe peut être amené à intervenir dans des pays ou territoires présentant des impacts négatifs potentiels et des risques de corruption associés, y compris le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Il veille à prévenir toute forme de pratiques prohibées via ses politiques, processus, formation et mécanisme de surveillance. L’exemplarité en termes d’intégrité est très importante dans le fonctionnement du Groupe, ce qui explique la matérialité de l’ESRS G1 Conduite des affaires – corruption.

Ces impacts positifs sont directement liés à la stratégie et au modèle économique du groupe AFD qui a pour ambition de construire avec ses partenaires internationaux un avenir plus juste, solidaire et durable. Son action repose sur un double mandat stratégique de lutte contre la pauvreté et les inégalités, et de préservation des biens communs (climat, biodiversité, santé mondiale).

Les impacts négatifs du Groupe concernent le fonctionnement interne :

• contribution involontaire à des inégalités de traitement pour les effectifs du Groupe ;
• contribution involontaire à des conditions de travail dégradée des effectifs du Groupe, notamment lors des déplacements internationaux (mission) ou expatriation ;
• potentiels cas de corruption et de fraude impliquant des salariés du groupe AFD.

Ces impacts négatifs sont aussi directement liés à la stratégie et au modèle économique du Groupe qui déploie une activité bancaire et de financement de projets à l’international.

Les analyses des risques financiers climatiques, physiques et de transition, et de la résilience de la stratégie du Groupe et de son modèle économique en la matière sont présentées dans la partie dédiée à l’ESRS E1.

Les travaux en cours se concentrent d’abord sur le climat. L’objectif à terme est de mettre à jour l’ensemble des cartographies des risques du groupe AFD sous le prisme ESG, à l’appui d’analyses de matérialité, de stress tests de résilience et climatiques, et d’indicateurs de suivi de la performance et des risques pertinents. Par anticipation des lignes directrices de l’EBA sur la maîtrise des risques ESG, le groupe AFD s’est engagé en 2025 dans la réalisation d’un premier exercice de cartographie des risques ESG dans la cartographie de ses risques financiers. La cartographie existante met en exergue certains risques sociaux et de gouvernance, notamment internes.

Il existe des besoins et une demande de financements forte pour les enjeux climatiques du développement durable. En 2025, environ 7,8 Md € de financements ont été alloués par le Groupe à des projets présentant des co-bénéfices climat, en grande part sur l’atténuation. Le financement de l’adaptation croît néanmoins et représente environ 40 % du total des octrois du Groupe dédiés au climat. Répondre à cette demande de financement et d’accompagnement des transitions conforte le modèle économique du Groupe ce qui justifie la matérialité des opportunités suivantes : développement du portefeuille du Groupe lié au déploiement de solutions pour l’adaptation et pour l’atténuation du changement climatique.

2.1.4.2.1Tableau des IRO et des politiques du groupe AFD

Une synthèse des IRO définis par le groupe AFD est présentée ci-dessous :

Une synthèse des politiques du groupe AFD est présentée ci-dessous :